Το επόμενο ορόσημο για τον ΟΠΑΠ είναι η 9η Φεβρουαρίου, σύμφωνα με τη Citi, η οποία παρακολουθεί εκ του σύνεγγυς τις εξελίξεις στον οργανισμό, μετά και την έκτακτη γενική συνέλευση των μετόχων, η οποία ενέκρινε τη διασυνοριακή μετατροπή της εταιρείας που απαιτείται για τη συγχώνευση με την Allwyn.
Όπως θυμίζει η Citi, οι ψήφοι υπέρ ανήλθαν σε 231 εκατ. (80% των έγκυρων ψήφων, 64% του συνολικού μετοχικού κεφαλαίου), ενώ οι ψήφοι κατά ανήλθαν σε 50,1 εκατ. (17% των έγκυρων ψήφων, 14% του συνόλου).
Όπως επισημαίνει η Citi, η προϋπόθεση για το δικαίωμα εξόδου (cash exit right) ορίζει ότι οι μέτοχοι που ψήφισαν κατά της διασυνοριακής μετατροπής και ασκήσουν το δικαίωμα εξόδου δεν μπορούν να αντιπροσωπεύουν πάνω από το 5% του συνολικού μετοχικού κεφαλαίου, αν και η προϋπόθεση μπορεί να παρακαμφθεί από κοινού από τα εμπλεκόμενα μέρη.
Στην περίπτωση που όλες οι 50 εκατ. μετοχές ασκηθούν για μετρητά, θα απαιτηθεί περίπου 955 εκατ. ευρώ ρευστό για τη νέα εταιρεία, με αποτέλεσμα <15% ελεύθερη διασπορά μετά τη συγχώνευση. Σημαντική ημερομηνία λοιπόν είναι η 9η Φεβρουαρίου, ημερομηνία λήξης για την άσκηση του δικαιώματος εξόδου.
Αξιολόγηση και τιμή-στόχος
Η Citi έχει τοποθετήσει την τιμή-στόχο του ΟΠΑΠ στα 19,1 ευρώ ανά μετοχή, χρησιμοποιώντας έναν μέσο όρο δύο μεθόδων. Ήτοι το πολλαπλάσιο EV/EBITDA (εκτιμώντας ότι η μετοχή θα διαπραγματευτεί στο 9x 2025 (ε) EV/EBITDA, υψηλότερα από τον 10ετή μέσο όρο ~8x) και αποτίμηση με DCF (λαμβάνοντας υπόψη WACC 8,5% και ρυθμό τελικής αξίας 2%), που αντιστοιχεί σε περίπου 13x 2026 (ε) P/E.
Σύμφωνα με την Citi, οι βασικοί κίνδυνοι για την επίτευξη της τιμής-στόχου είναι η χαμηλότερη οικονομική ανάπτυξη στην Ελλάδα, πιθανές αλλαγές στη ζήτηση των καταναλωτών, τα αποτελέσματα φιλικά προς τους πελάτες στα στοιχήματα, η πιθανή αναβάθμιση της Ελλάδας σε Developed Market και οι εξελίξεις στις διαπραγματεύσεις για τις άδειες της εταιρείας.
