Παρά το εντυπωσιακό ράλι των μετοχών των ελληνικών τραπεζών που ξεπέρασε το 50% από τις αρχές του 2025, το επενδυτικό ενδιαφέρον παραμένει ζωντανό. Η Bank of America εκτιμά πως η αποτίμηση των τραπεζικών μετοχών έχει ακόμη σημαντικά περιθώρια ανόδου. Η θετική αυτή στάση βασίζεται σε μια σειρά από διαρθρωτικές βελτιώσεις, όπως η αύξηση της αποδοτικότητας των ιδίων κεφαλαίων (RoTE), η επιτάχυνση του δανεισμού, η μείωση του κόστους κινδύνου και οι ενισχυόμενες αποδόσεις μερισμάτων.
Νέα αξιολόγηση των τραπεζών από την Bank of America
Η BofA προχώρησε σε αναβάθμιση της Εθνικής Τράπεζας από “υποαπόδοση” σε “ουδέτερη” σύσταση, κυρίως λόγω της ισχυρής κεφαλαιακής της επάρκειας. Παράλληλα, διατηρεί θετική στάση για τις άλλες τρεις συστημικές τράπεζες, με την Eurobank να ξεχωρίζει ως η κορυφαία επενδυτική επιλογή. Οι νέες τιμές στόχοι αντικατοπτρίζουν αυτή την ανανεωμένη εμπιστοσύνη: η τιμή στόχος για την Alpha Bank τοποθετείται στα 3,59 ευρώ (από 2,08 ευρώ), για τη Eurobank στα 4,08 ευρώ (από 3,20 ευρώ), για την Πειραιώς στα 6,88 ευρώ (από 5,44 ευρώ) και για την Εθνική Τράπεζα στα 12,11 ευρώ (από 8,73 ευρώ). Με βάση αυτές τις εκτιμήσεις, οι προσδοκώμενες αποδόσεις των μετοχών κυμαίνονται από 9% έως και 44%.
Προβλέψεις για αποδοτικότητα και αποτιμήσεις
Η Bank of America εκτιμά ότι οι ελληνικές τράπεζες μπορούν να συγκλίνουν ή ακόμη και να υπερβούν τα ευρωπαϊκά πρότυπα αποδοτικότητας μέχρι το 2027. Η Eurobank προβλέπεται να φθάσει δείκτη RoTE της τάξης του 16% το 2026, με ιδιαίτερα ελκυστική αποτίμηση: λόγος P/E 5,8 φορές και P/TBV στις 0,9 φορές. Παρόμοια δυναμική διαφαίνεται και για την Alpha Bank με αναμενόμενο RoTE στο 13,7%, ενώ για την Τράπεζα Πειραιώς ο δείκτης εκτιμάται στο 14,6%. Παρά τη σημαντική ανάκαμψη, οι ελληνικές τράπεζες εξακολουθούν να διαπραγματεύονται με έκπτωση σε σχέση με τις ευρωπαϊκές, τόσο σε επίπεδο τιμής προς λογιστική αξία όσο και σε όρους κερδοφορίας, με την πρόβλεψη ότι αυτή η διαφορά θα μειωθεί αισθητά μέσα στα επόμενα δύο χρόνια.
Επικαιροποιημένα σενάρια κερδοφορίας και διανομών
Η Bank of America αναθεώρησε ανοδικά τις προβλέψεις της για την καθαρή κερδοφορία των τραπεζών, λαμβάνοντας υπόψη τις βελτιωμένες λειτουργικές επιδόσεις και τις στρατηγικές ενίσχυσης της απόδοσης. Στην περίπτωση της Alpha Bank, αναμένεται άνοδος των καθαρών κερδών κατά 28% το 2026 και αύξηση των κερδών ανά μετοχή κατά 31%. Προβλέπεται, επίσης, ενίσχυση των διανομών στους μετόχους με συνδυασμό μερισμάτων και επαναγοράς ιδίων μετοχών, οδηγώντας σε συνολική απόδοση 23% για την περίοδο 2025-2027. Η Eurobank συνεχίζει να επεκτείνεται δυναμικά, αξιοποιώντας τη συμβολή της Hellenic Bank και των διεθνών δραστηριοτήτων της, κυρίως στη ΝΑ Ευρώπη, ενώ ενισχύει την παρουσία της και στον ασφαλιστικό κλάδο. Η συνολική μερισματική απόδοση της αναμένεται να φθάσει το 9,1% το 2027.
Όσον αφορά την Εθνική Τράπεζα, παρότι διαθέτει σημαντικό κεφαλαιακό πλεόνασμα —με απόσταση 4,6 ποσοστιαίων μονάδων από τον στόχο CET1 για το 2027— οι χαμηλότερες προβλεπόμενες αποδόσεις και η σχετική ωρίμανση της ανοδικής της πορείας, οδηγούν την BofA σε πιο ουδέτερη στάση. Στην περίπτωση της Τράπεζας Πειραιώς, παρά τις αδυναμίες ως προς την ποιότητα του κεφαλαίου και το σχετικά υψηλότερο κόστος κινδύνου, η αναμενόμενη σταθεροποίηση των επιδόσεών της και η ισχυρή αποδοτικότητα καθιστούν τη μετοχή ελκυστική.
Παράγοντες που ενισχύουν την ανοδική δυναμική
Η συνολική εικόνα για τις ελληνικές τράπεζες ενισχύεται περαιτέρω από συγκεκριμένες μακροοικονομικές και λειτουργικές εξελίξεις. Η πιστωτική επέκταση στην Ελλάδα αναμένεται να είναι η ταχύτερη στην Ευρώπη για την περίοδο 2024-2027, με μέσο ετήσιο ρυθμό αύξησης της τάξης του 9%. Παράλληλα, τα έσοδα από προμήθειες προβλέπεται να αυξηθούν κατά 8,5% ετησίως, με σημαντική ώθηση από προϊόντα διαχείρισης περιουσίας και ασφαλιστικές υπηρεσίες, ιδιαίτερα στις περιπτώσεις της Alpha και της Eurobank.
Η μείωση του κόστους κινδύνου αποτελεί ακόμη έναν καθοριστικό παράγοντα, καθώς οι αναθεωρημένες εκτιμήσεις δείχνουν υπεραπόδοση σε σχέση με τους αρχικούς στόχους όλων των τραπεζών. Τέλος, σημαντική βαρύτητα δίνεται και στην αύξηση των διανομών, με στόχους payout που φθάνουν έως και το 70% έως το 2027, προσδίδοντας στις τραπεζικές μετοχές έναν πιο σταθερό και προβλέψιμο επενδυτικό χαρακτήρα.
