Η AXIA Ventures διατηρεί θετικές προσδοκίες για τα αποτελέσματα της Εθνικής Τράπεζας στο 4ο τρίμηνο του 2024, εκτιμώντας ότι η τράπεζα θα καταφέρει να αντισταθμίσει την πτώση των επιτοκιακών εσόδων (NII).
Παρά τη μείωση 4% στα καθαρά επιτοκιακά έσοδα, λόγω της πτώσης των επιτοκίων της ΕΚΤ, η AXIA εκτιμά ότι η ισχυρή πιστωτική επέκταση, σε συνδυασμό με την ενίσχυση των εσόδων από επενδυτικά προϊόντα, θα στηρίξουν την κερδοφορία της τράπεζας.
Η προσοχή των επενδυτών στρέφεται στις ανακοινώσεις για την επιχειρηματική στρατηγική της Εθνικής, τη δυναμική του δανειακού χαρτοφυλακίου και τις εκτιμήσεις για το 2025, καθώς η τράπεζα συνεχίζει να διατηρεί υγιή κεφαλαιακή βάση και ανταγωνιστικό προφίλ.
Σύμφωνα με την AXIA, το κόστος του κινδύνου συνεχίζει την πτωτική του πορεία, αγγίζοντας τις 60 μονάδες βάσης, κάτι που συνεπάγεται μηδενικό σχηματισμό νέων μη εξυπηρετούμενων ανοιγμάτων (NPEs) και μείωση του συνολικού δείκτη NPE στο 3%. Παράλληλα, οι καταθέσεις αναμένεται να εμφανίσουν ήπια αύξηση, λόγω της μετατόπισης κεφαλαίων από προθεσμιακές καταθέσεις προς αμοιβαία κεφάλαια.
Κόστος και απόδοση – Κλειδί για την κερδοφορία
Η AXIA προβλέπει αυξημένο λειτουργικό κόστος το 4ο τρίμηνο, κυρίως λόγω εποχικών παραγόντων και υψηλότερων δαπανών προσωπικού. Ωστόσο, η αναλογία κόστους προς έσοδα παραμένει ανταγωνιστική στο 35%, χαμηλότερα από τη μέση εκτίμηση της αγοράς.
Η Εθνική διαπραγματεύεται με 0,81x σε όρους P/B και RoTE 12,5%, γεγονός που συνεπάγεται μερισματική απόδοση 8,4% το 2026.
Παράλληλα, η AXIA διατηρεί την τιμή στόχο στα 9,90 ευρώ, επαναλαμβάνοντας τη σύσταση “αγορά”.
Τι να προσέξουν οι επενδυτές
Κατά τη διάρκεια της παρουσίασης των αποτελεσμάτων στις 28 Φεβρουαρίου, οι επενδυτές καλούνται να δώσουν ιδιαίτερη προσοχή στις εξής παραμέτρους:
- Το νέο επιχειρηματικό πλάνο και πώς επηρεάζει τις προοπτικές κερδοφορίας.
- Οι τάσεις στη χορήγηση δανείων και η δυναμική της πιστωτικής επέκτασης.
- Η εξέλιξη του μίγματος καταθέσεων και οι πιθανές αλλαγές στα επιτόκια (deposit beta).
- Η πολιτική μερισμάτων (0,72 ευρώ/μετοχή), καθώς και πιθανές εξαγορές και στρατηγικές κινήσεις ανάπτυξης.
Με το κόστος του κινδύνου να εξομαλύνεται και την τράπεζα να κινείταισε ισχυρή κεφαλαιακή βάση, η AXIA εκτιμά ότι η Εθνική Τράπεζα παραμένει ελκυστική επενδυτική επιλογή.
