Η εικόνα για τη Metlen μετά την ανακοίνωση των αποτελεσμάτων του 2025 είναι πλέον σαφής για την αγορά, με όλους τους μεγάλους οίκους – BofA, Morgan Stanley, BNP Paribas, Citi, Pantelakis, Eurobank Equities και NBG Securities – να συγκλίνουν στο συμπέρασμα ότι το 2025 αποτέλεσε μια μεταβατική, έκτακτη χρονιά λόγω προβλημάτων στα έργα MPP. Παρά τις καθυστερήσεις και τα υψηλότερα κόστη, το επενδυτικό αφήγημα παραμένει ισχυρό, ενώ το 2026 θεωρείται το έτος επανεκκίνησης.

Στο επίπεδο της αποτίμησης, οι οίκοι διατηρούν θετική στάση, με τιμές στόχους που κυμαίνονται από 48 έως 58 ευρώ: 58 ευρώ από NBG Securities, 55 ευρώ από Morgan Stanley, 54 ευρώ από BofA, 52 ευρώ από Citi, 51 ευρώ από Pantelakis και 48 ευρώ από BNP Paribas. Οι συστάσεις παραμένουν θετικές (αγορά ή υπεραπόδοση), υποδηλώνοντας εμπιστοσύνη στη μεσοπρόθεσμη στρατηγική του Ομίλου

Τα αποτελέσματα του 2025 επιβεβαίωσαν τις ήδη αναθεωρημένες εκτιμήσεις της αγοράς, με τα λειτουργικά κέρδη (EBITDA) να διαμορφώνονται στα 753 εκατ. ευρώ, εντός των εκτιμήσεων. Η πτώση περίπου 30% σε σχέση με το 2024 οφείλεται κυρίως σε υπερβάσεις κόστους στα έργα MPP και καθυστερήσεις πωλήσεων χαρτοφυλακίων, ενώ το αναθεωρημένο guidance της διοίκησης αποδείχθηκε συνεπές. Η NBG Securities υπογραμμίζει ότι χωρίς τις ζημιές από τα έργα, που ξεπέρασαν τα 250 εκατ. ευρώ, τα υποκείμενα λειτουργικά κέρδη θα είχαν ξεπεράσει το 1 δισ. ευρώ, αναδεικνύοντας τη θεμελιώδη δυναμική της εταιρείας.

Όλοι οι διεθνείς οίκοι συμφωνούν ότι τα προβλήματα στα έργα MPP έχουν πλέον περιοριστεί. Η διοίκηση σημείωσε ότι τα βασικά κόστη έχουν αναγνωριστεί και προβλεφθεί, ενώ τα έργα σε Ηνωμένο Βασίλειο και Πολωνία βρίσκονται σε πολύ προχωρημένο στάδιο ολοκλήρωσης, με τη Morgan Stanley να αναφέρει ότι η ολοκλήρωση υπερβαίνει το 90%, μειώνοντας σημαντικά τον κίνδυνο νέων αρνητικών εκπλήξεων. Με αυτόν τον τρόπο, το MPP μετατρέπεται σε ζήτημα του παρελθόντος, επιτρέποντας στην αγορά να επαναξιολογήσει τη Metlen με βάση την κανονική λειτουργία της.

Το 2026 χαρακτηρίζεται από όλους τους οίκους ως έτος μετάβασης και σταθεροποίησης, με αναμενόμενη επιστροφή στην ανάπτυξη. Οι NBG Securities και Citi προβλέπουν λειτουργικά κέρδη κοντά στο 1,1 δισ. ευρώ, υποδηλώνοντας ισχυρή ανάκαμψη σε σχέση με το 2025. Η διοίκηση διατηρεί τον μεσοπρόθεσμο στόχο για λειτουργικά κέρδη έως 2 δισ. ευρώ, ο οποίος θεωρείται εφικτός εφόσον η εκτέλεση των στρατηγικών προχωρήσει ομαλά.

Στον πυρήνα των δραστηριοτήτων, η αγορά αλουμινίου εμφανίζει ισχυρή δυναμική, με στρατηγικές αντιστάθμισης κινδύνου και υψηλές διεθνείς τιμές να εξασφαλίζουν υψηλή ορατότητα περιθωρίων για τα επόμενα έτη. Στον τομέα της ενέργειας, το ολοκληρωμένο μοντέλο παραγωγής και προμήθειας αποδεικνύεται ανθεκτικό, με ισορροπημένη έκθεση σε ηλεκτροπαραγωγή και εμπορία, ενώ η ανάπτυξη των ανανεώσιμων πηγών ενέργειας συνεχίζεται, με τις πωλήσεις χαρτοφυλακίων να αποτελούν βασικό μοχλό αξίας.

Η στρατηγική για τα νέα έργα γίνεται πλέον πιο αυστηρή, με έμφαση σε έργα με εξασφαλισμένη εμπορική αποδοτικότητα και υψηλότερες αποδόσεις, όπως τα υβριδικά έργα που συνδυάζουν παραγωγή ενέργειας με αποθήκευση. Παράλληλα, οι νέες επενδύσεις εστιάζουν σε αποθήκευση ενέργειας, δίκτυα και data centers, ενώ οι δραστηριότητες στην άμυνα και στα κρίσιμα μέταλλα αναμένεται να συμβάλουν σημαντικά στην αύξηση της κερδοφορίας τα επόμενα χρόνια, όπως επισημαίνει η Morgan Stanley και η Citi.

Στον ισολογισμό, η εικόνα παραμένει ελεγχόμενη, με διαχειρίσιμη μόχλευση παρά την αύξηση του καθαρού δανεισμού. Η NBG Securities εκτιμά τον λόγο καθαρού χρέους προς EBITDA στις 3,1 φορές, ενώ η Morgan Stanley τονίζει τη δυνατότητα διαχείρισης των υποχρεώσεων και τη βελτίωση της πιστοληπτικής αξιολόγησης.

Το βασικό συμπέρασμα για την αγορά είναι ότι η Metlen αφήνει πίσω της μια δύσκολη χρονιά, χωρίς να αμφισβητείται η στρατηγική της. Το 2025 ανέδειξε προβλήματα στην εκτέλεση, αλλά τα θεμελιώδη μεγέθη παραμένουν ισχυρά. Το 2026 θα είναι καθοριστικό για την επαναφορά σε σταθερή και επαναλαμβανόμενη κερδοφορία, ανοίγοντας το δρόμο για πιθανή σημαντική επαναξιολόγηση της μετοχής από την αγορά.

Διαβάστε ακόμη: