Η χρηματιστηριακή εικόνα της ΑΚΤΩΡ αντανακλά μια μετοχή που κινείται με σαφή ανοδική κατεύθυνση και δείχνει έτοιμη να περάσει σε επόμενο επίπεδο τιμών. Η απουσία ουσιαστικών αντιστάσεων δεν οφείλεται σε τεχνική υπερβολή, αλλά στο γεγονός ότι το ενεργειακό story που αναπτύσσεται πίσω από τη μετοχή είναι ισχυρό, πολυεπίπεδο και συνεχίζει να τροφοδοτεί την ανοδική κίνηση.

Η κεφαλαιοποίηση της εισηγμένης κινείται ήδη στην περιοχή των 2 δισ. ευρώ, ωστόσο η αγορά δείχνει να προεξοφλεί ότι αυτό το επίπεδο δεν αποτελεί σημείο ισορροπίας, αλλά ενδιάμεσο σταθμό. Η δυναμική που αναπτύσσεται σε επίπεδο επιχειρηματικών συμφωνιών, ενεργειακού χαρτοφυλακίου και αναμενόμενης αύξησης EBITDA δημιουργεί τις προϋποθέσεις για περαιτέρω αναβάθμιση της αποτίμησης.

Σε αντίθεση με προηγούμενες ανοδικές κινήσεις του παρελθόντος, η τρέχουσα φάση χαρακτηρίζεται από σαφή θεμελιώδη στήριξη. Η ενέργεια δεν λειτουργεί συμπληρωματικά, αλλά μετατρέπεται σε βασικό μοχλό κερδοφορίας. Αυτός είναι και ο λόγος που η αγορά δεν “κλειδώνει” την αποτίμηση στα τρέχοντα επίπεδα, αλλά αρχίζει να ενσωματώνει την προοπτική αυξημένων ταμειακών ροών και καθαρών κερδών τα επόμενα χρόνια.

Στρατηγική διοίκησης – Ευελιξία, ταχύτητα και επιλεκτική επέκταση

Κεντρική στρατηγική επιλογή της διοίκησης είναι η αξιοποίηση επενδυτικών ευκαιριών «όταν και όπου αυτές εμφανίζονται». Όπως έχει ξεκαθαρίσει ο διευθύνων σύμβουλος του ομίλου, Αλέξανδρος Εξάρχου, η ΑΚΤΩΡ δεν περιορίζει το πεδίο δράσης της αποκλειστικά στις ΑΠΕ. Η διοίκηση παραμένει ανοιχτή σε επέκταση δραστηριοτήτων τόσο σε συμβατικές μονάδες παραγωγής όσο και σε υποδομές LNG, υπό την προϋπόθεση ότι θα προκύψουν ελκυστικές και ώριμες προτάσεις.

Στην παρούσα φάση, ωστόσο, το βάρος δίνεται στην ωρίμανση και υλοποίηση των ήδη δρομολογημένων projects. Η στρατηγική δεν είναι επιθετική χωρίς φίλτρα, αλλά επιλεκτική, με έμφαση στη δημιουργία σταθερών και προβλέψιμων χρηματορροών.

LNG και Atlantic – SEE: ο πυρήνας του νέου ενεργειακού σκέλους

Μετά τη συμφωνία ΔΕΠΑ Εμπορίας – ΑΚΤΩΡ για τη σύσταση της ATLANTIC – SEE LNG TRADE A.E., η κοινή εταιρεία προχώρησε σε στρατηγική συμφωνία με την αμερικανική Venture Global για την προμήθεια σημαντικών ποσοτήτων LNG από τις Ηνωμένες Πολιτείες. Η εξέλιξη αυτή αλλάζει ποιοτικά το προφίλ του ομίλου.

Το LNG trading θα πραγματοποιείται μέσω της Atlantic – SEE, ενώ άλλες ενεργειακές δραστηριότητες δύνανται να αναπτυχθούν αυτόνομα. Σύμφωνα με τον κ. Εξάρχου, η Venture Global δεν μπορεί από μόνη της να καλύψει τις συνολικές ανάγκες. Για την περίοδο 2026–2030, ο όμιλος στοχεύει σε συνεργασία με τουλάχιστον δύο, ενδεχομένως και τρεις προμηθευτές LNG, γεγονός που προϊδεάζει για νέες συμφωνίες εντός του επόμενου διαστήματος.

Υπό αυτές τις συνθήκες, αναμένεται αναθεώρηση του πενταετούς επιχειρηματικού πλάνου ώστε να ενσωματωθεί πλήρως η νέα δραστηριότητα. Ιδιαίτερης σημασίας είναι το γεγονός ότι ροές εσόδων από το LNG αναμένονται ήδη από το 2026, αρχικά μέσω της πρόσφατης συμφωνίας της ΔΕΠΑ με την Ουκρανία, με φορέα υλοποίησης την Atlantic – SEE.

Παράλληλα, έχουν ήδη υπογραφεί συμφωνίες με την ουκρανική Naftogaz, καθώς και με τις ρουμανικές Nova Power και Transgaz, για πώληση σημαντικών ποσοτήτων LNG με ορίζοντα 20 ετών, ξεκινώντας από το 2030. Πρόκειται για συμφωνίες που προσδίδουν μακροχρόνια ορατότητα και μετατρέπουν το LNG σε δομικό στοιχείο της μελλοντικής κερδοφορίας.

Ανοιχτό παραμένει το ζήτημα της μεταφοράς LNG, είτε μέσω αγοράς είτε μέσω ναύλωσης πλοίων, καθώς και το τελικό χρηματοδοτικό σχήμα. Οι αποφάσεις αυτές αναμένεται να ληφθούν εντός των επόμενων μηνών και συνιστούν δυνητικό πρόσθετο μοχλό αξίας.

Κάθετος Διάδρομος και γεωγραφική τοποθέτηση

Βασικός άξονας του αναπτυξιακού αφηγήματος αποτελεί ο Κάθετος Διάδρομος, που θα επιτρέπει ροές φυσικού αερίου από το FSRU Αλεξανδρούπολης προς την Κεντρική Ευρώπη. Η ΑΚΤΩΡ τοποθετείται στρατηγικά σε αυτή την αλυσίδα, αξιοποιώντας τόσο την τεχνογνωσία της στα μεγάλα έργα όσο και τη συμμετοχή της στην εμπορική διάσταση της ενέργειας.

Παράλληλα, ο όμιλος εντείνει την παρουσία του στη Βόρεια Ελλάδα, τόσο στο LNG όσο και στις ΑΠΕ, επιδιώκοντας να βρίσκεται σε θέση ισχύος ενόψει της ενεργειακής μετάβασης.

ΑΠΕ – Εξαγορές, κλίμακα και αριθμοί

Η ανάπτυξη του πράσινου χαρτοφυλακίου εξελίσσεται μεθοδικά και με σαφή οικονομική λογική. Στο τελευταίο του deal, ο όμιλος εξαγόρασε το 51% της SUN FORCE ONE από την GREENLINE, με τη δεύτερη να διατηρεί 49% και να συμμετέχει στρατηγικά στην περαιτέρω ανάπτυξη.

Η SUN FORCE διαθέτει χαρτοφυλάκιο 42 φωτοβολταϊκών σταθμών συνολικής ισχύος 37 MW σε Θεσσαλονίκη, Καβάλα, Πιερία και Χαλκιδική. Από αυτούς, 33 σταθμοί ισχύος 30 MW βρίσκονται ήδη σε λειτουργία με μακροχρόνιες συμβάσεις, ενώ οι υπόλοιποι 9 αναμένεται να διασυνδεθούν σύντομα. Το ετήσιο EBITDA εκτιμάται στα 3,2 εκατ. ευρώ, με Enterprise Value περίπου 32,4 εκατ. ευρώ.

Το τίμημα της ίδιας συμμετοχής για την ΑΚΤΩΡ ανήλθε σε περίπου 4,1 εκατ. ευρώ, ενώ στόχος της συνεργασίας είναι η ανάπτυξη έργων ΑΠΕ συνολικής ισχύος τουλάχιστον 200 MW. Ήδη έχουν υπογραφεί δεσμευτικές συμφωνίες για νέα έργα 18 MW.

Παράλληλα, μέσω της θυγατρικής AKTOR ΗΛΙΑΚΗ ΚΙΛΚΙΣ, ο όμιλος εξαγόρασε χαρτοφυλάκιο 19,8 MW εν λειτουργία, με καθαρό τίμημα 7,6 εκατ. ευρώ. Μετά τις κινήσεις αυτές, η εγκατεστημένη ισχύς ΑΠΕ του ομίλου ανέρχεται ήδη στα 57 MW.

Σε επίπεδο στρατηγικού σχεδιασμού, ο όμιλος προγραμματίζει επενδύσεις 1,4 δισ. ευρώ για έργα ΑΠΕ ισχύος 1,3 GW έως το 2028. Με βάση το πενταετές πλάνο 2025–2030, το management στοχεύει σε πωλήσεις περίπου 167 εκατ. ευρώ και EBITDA περί τα 135 εκατ. ευρώ από το ενεργειακό σκέλος έως το 2030.

Συνολικά, το χαρτοφυλάκιο αδειών υπό ανάπτυξη φτάνει τα 2,4 GW, εκ των οποίων 1,35 GW αφορούν ΑΠΕ και περίπου 1 GW έργα αποθήκευσης. Ήδη δρομολογείται η κατασκευή τριών σταθμών αποθήκευσης 100 MW, με επένδυση άνω των 60 εκατ. ευρώ.

Κεφαλαιοποίηση – Δυναμική ανόδου, όχι ισορροπία

Η σημερινή κεφαλαιοποίηση των περίπου 2 δισ. ευρώ δεν συνιστά σημείο σταθεροποίησης, αλλά βάση για περαιτέρω αύξηση. Η αναμενόμενη ενίσχυση του EBITDA από το LNG, η κλιμάκωση των ΑΠΕ και οι αυξημένες καθαρές ταμειακές ροές δημιουργούν συνθήκες επανατιμολόγησης.

Αν η αγορά ενσωματώσει ακόμη και μέρος της αξίας του LNG project, η συνολική αποτίμηση δύναται να υπερβεί τα 2,3 δισ. ευρώ. Με συντηρητικό δείκτη P/E στο 10 και προσδοκώμενη καθαρή κερδοφορία 186–233 εκατ. ευρώ, η δίκαιη τιμή ανά μετοχή τοποθετείται ξεκάθαρα πάνω από τα 11–12 ευρώ.

Διαβάστε ακόμη: