Με τιμή-στόχο τα 67 ευρώ, η οποία υποδηλώνει περιθώριο ανόδου 43%, ξεκινά η Euroxx Securities την κάλυψη του Οργανισμού Λιμένος Πειραιώς (ΟΛΠ), δίνοντας σύσταση Overweight και τοποθετώντας στο επίκεντρο της επενδυτικής ιστορίας το μεγαλύτερο πρόγραμμα επέκτασης στην ιστορία του λιμανιού.
Η αποτίμηση αποκτά ιδιαίτερη σημασία καθώς η τιμή-στόχος των 67 ευρώ ανά μετοχή συγκρίνεται με τελευταία τιμή κλεισίματος τα 46,8 ευρώ, ενώ η χρηματιστηριακή αξία του ΟΛΠ διαμορφώνεται περίπου στα 1,2 δισ. ευρώ. Από την αρχή του 2026 η μετοχή καταγράφει άνοδο 14,8%, ωστόσο, σύμφωνα με τους υπολογισμούς της Euroxx, εξακολουθεί να υπάρχει σημαντική απόσταση έως την αποτίμηση που δικαιολογούν οι μακροπρόθεσμες προοπτικές του οργανισμού. Euroxx_Initiation_Piraeus Port …
Η Euroxx στηρίζει την τιμή-στόχο σε συνδυασμό δύο μεθόδων αποτίμησης. Χρησιμοποιεί DCF κατά 80% και συγκριτική αποτίμηση κατά 20%, καταλήγοντας στα 67 ευρώ, επίπεδο που αντιστοιχεί σε δυνητικό upside 43%. Euroxx_Initiation_Piraeus Port …
Το discount του 20% και το σημείο εισόδου
Ένα από τα βασικά επιχειρήματα της χρηματιστηριακής αφορά την αποτίμηση του ΟΛΠ έναντι των διεθνών συγκρίσιμων εταιρειών.
Με βάση τις προβλέψεις της για το 2027, ο ΟΛΠ διαπραγματεύεται με δείκτη EV/EBITDA 9,3 φορές, επίπεδο που αντιστοιχεί σε discount περίπου 20% έναντι των peers. Η Euroxx θεωρεί ότι αυτή η διαφορά δημιουργεί ελκυστικό σημείο εισόδου για έναν επενδυτή με μακροπρόθεσμο ορίζοντα, ιδιαίτερα καθώς τα αποτελέσματα του μεγάλου επενδυτικού προγράμματος δεν έχουν ακόμη αποτυπωθεί πλήρως στις ελεύθερες ταμειακές ροές. Euroxx_Initiation_Piraeus Port …
Το ενδιαφέρον βρίσκεται ακριβώς στη χρονική ακολουθία της επενδυτικής ιστορίας. Η περίοδος 2026-2030 αποτελεί τη φάση υλοποίησης του επενδυτικού προγράμματος, ενώ από το 2029 η Euroxx περιμένει να αρχίσει να γίνεται αισθητή η σημαντική μεταβολή στις ταμειακές ροές.
Το μεγαλύτερο επενδυτικό πρόγραμμα στην ιστορία του ΟΛΠ
Η Euroxx χαρακτηρίζει ιδιαίτερα φιλόδοξο το σχέδιο επέκτασης του ΟΛΠ, σημειώνοντας ότι η εταιρεία υλοποιεί το μεγαλύτερο πρόγραμμα επέκτασης στην ιστορία της, με τις επενδύσεις να αντανακλούν τις ευκαιρίες ανάπτυξης που δημιουργούνται για το μεγαλύτερο λιμάνι της χώρας. Euroxx_Initiation_Piraeus Port …
Κεντρικό στοιχείο της επενδυτικής περίπτωσης αποτελεί και η αποκλειστική παραχώρηση του λιμανιού έως το 2052, η οποία προσφέρει μακροπρόθεσμη ορατότητα. Η Euroxx εκτιμά ότι η παράδοση των επενδύσεων την περίοδο 2026-2030 θα αποτελέσει έναν από τους βασικούς καταλύτες ανάπτυξης των επόμενων ετών. Euroxx_Initiation_Piraeus Port …
Στο αναπτυξιακό story προστίθεται ένας ακόμη παράγοντας: η είσοδος του ΟΛΠ σε νέο επιχειρηματικό τομέα, αυτόν των σύγχρονων αποθηκευτικών εγκαταστάσεων logistics. Πρόκειται, σύμφωνα με την έκθεση, για δραστηριότητα που βρίσκεται σε φυσική συνάφεια με το υφιστάμενο επιχειρηματικό μοντέλο του λιμανιού και χαρακτηρίζεται από ελκυστικά υψηλά περιθώρια κέρδους. Euroxx_Initiation_Piraeus Port …
Η μεγάλη αλλαγή από το 2029
Το κομβικό σημείο των εκτιμήσεων της Euroxx βρίσκεται μετά την κορύφωση των επενδύσεων. Από το 2029, καθώς τα ολοκληρωμένα έργα αρχίζουν να συνεισφέρουν στην κερδοφορία, η χρηματιστηριακή προβλέπει απότομη αύξηση των ελεύθερων ταμειακών ροών.
Η απόδοση FCF αναμένεται να κινηθεί προς διψήφια επίπεδα, με την Euroxx να τοποθετεί τη μετάβαση σε double-digit FCF yield έως το 2031. Euroxx_Initiation_Piraeus Port …
Αυτή είναι και μία από τις βασικές παραμέτρους πίσω από την αποτίμηση των 67 ευρώ: ο ΟΛΠ βρίσκεται σήμερα στη φάση κατά την οποία απορροφά σημαντικά κεφάλαια για την ανάπτυξή του, ενώ η Euroxx αποτιμά ουσιαστικά και την περίοδο που ακολουθεί, όταν οι επενδύσεις θα έχουν ολοκληρωθεί και θα αρχίσουν να παράγουν ισχυρότερες ταμειακές ροές.
Από EBITDA 117,9 εκατ. σε 171,1 εκατ. ευρώ
Οι προβλέψεις της Euroxx αποτυπώνουν την αναμενόμενη βελτίωση των οικονομικών μεγεθών μετά την προσωρινή κάμψη του 2026.
Για το 2026 προβλέπονται έσοδα 241,8 εκατ. ευρώ, EBITDA 117,9 εκατ. ευρώ και καθαρά κέρδη 73,6 εκατ. ευρώ. Το 2027 τα έσοδα εκτιμάται ότι θα αυξηθούν στα 268,3 εκατ. ευρώ, τα EBITDA στα 135,3 εκατ. ευρώ και τα καθαρά κέρδη στα 85,7 εκατ. ευρώ.
Για το 2028 η Euroxx προβλέπει έσοδα 285,6 εκατ. ευρώ και EBITDA 145 εκατ. ευρώ, ενώ το 2029 αναμένει έσοδα 308,4 εκατ. ευρώ και EBITDA 160 εκατ. ευρώ.
Στο τέλος της περιόδου προβλέψεων, το 2030, τα έσοδα τοποθετούνται στα 327,1 εκατ. ευρώ, τα EBITDA στα 171,1 εκατ. ευρώ και τα καθαρά κέρδη στα 93,7 εκατ. ευρώ. Euroxx_Initiation_Piraeus Port …
Έτσι, μεταξύ 2026 και 2030 η Euroxx προβλέπει αύξηση των EBITDA κατά περίπου 45%, από 117,9 εκατ. σε 171,1 εκατ. ευρώ, ενώ οι πωλήσεις εκτιμάται ότι θα ενισχυθούν κατά περίπου 35%.
Μέρισμα ακόμη και στην κορύφωση των επενδύσεων
Η επενδυτική ιστορία δεν περιορίζεται στην προσδοκία κεφαλαιακών αποδόσεων μέσω της τιμής της μετοχής. Παρά το βαρύ επενδυτικό πρόγραμμα, η Euroxx εκτιμά ότι ο ΟΛΠ θα εξακολουθήσει να προσφέρει αξιοσημείωτη μερισματική απόδοση.
Με συντηρητική υπόθεση για payout ratio 55%, προβλέπει μερισματική απόδοση περίπου 4% κατά την περίοδο 2026-2030, όταν το πρόγραμμα επέκτασης θα βρίσκεται στην κορύφωσή του. Μετά την ολοκλήρωση των επενδύσεων και την ενίσχυση των ελεύθερων ταμειακών ροών, η απόδοση εκτιμάται ότι θα αυξηθεί σταδιακά και θα έχει περίπου διπλασιαστεί έως το 2035. Euroxx_Initiation_Piraeus Port …
Αναλυτικότερα, η Euroxx υπολογίζει τη μερισματική απόδοση στο 3,5% το 2026, στο 4% το 2027, στο 4,1% το 2028, στο 4,2% το 2029 και στο 4,4% το 2030. Euroxx_Initiation_Piraeus Port …
Γιατί η Euroxx βλέπει 67 ευρώ
Το επενδυτικό σκεπτικό πίσω από την τιμή-στόχο των 67 ευρώ συνδυάζει ουσιαστικά τέσσερις παραμέτρους: τη μακροχρόνια αποκλειστική παραχώρηση έως το 2052, το μεγάλο επενδυτικό πρόγραμμα 2026-2030, την είσοδο στα logistics και, κυρίως, την αναμενόμενη εκτόξευση των ελεύθερων ταμειακών ροών μετά το 2029.
Στο σημερινό στάδιο, η Euroxx βλέπει τη μετοχή να διαπραγματεύεται με discount 20% έναντι των peers με βάση το EV/EBITDA του 2027, ενώ θεωρεί ότι η αγορά δεν αποτιμά πλήρως τη μεταβολή που αναμένεται στις ταμειακές ροές όταν ολοκληρωθεί το μεγάλο κύμα επενδύσεων.
Έτσι, από τα 46,8 ευρώ της τελευταίας τιμής κλεισίματος, η χρηματιστηριακή τοποθετεί τον πήχη στα 67 ευρώ, δηλαδή περίπου 20,2 ευρώ υψηλότερα ανά μετοχή, με δυνητικό περιθώριο ανόδου 43% και σύσταση Overweight. Το μεγάλο στοίχημα της αποτίμησης βρίσκεται, επομένως, στην επόμενη ημέρα των επενδύσεων: στην περίοδο κατά την οποία ο ΟΛΠ θα περάσει από τη φάση της μεγάλης επέκτασης στη φάση της ισχυρής παραγωγής ελεύθερων ταμειακών ροών. Euroxx_Initiation_Piraeus Port …
