Από τότε που ο Ντόναλντ Τραμπ κέρδισε τις προεδρικές εκλογές στις ΗΠΑ και οι Ρεπουμπλικάνοι απέκτησαν τον έλεγχο του Κογκρέσου, οι αποδόσεις των μακροπρόθεσμων κρατικών ομολόγων αυξήθηκαν, το δολάριο ενισχύθηκε και οι αγορές μετοχών έγιναν πιο ευμετάβλητες.
Η πρόκληση για τους επενδυτές, σύμφωνα με τον Chief Investment Officer της UBS, Μαρκ Χέφελε, είναι τώρα να κατανοήσουν τις επιπτώσεις των πιθανών αλλαγών στην πολιτική των ΗΠΑ.
Δασμοί
Οι δασμοί βρίσκονται στην κορυφή της λίστας πολλών επενδυτών. Αυτός είναι ο τομέας στον οποίο ο πρόεδρος έχει τη μεγαλύτερη μονομερή εξουσία να μεταβάλει τη συναίνεση της αγοράς.
Εν ολίγοις, οι αναλυτές της UBS πιστεύουν ότι οι επενδυτές θα πρέπει να προετοιμαστούν για την επιβολή επιθετικών δασμών από την κυβέρνηση Τραμπ. Την πρώτη ημέρα της ανάληψης των καθηκόντων του, ο πρόεδρος ανακοίνωσε και υπέγραψε έναν καταιγισμό εκτελεστικών διαταγμάτων και άλλων ενεργειών. Η πιο ενδεικτική ενέργεια που σχετίζεται με το εμπόριο ήρθε με τη μορφή ενός μνημονίου που διέταξε τις ομοσπονδιακές υπηρεσίες να διερευνήσουν και να αντιμετωπίσουν τις «αθέμιτες» εμπορικές και νομισματικές πολιτικές άλλων χωρών.
Επικεντρώθηκε στην προσήλωση της Κίνας στην εμπορική συμφωνία του 2020 και στη συμφωνία ΗΠΑ-Μεξικού-Καναδά (USMCA). Η έκταση και η σοβαρότητα των πιθανών αποτελεσμάτων των δασμών παραμένει αβέβαιη.
Τα σενάρια
Το βασικό σενάριο των αναλυτών είναι πως ο πραγματικός δασμολογικός συντελεστής των ΗΠΑ στην Κίνα θα αυξηθεί στο 30% και η Κίνα θα προβεί σε αντίποινα. Αναμένουν επίσης προσπάθειες για τον περιορισμό των μεταφορτώσεων, την προστασία των τεχνολογικών συμφερόντων των ΗΠΑ και την επιβολή δασμών σε ορισμένες εξαγωγές της ΕΕ.
Παρακολουθούν επίσης την περίπτωση αποφάσεων για καθολικούς δασμούς 10-20% σε όλες τις εισαγωγές αγαθών των ΗΠΑ, έναν μεγαλύτερο δασμό περίπου 60% στην Κίνα ή συνεχείς, ευρείς και μεγάλους δασμούς κατά του Μεξικού και του Καναδά. Αυτό το δυσμενέστερο σενάριο θα είχε πιο αρνητικό αντίκτυπο στις αγορές και την οικονομία.
Αυτά τα σενάρια αποτελούν βασικό προσδιοριστικό παράγοντα στα ευρύτερα επενδυτικά τους σχέδια. Πιστεύουν ότι το πιο πιθανό αποτέλεσμα είναι ανάπτυξη παρά τους δασμούς.
Η αναπτυξιακή δυναμική των ΗΠΑ είναι επί του παρόντος ισχυρή, ενώ συνεχίζουν να πιστεύουν ότι η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ θα μειώσει τα επιτόκια κατά 50 μονάδες βάσης το 2025 και προβλέπουν περιορισμένες συνολικές μακροοικονομικές επιπτώσεις από έναν πραγματικό δασμολογικό συντελεστή 30% στις άμεσες εισαγωγές από την Κίνα.
Επενδύσεις
Οι αναλυτές της UBS είναι της άποψης ότι η απόδοση των μετοχών θα αποδειχθεί ελκυστική, αν και οι επενδυτές θα πρέπει να προετοιμαστούν για βραχυπρόθεσμη μεταβλητότητα που σχετίζεται με τους δασμούς.
Αναμένουν 10% άνοδο για τις αμερικανικές μετοχές το υπόλοιπο του 2025, χάρη στη σταθερή οικονομική ανάπτυξη, την τεχνητή νοημοσύνη και τη σταδιακή μείωση των αποδόσεων.
Θεωρούν επίσης θετικές τις προοπτικές για τα ομόλογα υψηλής και επενδυτικής βαθμίδας. Στο βασικό τους σενάριο, αναμένουν ότι η απόδοση του 10ετούς κρατικού ομολόγου θα μειωθεί στο 4,0% έως το τέλος του 2025, καθώς η ανάπτυξη και ο πληθωρισμός επιβραδύνονται σταδιακά και η Fed μειώνει τα επιτόκια.
Αναμένουν ότι η ισοτιμία ευρώ/δολαρίου θα ανέλθει στο 1,06 έως το τέλος του 2025, αλλά δεδομένης της πιθανής βραχυπρόθεσμης μεταβλητότητας, προσηλώνονται στη μεταβλητότητα στα κύρια ζεύγη νομισμάτων, αντί να έχουν ισχυρές απόψεις κατεύθυνσης.
Βλέπουν άνοδο του χρυσού τόσο στο βασικό τους σενάριο όσο και στα δυσμενέστερα σενάρια. Τις επόμενες εβδομάδες αναμένουν μεταβλητότητα στις αγορές, οπότε τονίζουν τη σημασία της διαφοροποίησης των επενδύσεων.
Παρά ταύτα, ενώ η πορεία μπορεί να είναι αβέβαιη, συνεχίζουν να βλέπουν ευκαιρίες για τους επενδυτές που είναι καλά προετοιμασμένοι και προσαρμόσιμοι.
