Η UBS βλέπει τη συμφωνία εξαγοράς του 80% της Eurolife FFH από τη Fairfax ως ένα καλά υπολογισμένο βήμα στρατηγικής ενδυνάμωσης για τη Eurobank, που επιλέγει να αξιοποιήσει μέρος του υπερβάλλοντος κεφαλαίου της για να ενοποιήσει πλήρως τον ασφαλιστικό της βραχίονα.
Ο οίκος διατηρεί τη σύσταση «Buy» και την τιμή-στόχο στα €4,10 ανά μετοχή, εκτιμώντας ότι η συναλλαγή θα ενισχύσει αισθητά τη μακροπρόθεσμη κερδοφορία και θα προσφέρει επανεκτίμηση (re-rating) στη μετοχή μέσω υψηλότερων προμηθειών και σταθερότερων εσόδων.
«Κίνηση ελέγχου και συνέργειας»
Η UBS υπογραμμίζει ότι η εξαγορά είναι EPS- και ROTE-accretive, με άνοδο 5% στα καθαρά κέρδη και +100 μ.β. στον δείκτη ROTE ήδη από το 2026. Η συμβολή των προμηθειών στα συνολικά έσοδα αναμένεται να αυξηθεί στο 35%, από 23% σήμερα, ενισχύοντας τη διαφοροποίηση των εσόδων και την ανθεκτικότητα του ισολογισμού.
Για τη Eurobank, η πλήρης ενσωμάτωση της Eurolife αποτελεί το φυσικό επόμενο βήμα στην εξέλιξη του bancassurance οικοσυστήματος, επιτρέποντας καλύτερο έλεγχο προϊόντων, τιμολόγησης και δικτύου. Η Eurolife, με μερίδιο αγοράς περίπου 21% και αναμενόμενα ασφαλιστικά έσοδα €600 εκατ. το 2025, θεωρείται από την UBS ένα ώριμο και αποδοτικό περιουσιακό στοιχείο που μπορεί να συμβάλλει ουσιαστικά στη συνολική αξία του ομίλου.
Ρεαλιστική αποτίμηση και περιορισμένο κεφαλαιακό βάρος
Η UBS σημειώνει ότι η αποτίμηση της Eurolife σε 1,45 φορές την καθαρή λογιστική της αξία είναι δίκαιη για τα χαρακτηριστικά κερδοφορίας της (ROE >20%). Το κεφαλαιακό κόστος της συναλλαγής, περίπου 120 μονάδες βάσης CET1, θεωρείται απολύτως διαχειρίσιμο, ειδικά με την πρόθεση της τράπεζας να αξιοποιήσει το Danish compromise, που θα συγκρατήσει τον δείκτη CET1 πάνω από το 13,5%.
Η μετοχή της Eurobank, σύμφωνα με την UBS, παραμένει ελκυστική, διαπραγματευόμενη σε P/E 8,7x (2026) και P/BV 1,5x (2025), με βιώσιμο ROTE 17,5%. Ο οίκος εκτιμά ότι η εξαγορά θα προσφέρει ποιοτική αναβάθμιση στα έσοδα χωρίς να περιορίσει τη μελλοντική δυνατότητα διανομών.
Η UBS καταλήγει ότι η Eurobank επενδύει στρατηγικά στο ίδιο της το οικοσύστημα, επιλέγοντας ανάπτυξη μέσω συγκέντρωσης, συνέργειας και ελέγχου, με στόχο να ενισχύσει περαιτέρω το return profile της και να παγιώσει τη θέση της ως την πιο ισορροπημένη ελληνική τράπεζα μεταξύ ανάπτυξης και απόδοσης μερισμάτων.
