Μερικές φορές, η πιο απλή συμφωνία είναι και η καλύτερη. Ο διευθύνων σύμβουλος της UniCredit, Αντρέα Ορσέλ, επιχείρησε να προχωρήσει σε συγχωνεύσεις με ανταγωνιστές στις βασικές του αγορές, την Ιταλία και τη Γερμανία, αλλά συνάντησε αντιστάσεις από τις εθνικές κυβερνήσεις.

Αντίθετα, η εξαγορά του 26% της Αlpha Bank αποδεικνύεται και επικερδής και λιγότερο αμφιλεγόμενη, σχολιάζει το Reuters αναφερόμενο στο νέο deal ανάμεσα στις δύο ευρωπαϊκές τράπεζες, τονίζοντας μάλιστα πως μια πλήρης εξαγορά της ελληνικής τράπεζας φαίνεται πλέον πιθανή. 

Το ενδιαφέρον της UniCredit για την τέταρτη μεγαλύτερη ελληνική τράπεζα προηγήθηκε της αποτυχημένης προσπάθειας εχθρικής εξαγοράς της Banco BPM στην Ιταλία και της αμφιλεγόμενης τοποθέτησης στην Commerzbank στη Γερμανία.

Η ιταλική κυβέρνηση ουσιαστικά μπλόκαρε το deal με την BPM, ενώ ο καγκελάριος Φρίντριχ Μερτς δεν έδειξε διάθεση να διευκολύνει τον Ορσέλ στη Γερμανία. Αντίθετα, η συμφωνία του 2023 στην Ελλάδα, μέσω της οποίας η UniCredit αγόρασε ποσοστό στην Alpha και συνένωσε τις ρουμανικές δραστηριότητες των δύο τραπεζών, εξελίσσεται ομαλά.

Πλέον, η UniCredit αυξάνει το ποσοστό της στην Alpha στο 26%, αν και πάνω από το μισό παραμένει υπό τη μορφή παραγώγων. Η συμμετοχή αυτή οδηγεί από μόνη της σε απόδοση επένδυσης γύρω στο 20%, σύμφωνα με την ιταλική τράπεζα, σε μεγάλο βαθμό χάρη στην αρχική αγορά μεριδίου ύψους περίπου 10% σε χαμηλότερη τιμή μετοχής. Και αυτό χωρίς να υπολογίζονται οι πρόσθετες πηγές εσόδων: η Alpha διανέμει εκτενώς προϊόντα αμοιβαίων κεφαλαίων της UniCredit στην Ελλάδα, ενώ η ιταλική τράπεζα παρέχει υπηρεσίες εμπορικής χρηματοδότησης, συναλλάγματος και επενδυτικής τραπεζικής σε ελληνικές εταιρείες.

Θα μπορούσε ο Ορσέλ να προχωρήσει παραπέρα, αναρωτιέται το Reuters; Η συνεργασία αποδίδει ήδη πολλά από τα οφέλη μιας εξαγοράς, μειώνοντας την ανάγκη για νέα κίνηση. Ωστόσο, η Alpha παραμένει ελκυστικός στόχος.

Ενώ πολλές τράπεζες στην Ευρώπη διαπραγματεύονται πλέον με premium επί της λογιστικής αξίας τους, η Alpha εξακολουθεί να αποτιμάται με έκπτωση, παρά την απόδοση ιδίων κεφαλαίων της που για το 2025 εκτιμάται κοντά στο 13%, σύμφωνα με τις προβλέψεις αναλυτών της Visible Alpha.

Τα νούμερα δείχνουν ότι ένα πλήρες deal θα μπορούσε να είναι εφικτό. Με δεδομένο ότι το κόστος για το υπάρχον 26% φτάνει τα 1,2 δισ. ευρώ, η εξαγορά του υπόλοιπου 74% με τις τρέχουσες τιμές θα απαιτούσε περίπου 7,1 δισ. ευρώ. Λαμβάνοντας υπόψη συνέργειες κόστους ύψους 150 εκατ. ευρώ, η καθαρή απόδοση μετά φόρων θα ξεπερνούσε το 1,1 δισ. ευρώ το 2027, σύμφωνα με εκτιμήσεις αναλυτών της LSEG — ποσοστό που συνάδει με το όριο ύψους 15%για τον κλάδο των Εξαγορών και Συγχωνεύσεων που θέτει ο Ορσέλ. Ο υπολογισμός περιλαμβάνει έξοδα ενσωμάτωσης περίπου 300 εκατ. ευρώ.

Ένα τέτοιο deal, εξηγεί το Reuters, θα ήταν πιθανότατα λιγότερο περίπλοκο από τις αποτυχημένες απόπειρες της UniCredit στην Ιταλία και στη Γερμανία.

Η ελληνική κυβέρνηση έχει καλωσορίσει την επένδυση της ιταλικής τράπεζας, ενώ δεδομένου ότι η χώρα διαθέτει τρεις μεγαλύτερες τράπεζες, δεν υπάρχει λόγος ανησυχίας για υπερβολικό ξένο έλεγχο.

Επιπλέον, το υπάρχον ποσοστό και η συνεργασία με την Alpha καθιστούν δύσκολο για κάποιο ανταγωνιστή να υποβάλει αντίπαλη προσφορά. Όλα αυτά σημαίνουν ότι ο Αντρέα Ορσέλ βρίσκεται σε σχετικά πλεονεκτική θέση — με ή χωρίς πλήρη εξαγορά.

Διαβάστε ακόμη: