Παρά τις δυσκολίες που αντιμετωπίζει στο μέτωπο της επέκτασης και των εξαγορών, η UniCredit συνεχίζει να ενισχύει το στρατηγικό της αποτύπωμα μέσω επιλεκτικών επενδύσεων και συνεργασιών. Χαρακτηριστικό παράδειγμα, κατά τον οίκο Scope, αποτελεί η πρόσφατη απόφασή της να αυξήσει τη συμμετοχή της στην Alpha Bank από 9,6% σε 20%, μέσω παραγώγων μετοχών, σε μια φιλική και μεθοδευμένη κίνηση, ανάλογη με την προσέγγισή της και προς την Commerzbank στη Γερμανία.
Η ιταλική τράπεζα έχει ήδη ζητήσει άδεια από την ΕΚΤ για αύξηση του ποσοστού της πάνω από 10%, με προοπτική να φτάσει έως και 29,9%, και αναμένει να μετατρέψει τα παράγωγα σε μετοχές έως τα τέλη του 2025. Ο αναμενόμενος κεφαλαιακός αντίκτυπος (περί τις 40 μονάδες βάσης) θεωρείται διαχειρίσιμος, δεδομένου του κεφαλαιακού περιθωρίου ασφαλείας των 590 μονάδων βάσης που διατηρούσε η UniCredit τον Μάρτιο του 2025.
Η αύξηση της συμμετοχής στο 20% θα επιτρέψει στην τράπεζα να εφαρμόσει τη μέθοδο καθαρής θέσης, ενσωματώνοντας πιο πιστά τα οφέλη της στρατηγικής συνεργασίας. Όπως ανακοίνωσε η UniCredit, η συναλλαγή εκτιμάται ότι θα προσθέσει 180 εκατ. ευρώ καθαρά κέρδη ετησίως, τα οποία θα διανέμονται στους μετόχους, σύμφωνα με την ισχύουσα πολιτική διανομής.
Ευρύτερη συνεργασία UniCredit – Alpha
Η στρατηγική συνεργασία μεταξύ των δύο τραπεζικών ομίλων δεν περιορίζεται στη μετοχική συμμετοχή. Έχουν ήδη συγχωνεύσει τις θυγατρικές τους στη Ρουμανία, με την Alpha να διατηρεί 9,9% στο νέο σχήμα.
Επιπλέον, η Alpha Bank διανέμει τραπεζοασφαλιστικά και επενδυτικά προϊόντα της UniCredit στην ελληνική αγορά, ενώ συνεργάζονται και στην ανάπτυξη συνταξιοδοτικών προϊόντων μέσω της AlphaLife, στην οποία η ελληνική τράπεζα διατηρεί το 49%.
Παρότι δεν έχει αποκλειστεί εντελώς το ενδεχόμενο πλήρους εξαγοράς της Alpha, η UniCredit, προς το παρόν, δίνει έμφαση στη μακροπρόθεσμη συνεργασία, εκτιμώντας τις προοπτικές της ελληνικής τραπεζικής αγοράς, η οποία έχει σταθεροποιηθεί μετά τις μεταρρυθμίσεις και εμφανίζει πλέον σημαντικές ευκαιρίες ανάπτυξης.
Η ελληνική οικονομία προβλέπεται να αναπτυχθεί με ρυθμούς άνω του δυνητικού, ενισχυόμενη από το Εθνικό Σχέδιο Ανάκαμψης και Ανθεκτικότητας, ενώ η πιστωτική επέκταση στον ιδιωτικό τομέα ανήλθε στο 7% το 2024. Η Scope Ratings αναβάθμισε την πιστοληπτική ικανότητα της Ελλάδας σε BBB/Stable τον Δεκέμβριο του 2024.
Εμπόδια σε μεγαλύτερες συμφωνίες
Σε αντίθεση με τις επιτυχημένες επιλεκτικές επενδύσεις –όπως στην πολωνική πλατφόρμα Banking-as-a-Service Vodeno και τη βελγική ψηφιακή Aion Bank– η UniCredit αντιμετωπίζει σημαντικά εμπόδια σε δύο μεγαλύτερες συμφωνίες.
Η προσπάθεια εξαγοράς της Banco BPM έχει προσκρούσει σε κανονιστικά και πολιτικά εμπόδια. Τόσο η ΕΚΤ όσο και η EBA έχουν εκφράσει ενστάσεις για τη χρήση του «δανέζικου συμβιβασμού» σε σχέση με την Anima, τον asset manager που απέκτησε η ασφαλιστική θυγατρική της BPM πριν την προσφορά της UniCredit.
Επιπλέον, η ιταλική κυβέρνηση ενεργοποίησε την «χρυσή μετοχή» επιβάλλοντας όρους, όπως ταχεία αποχώρηση από τη Ρωσία, στόχους για δάνεια προς καταθέσεις, και περιορισμούς στη δυνατότητα διαχείρισης και πώλησης μεριδίων στην Anima.
Ο CEO της UniCredit έχει προειδοποιήσει ότι η συμφωνία ίσως δεν προχωρήσει, αν δεν αρθούν αυτοί οι περιορισμοί. Η τράπεζα έχει ήδη ασκήσει ένσταση στο διοικητικό δικαστήριο κατά της εφαρμογής της «golden power», ενώ η ιταλική επιτροπή κεφαλαιαγοράς (Consob) ενέκρινε 30ήμερη αναστολή της διαδικασίας.
Η συγχώνευση με την BPM θα ενίσχυε στρατηγικά τη UniCredit, αυξάνοντας το μερίδιό της στην ιταλική τραπεζική αγορά στο 15% στα δάνεια και 14% στις καταθέσεις, εδραιώνοντας τη θέση της ως δεύτερης ισχυρότερης τράπεζας στην Ιταλία, πίσω από την Intesa Sanpaolo.
Προκλήσεις και στη Γερμανία
Στη Γερμανία, η UniCredit εξασφάλισε άδεια για αύξηση της συμμετοχής της στην Commerzbank έως σχεδόν 30%. Παρότι η πλήρης εξαγορά παραμένει στρατηγικός στόχος, η πολιτική κατάσταση δεν ευνοεί μια τέτοια εξέλιξη.
Ο Γερμανός καγκελάριος Friedrich Merz έχει εκφράσει την αντίθεσή του σε ενδεχόμενο takeover από την ιταλική τράπεζα και η στήριξη από το Βερολίνο είναι περιορισμένη, γεγονός που καθιστά αβέβαιη οποιαδήποτε μελλοντική κίνηση.
Πειθαρχημένη στρατηγική με έμφαση στην αξία
Παρά τις καθυστερήσεις και τα εμπόδια, η UniCredit επιδεικνύει στρατηγική συνέπεια και πειθαρχία στις εξαγορές της, επιλέγοντας κινήσεις που προσφέρουν ισορροπία ανάμεσα σε ρίσκο και απόδοση, καταλήγει η Scope. Οι επενδύσεις που πραγματοποιεί εστιάζουν στη δημιουργία μακροχρόνιας αξίας για τους μετόχους και στη γεωγραφική διαφοροποίηση του ομίλου.
