Πώς «είδε» η Axia τα αποτελέσματα της Alpha Bank

Τα οικονομικά αποτελέσματα της Alpha Bank επιβεβαίωσαν τις δυνατότητες της τράπεζας, όσον αφορά τα ισχυρά θεμελιώδη μεγέθη, που θα μπορούσαν να οδηγήσουν σε περαιτέρω ανοδική πορεία σε όλο τον ορίζοντα του business plan. Με βάση τα παραπάνω, η Axia επαναλαμβάνει τις θετικές προοπτικές της για την Alpha Bank, θεωρώντας ελκυστική την αποτίμηση της μετοχής.

Η Alpha Bank ανακοίνωσε ένα ισχυρό σετ αποτελεσμάτων β’ τριμήνου, με τα αναφερόμενα καθαρά κέρδη στα 110 εκατ. ευρώ, σε γενικές γραμμές σύμφωνα με τις προβλέψεις της Axia, και με προσαρμοσμένο RoTE (απόδοση ενσώματων ιδίων κεφαλαίων) 10,7%, περίπου 20 μονάδες πάνω απ’ όσο υπολόγιζε η χρηματιστηριακή και από τις συναινετικές εκτιμήσεις (consensus).

Σύμφωνα με την χρηματιστηριακή εταιρεία, οι βασικές τάσεις του τριμήνου περιλάμβαναν:

α) μία κατά περίπου 2,5% διαδοχική συρρίκνωση των NII (καθαρά έσοδα από τόκους) σχετικά με τη χαμηλότερη συνεισφορά από δάνεια και το υψηλότερο κόστος χρηματοδότησης (2% πάνω απ’ όσο υπολόγιζε η Axia και 1% πάνω από το consensus),

β) έσοδα από προμήθειες και προμήθειες που αυξήθηκαν κατά 4% σε τριμηνιαία βάση, ξεπερνώντας τις εκτιμήσεις, λόγω της συνεχούς ανάπτυξης στη διαχείριση περιουσιακών στοιχείων και της υψηλότερης συνεισφοράς από κάρτες και πληρωμές λόγω αυξημένης δραστηριότητας,

γ) τα επαναλαμβανόμενα κόστη αυξήθηκαν κατά 6% διαδοχικά (1% πάνω από τις εκτιμήσεις της Axia), με υψηλότερα έξοδα προσωπικού που αντικατοπτρίζουν τον πληθωρισμό και τις προσθήκες, αυξημένες αμοιβές τρίτων, καθώς και το κόστος μάρκετινγκ και συντήρησης εξοπλισμού πληροφορικής,

δ) τα δάνεια που εξυπηρετούν τον όμιλο ανήλθαν σε 29,8 δισ. ευρώ, σταθερά σε τριμηνιαία βάση ή +4% σε ετήσια βάση, με τις νέες εκταμιεύσεις σε 2,1 δισ. ευρώ στην Ελλάδα, +4% σε ετήσια βάση, αποπληρωμές αντιστάθμισης και κοινοπραξία 0,31 δισ. ευρώ, καθώς οι καταθέσεις πελατών αυξήθηκαν κατά 0,9 δισ. ευρώ σε τριμηνιαία βάση λόγω των υψηλότερων κεντρικών καταθέσεων από επιχειρήσεις, ενώ η πτώση των ιδιωτών αντανακλά τη συνεχιζόμενη ανάπτυξη των AUMs (+2,2% στο τρίμηνο ή +39% σε ετήσια βάση), αυξάνοντας τα κεφάλαια των πελατών κατά 2% διαδοχικά και 8% ετησίως,

ε) το CoR μειώθηκε στις 57 μονάδες βάσης το β’ τρίμηνο του 2024 (12 μ.β. χαμηλότερα έναντι των προβλέψεων της Axia), αντανακλώντας την ισχυρή δραστηριότητα ωρίμανσης, μια τάση που επιτρέπει στον όμιλο να αναθεωρήσει το guidance για το CoR σε λιγότερο από 70 μ.β. από περίπου 75 μ.β. προηγουμένως,

στ) ο λόγος NPE (μη εξυπηρετούμενα δάνεια) μειώθηκε στο 4,7% (από 6% το α’ τρίμηνο) κατά τον προεφοδιασμένο καθαρισμό του NPE, ύψους 0,5 δισ. ευρώ, που επέτρεψε σε επιλεγμένα NPE να ταξινομηθούν στο ΤΧΣ, εν όψει της αναμενόμενης διάθεσής τους με προϋπολογισμό ζημιών 102 εκατ. ευρώ,

ζ) το FL CET1 του ομίλου αυξήθηκε στο 14,8% μετά το μέρισμα του 35% επί των κερδών, με τη δημιουργία οργανικού κεφαλαίου +0,6% περισσότερο από την αντιστάθμιση του αντίκτυπου από τις συναλλαγές, που ευθυγραμμίζεται σε γενικές γραμμές με τις εκτιμήσεις της Axia.

Η συνολικά σταθερή απόδοση της Alpha Bank για το β’ τρίμηνο του 2024 επέτρεψε τις αναβαθμίσεις για το ετήσιο guidance. Κατά την άποψή της Axia, τα αποτελέσματα του β’ τριμήνου δείχνουν σταθερά θεμελιώδη στοιχεία (fundamentals), που μπορούν να οδηγήσουν σε περαιτέρω ανοδική πορεία.

Η Alpha Bank διαπραγματεύεται με εκτιμώμενο RoTE για το 2025 στο 11,7%, προσφέροντας καλύτερο σημείο εισόδου από την άποψη της αποτίμησης, με βάση τα fundamentals. Σε αυτό το πλαίσιο, η Axia επαναλαμβάνει την αξιολόγηση buy (αγορά) και διατηρεί αμετάβλητη την τιμή στόχο στα 2,5 ευρώ.