Οι στόχοι του νέου επιχειρηματικού σχεδίου της Alpha Bank για την περίοδο 2023-2025 είναι εφικτοί, δεδομένου του θετικού μακροοικονομικού περιβάλλοντος στη ΝΑ Ευρώπη (Ελλάδα, Ρουμανία, Κύπρος) και των σημερινών συνθηκών της παγκόσμιας αγοράς σημειώνει η Optima σε report της.
Σύμφωνα με τον Διευθύνοντα Σύμβουλο, τα στοχευμένα πλεονάζοντα κεφάλαια αφήνουν περιθώρια για υψηλότερες αμοιβές των μετόχων (μερίσματα, διανομές) καθώς και για τη χρηματοδότηση της BP.
Η Alpha στοχεύει στην αναδιανομή μερισμάτων από τα κέρδη του 2023, με την επιφύλαξη της έγκρισης των ρυθμιστικών αρχών.
Επαναλαμβάνουμε την ανοδική μας στάση για τη μετοχή και μετά την ανακοίνωση του νέου ΒΡ, θα αναθεωρήσουμε προς τα πάνω τις εκτιμήσεις μας και την τιμή-στόχο.
Πυλώνες ανάπτυξης: Ενίσχυση της ψηφιακής τεχνολογίας και εστίαση σε τμήματα υψηλής αξίας στο λιανικό εμπόριο (+7% CAGR βασικών εσόδων, ψηφιοποίηση), αναμόρφωση του μοντέλου υπηρεσιών στη διαχείριση πλούτου (+14% CAGR εσόδων), εδραίωση της ηγετικής θέσης στο χονδρεμπόριο (+4% CAGR εσόδων) και βελτίωση των επιδόσεων των διεθνών δραστηριοτήτων (+15% CAGR εσόδων).
Κερδοφορία: Η διοίκηση στοχεύει στην αύξηση των κερδών ανά μετοχή κατά >20% ετησίως κατά την περίοδο 2022-2025 και στην υπέρβαση των 0,25 ευρώ (>587 εκατ. ευρώ) το 2023 από 0,23 ευρώ (540 εκατ. ευρώ) στην προηγούμενη πρόβλεψή της, καθώς και στην υπέρβαση των 0,30 ευρώ (>705 εκατ. ευρώ) το 2025 έναντι 0,18 ευρώ (423 εκατ. ευρώ) το 2022. Η δυναμική της ανάπτυξης θα τροφοδοτηθεί από τα θετικά σαγόνια κερδοφορίας (+5% CAGR εσόδων, -3% OpEx CAGR), καθώς και από το χαμηλότερο κόστος κινδύνου (<70bps το 2025). Τα καθαρά έσοδα από τόκους θα αποτελέσουν τον βασικό μοχλό ανάπτυξης των εσόδων (+9% CAGR) και αναμένεται να φθάσουν τα 1,6 δισ. ευρώ το 2023 και να επιταχυνθούν στα 1,7 δισ. ευρώ το 2025. Τα έσοδα από αμοιβές στοχεύουν επίσης να σημειώσουν CAGR 7% και να φθάσουν τα 500 εκατ. το 2025. Η διοίκηση στοχεύει το κανονικοποιημένο RoaTBV μετά την αφαίρεση του κουπονιού AT1 να διευρυνθεί στο 10% το 2023 έναντι 7,6% το 2022 και να ξεπεράσει το 12% το 2025, οδηγώντας τα ενσώματα ίδια κεφάλαια σε περισσότερα από 7,0 δισ. ευρώ.
Κεφάλαιο: Ο δείκτης FL CET1 μετά τη διανομή μερίσματος (30 μ.β. επί των μέσων RWAs ετησίως) αναμένεται να διευρυνθεί σημαντικά σε 13,5% το 2023, 14,5% το 2024 και 16,0% το 2025 έναντι 12,5% το 2022, πολύ πάνω από τον στόχο της διαχείρισης για δείκτη FL CET1 13%, αφήνοντας σωρευτικό πλεόνασμα κεφαλαίου ύψους 1,4 δισ. ευρώ ή 0,60 ευρώ/μετοχή κατά την περίοδο 2023-2025. Ο στόχος της διοίκησης είναι να δημιουργηθούν εποπτικά κεφάλαια ύψους 2,3 δισ. ευρώ, o/w 1,9 δισ. ευρώ από οργανικά κεφάλαια και 400 εκατ. ευρώ από τη μετατροπή των αναβαλλόμενων φορολογικών απαιτήσεων (DTA).
Ποιότητα στοιχείων ενεργητικού: Τα μη εξυπηρετούμενα ανοίγματα του ομίλου αναμένεται να μειωθούν κάτω από τα 2,0 δισ. ευρώ το 2025 από 3,1 δισ. ευρώ το 2022 και, ως εκ τούτου, ο δείκτης μη εξυπηρετούμενων ανοιγμάτων να συμπιεστεί στο 4,0% το 2025 από 7,8% το 2022, ενώ ο δείκτης κάλυψης στοχεύει να διευρυνθεί σε ποσοστό άνω του 60% το 2025 από 41% το 2022, υποθέτοντας ότι ο δείκτης CoR θα είναι <70 μ.β. έναντι 76 μ.β. το 2022. Η Alpha έχει περιορισμένη έκθεση σε εμπορικά ακίνητα που αντιπροσωπεύει λιγότερο από 5% του χαρτοφυλακίου δανείων, ενώ >80% του συνολικού χαρτοφυλακίου δανείων λιανικής είναι εξασφαλισμένα.
Ισολογισμός : Τα καθαρά δάνεια του ομίλου αναμένεται να αυξηθούν σε 44,0 δισ. ευρώ το 2025 από 38,7 δισ. ευρώ το 2022 (+4% CAGR) και οι καταθέσεις να επιταχυνθούν σε 55,0 δισ. ευρώ το 2025 έναντι 50,2 δισ. ευρώ το 2022, με το στοχευμένο LDR στο 80,0% το 2025 έναντι 77,1% το 2022.
Διεθνείς δραστηριότητες: Το δανειακό χαρτοφυλάκιο στοχεύει να φθάσει τα 6,0 δισ. ευρώ το 2025 από 4,5 δισ. ευρώ το 2022 και τα έσοδα να διαμορφωθούν στα 360 εκατ. ευρώ το 2025 έναντι 237 εκατ. ευρώ το 2022. Η Ρουμανία θα είναι ο κύριος μοχλός ανάπτυξης, με καθαρή επέκταση του δανειακού χαρτοφυλακίου κατά 700 εκατ. ευρώ και αύξηση των εσόδων με CAGR 14% σε 232 εκατ. ευρώ το 2025.
