Ψήφο εμπιστοσύνης στις ελληνικές τράπεζες δίνει ο οίκος αξιολόγησης Moody’s, μετά την αναβάθμιση της ελληνικής οικονομίας.
Η Moody’s Ratings αναβάθμισε την αξιολόγηση της Εθνικής Τράπεζας κατά μία βαθμίδα, ανεβάζοντάς την σε Baa1 από Baa2, ενώ αναθεώρησε το outlook σε «σταθερό».
Η κίνηση αυτή ακολουθεί την πρόσφατη αναβάθμιση της πιστοληπτικής ικανότητας του Ελληνικού Δημοσίου σε επενδυτική βαθμίδα (Baa3) από Ba1, καθώς η αξιολόγηση της τράπεζας επηρεαζόταν από την κρατική βαθμολογία λόγω της μεγάλης έκθεσής της σε ελληνικά κρατικά ομόλογα.
Ενίσχυση κεφαλαίων και ανθεκτικότητα
Η αναβάθμιση αντανακλά επίσης τη βελτίωση των κεφαλαιακών δεικτών της Εθνικής, με τον δείκτη κοινών μετοχών Tier 1 (CET1) να διαμορφώνεται στο 18,3% τον Δεκέμβριο του 2024, από 17,8% ένα χρόνο πριν, ενισχύοντας την ικανότητά της για ανάπτυξη και την απορρόφηση ζημιών. Παρόλα αυτά, η κεφαλαιακή της ποιότητα εξακολουθεί να επιβαρύνεται από τις υψηλές αναβαλλόμενες φορολογικές πιστώσεις (DTC), που αντιστοιχούν στο 51% του κεφαλαίου CET1. Η τράπεζα, ωστόσο, σχεδιάζει να μειώσει αυτόν τον δείκτη κάτω από το 25% έως το 2027.
Η φερεγγυότητα της Εθνικής ενισχύεται και από τη βελτίωση της ποιότητας του ενεργητικού της, με τον δείκτη μη εξυπηρετούμενων ανοιγμάτων (NPE) να υποχωρεί στο 2,6% τον Δεκέμβριο του 2024. Παράλληλα, η τράπεζα καταγράφει το υψηλότερο ποσοστό κάλυψης προβλέψεων μεταξύ των ελληνικών τραπεζών, στο 98%.
Κερδοφορία και προοπτικές
Η ισχυρή κερδοφορία αποτέλεσε έναν ακόμη παράγοντα για την αναβάθμιση της Moody’s, με την απόδοση των ενσώματων ιδίων κεφαλαίων να φτάνει το 17,5% το 2024. Αν και η Εθνική αναμένεται να διατηρήσει τα επαναλαμβανόμενα έσοδά της μέσω στρατηγικών κινήσεων που περιορίζουν την αστάθεια των καθαρών εσόδων από τόκους (με το επιτοκιακό περιθώριο στο 3,2%, το υψηλότερο του κλάδου), εκτιμάται ότι οι δείκτες κερδοφορίας θα δεχτούν πίεση το 2025-2026 λόγω της αναμενόμενης μείωσης των επιτοκίων.
Ωστόσο, η τράπεζα αναμένεται να συνεχίσει να υπερέχει σε κερδοφορία συγκριτικά με άλλες ευρωπαϊκές τράπεζες με παρόμοια αξιολόγηση.
Ισχυρή βάση χρηματοδότησης
Η Εθνική διαθέτει το ισχυρότερο προφίλ χρηματοδότησης και καταθέσεων μεταξύ των ελληνικών τραπεζών, διατηρώντας χαμηλό κόστος χρηματοδότησης, κυρίως μέσω βασικών λιανικών καταθέσεων.
Αναθεώρηση outlook σε σταθερό
Οι προοπτικές της τράπεζας αναθεωρήθηκαν σε σταθερές από θετικές, γεγονός που αντανακλά την αντίστοιχη σταθερή αξιολόγηση της ελληνικής κυβέρνησης (Baa3). Αυτό σημαίνει ότι περαιτέρω αναβάθμιση της Εθνικής εξαρτάται από τυχόν μελλοντική βελτίωση της κρατικής πιστοληπτικής αξιολόγησης.
Eurobank σε Baa1 από Baa2
Παράλληλα ο οίκος αξιολόγησης Moody’s ανακοίνωσε την αναβάθμιση της μακροπρόθεσμης κατάθεσης και των αξιολογήσεων ανώτερου μη εξασφαλισμένου χρέους της Eurobank S.A. (Eurobank) σε Baa1 από Baa2. Επίσης, αναβάθμισε την αυτόνομη Βασική Αξιολόγηση Πιστοληπτικής Ικανότητας (BCA) και την Προσαρμοσμένη BCA της τράπεζας σε baa3 από ba1. Οι βραχυπρόθεσμες αξιολογήσεις καταθέσεων επιβεβαιώθηκαν στο P-2, ενώ οι μακροπρόθεσμες Αξιολογήσεις Κινδύνου Αντισυμβαλλομένου (CRR) αναβαθμίστηκαν σε Baa1 από Baa2. Οι αξιολογήσεις κινδύνου αντισυμβαλλομένου (CR Assessment) ενισχύθηκαν σε Baa2(cr)/P-2(cr) από Baa3(cr)/P-3(cr), ενώ οι βραχυπρόθεσμες CRR διατηρήθηκαν στο P-2.
Επιπλέον, οι αξιολογήσεις του προγράμματος μακροπρόθεσμων μη εξασφαλισμένων τίτλων (MTN) ανώτερης διαβάθμισης αναβαθμίστηκαν σε (P)Baa1 από (P)Baa2, ενώ οι αξιολογήσεις του προγράμματος μη εξασφαλισμένων τίτλων ανώτερης βαθμίδας (senior non-preferred) αναβαθμίστηκαν σε (P)Baa3 από (P)Ba1. Παράλληλα, η αξιολόγηση του δευτερεύοντος (Tier 2) χρέους της Eurobank Ergasias Services and Holdings S.A. αυξήθηκε σε Ba1 από Ba2, ενώ οι αξιολογήσεις του προγράμματος subordinated MTN αναβαθμίστηκαν σε (P)Ba1 από (P)Ba2. Ο οίκος Moody’s άλλαξε την προοπτική της τράπεζας για το ανώτερο μη εξασφαλισμένο χρέος και τις μακροπρόθεσμες καταθέσεις από θετική σε σταθερή.
Αιτιολόγηση της Αναβάθμισης
Η αναβάθμιση της BCA της Eurobank οφείλεται στην πρόσφατη αναβάθμιση της ελληνικής οικονομίας από τη Moody’s (σε Baa3 σταθερό από Ba1 θετικό), η οποία προηγουμένως περιόριζε την πιστοληπτική αξιολόγηση της τράπεζας. Επιπλέον, η αναβάθμιση στηρίζεται στο ισχυρό και διαφοροποιημένο εισοδηματικό προφίλ της Eurobank, καθώς και στη βελτίωση της ποιότητας των περιουσιακών της στοιχείων.
Η προ προβλέψεων κερδοφορία της τράπεζας (εξαιρουμένης της πρόσφατης εξαγοράς της Hellenic Bank Public Company Ltd στην Κύπρο) αυξήθηκε κατά σχεδόν 4% το 2024, ενώ τα καθαρά κέρδη ενισχύθηκαν κατά 9%, λόγω αύξησης των εσόδων από προμήθειες (14%) και καλής διαχείρισης κόστους (με δείκτη κόστους προς βασικά έσοδα 34% στα τέλη του 2024). Η Eurobank πέτυχε απόδοση επί των ενσώματων κοινών ιδίων κεφαλαίων (ROTE) 18,5% το 2024, με σημαντική συνεισφορά καθαρών κερδών ύψους 709 εκατ. ευρώ από τις δραστηριότητές της στη Νοτιοανατολική Ευρώπη (Κύπρο και Βουλγαρία). Το διαφοροποιημένο εισοδηματικό προφίλ της Eurobank αποτελεί συγκριτικό πλεονέκτημα έναντι των εγχώριων ανταγωνιστών της, καθώς παρέχει προστασία από ενδεχόμενη μεταβλητότητα στην ελληνική οικονομία.
Παράλληλα, ο δείκτης κύριων βασικών ιδίων κεφαλαίων (CET1) της Eurobank ανήλθε στο 15,7% το Δεκέμβριο του 2024, μειωμένος από 16,1% το 2023, λόγω της εξαγοράς της Hellenic Bank, η οποία επηρέασε τα κεφάλαια κατά 195 μονάδες βάσης. Ωστόσο, το υψηλό ποσοστό των αναβαλλόμενων φορολογικών πιστώσεων (39% των CET1) εξακολουθεί να επηρεάζει την ποιότητα κεφαλαίου της τράπεζας.
Η βελτίωση της ποιότητας του ενεργητικού της Eurobank ενισχύει περαιτέρω τη φερεγγυότητά της, με τον δείκτη μη εξυπηρετούμενων ανοιγμάτων (NPE) να μειώνεται στο 2,9% το 2024 από 3,5% το 2023. Η τράπεζα στοχεύει στη μείωση του δείκτη NPE στο 2,5% έως το 2027, με παράλληλη μείωση του κόστους κινδύνου σε περίπου 50 μονάδες βάσης.
Η ρευστότητα της τράπεζας χαρακτηρίζεται ως ικανοποιητική, με λόγο καθαρών δανείων προς καταθέσεις στο 65% και δείκτη κάλυψης ρευστότητας (LCR) στο 188% το 2024. Επιπλέον, η Eurobank βελτίωσε περαιτέρω το προφίλ χρηματοδότησής της, αποπληρώνοντας πλήρως τις υποχρεώσεις της προς την Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα (ΕΚΤ), ενώ πέτυχε στόχο MREL 29,4%, υπερβαίνοντας το τελικό όριο του 27,8% για τον Ιούνιο του 2025.
Σταθερή Προοπτική
Η προοπτική της Eurobank αξιολογείται πλέον ως σταθερή, αντικατοπτρίζοντας την αξιολόγηση της ελληνικής οικονομίας (Baa3 σταθερό), η οποία αποτελεί περιοριστικό παράγοντα για περαιτέρω αναβαθμίσεις.
Προϋποθέσεις Αναβάθμισης ή Υποβάθμισης
Περαιτέρω αναβάθμιση της Eurobank θα μπορούσε να προκύψει εφόσον υπάρξει βελτίωση στο μακροοικονομικό περιβάλλον της Ελλάδας, η οποία θα οδηγούσε σε αναβάθμιση του κρατικού αξιόχρεου, σε συνδυασμό με διατηρήσιμη κερδοφορία και σταθερή ποιότητα ενεργητικού της τράπεζας. Επιπλέον, υψηλότερα επίπεδα απορρόφησης ζημιών θα μπορούσαν να στηρίξουν θετικά την αξιολόγηση της.
Αντίθετα, ενδεχόμενη υποβάθμιση θα μπορούσε να προκληθεί από σημαντική αύξηση των μη εξυπηρετούμενων ανοιγμάτων ή από πτώση της επαναλαμβανόμενης κερδοφορίας. Παράλληλα, τυχόν επιδείνωση του μακροοικονομικού περιβάλλοντος ή αλλαγές στις συνθήκες χρηματοδότησης λόγω υψηλών επιτοκίων θα μπορούσαν να επηρεάσουν αρνητικά την αξιολόγηση της τράπεζας.
