Εφαλτήριο σημαντικών εξελίξεων και ανακατατάξεων στον εγχώριο ασφαλιστικό χάρτη αποτελεί η εξαγορά της Εθνικής Ασφαλιστικής από την Τράπεζα Πειραιώς, καθώς ο χρόνος και για νέες κινήσεις στον ασφαλιστικό κλάδο, μετράει πλέον αντίστροφα.

Το ενδιαφέρον της αγοράς στρέφεται πλέον στις απαντήσεις που θα δώσουν τόσο η ΝΝ Hellas όσο και η ERGO Ασφαλιστική με τις οποίες όχι μόνο έχει συμφωνίες σήμερα η Τράπεζα Πειραιώς αλλά έχουν και ρήτρες αυτόματης ανανέωσης μέχρι το 2035, ενώ απόλυτα λογική θα πρέπει να θεωρείται και η αναπροσαρμογή της στρατηγικής της Eurobank, η οποία κατέχει ποσοστό 20% στην Eurolife.

Στελέχη της ασφαλιστικής αγοράς τονίζουν ότι η άμεση δραστηριοποίηση της Πειραιώς στον ασφαλιστικό κλάδο έρχεται σε μια περίοδο όπου αναμένεται πολύ σημαντική αύξηση των εργασιών στον κλάδο ζωής καθώς τα αναιμικά καταθετικά επιτόκια ωθούν περισσότερους αποταμιευτές σε εναλλακτικές τοποθετήσεις, μεταξύ των οποίων περιλαμβάνονται και τα προϊόντα των ασφαλιστικών εταιρειών που είναι συνδεδεμένα με επενδύσεις.

Την ίδια στιγμή, προσθέτουν οι ίδιες πηγές, άνοδο των εργασιών αναμένεται και στις γενικές καλύψεις με αφορμή τα κυβερνητικά μέτρα που αρχίζουν να εφαρμόζονται από φέτος και αφορούν τις καλύψεις οχημάτων, κατοικιών και επιχειρήσεων με ετήσιο κύκλο εργασιών άνω των 500.000 ευρώ έναντι φυσικών καταστροφών.

Πέραν αυτών, η εξαγορά της Εθνικής Ασφαλιστικής αλλάζει πολλά δεδομένα στον ασφαλιστικό κλάδο, σε σχέση με αυτά που γνωρίζαμε τα προηγούμενα χρόνια. Για παράδειγμα και σε αντίθεση με το παρελθόν όπου οι τράπεζες ρευστοποιούσαν τις θυγατρικές τους ασφαλιστικές εταιρείες τώρα δείχνουν να «ξαναθυμούνται» τον κλάδο της ιδιωτικής ασφάλισης.

Ήδη η Eurobank κινήθηκε για την απόκτηση της Ελληνικής Τράπεζας με την οποία όχι μόνο απέκτησε το δεύτερο σε μέγεθος χρηματοπιστωτικό ίδρυμα της Κύπρου, αλλά και γιατί βρέθηκε να κατέχει ηγετική θέση στην τοπική ασφαλιστική αγορά (Hellenic, Παγκυπριακή, CNP Ασφαλιστική, CNP Cyprialife).

Μια άλλη αλλαγή είναι η «ελληνοποίηση» του κλάδου ζωής, καθώς μέχρι σήμερα το σύνολο της σχετικής αγοράς ελεγχόταν από ξένους ομίλους.Η εξαγορά της Εθνικής Ασφαλιστικής στην Tράπεζα Πειραιώς και η ένταξη της Ευρώπης ΑΕΓΑ στον όμιλο Intracom επιβεβαιώνει του λόγου το αληθές.

Τα οφέλη για την Πειραιώς

Ως γνωστόν η Τράπεζα Πειραιώς ανακοίνωσε την εξαγορά του 100% της Εθνικής Ασφαλιστικής (το 90,01% από το CVC Capital Partners και το 9,99% από την Εθνική Τράπεζα) έναντι 600 εκατ. ευρώ. Το τελικό τίμημα είναι χαμηλότερο από αυτό που είχε ανακοινωθεί αρχικά, βάσει του οποίου η αποτίμηση της Εταιρείας ήταν 670 εκατ. ευρώ. Είναι ωστόσο υψηλότερο από τα 505 εκατ. ευρώ που ήταν η αποτίμηση της Εταιρείας το 2021, όταν το CVC αγόρασε την Εθνική Ασφαλιστική από την Εθνική Τράπεζα.

Τις πρώτες λεπτομέρειες του deal έδωσε αυτή την εβδομάδα στο Λονδίνο ο CFO της Πειραιώς, Θεόδωρος Γναρδέλλης καθώς εξηγήσε στους αναλυτές την στρατηγική, που διαπνέει την εξαγορά Εθνικής Ασφαλιστικής, τις αλλαγές που επιφέρει στο business plan της περιόδου 2025-28 και  απαντήσε στις ερωτήσεις για το πώς θα επιχειρηθεί να κερδηθεί η εξαίρεση του Danish Compromise, από πού θα έρθουν οι συνέργειες, τι θα γίνει με τα ζημιογόνα παλαιά προγράμματα ζωής κ.ά.

Τα βασικά σημεία όπως προκύπτουν από τους αναλυτες που παρακολούθησαν την ενημέρωση:

–Η συμφωνία αναμένεται να ολοκληρωθεί το 4ο τρίμηνο του έτους είπε η Πειραιώς στους αναλυτές ενώ θεωρεί βάσιμα τα επιχειρήματά της προκειμένου να εφαρμοστεί ο δανέζικος συμβιβασμός αν και δεν τον περιλαμβάνει στο επιχειρησιακό της πλάνο.

-Σε ό,τι αφορά τις διανομές σχολιάζοντας την απόφαση να δοθεί στους μετόχους το πλήρες 35% από τα αποτελέσματα του 2024 σε μετρητά – σε αντίθεση με άλλες ελληνικές τράπεζες που προτιμούν τις επαναγορές μετοχών – η Πειραιώς ανέφερε πως έλαβε τη σχετική απόφαση μετά από εκτενείς συζητήσεις με μετόχους, οι οποίοι ήταν περίπου ισομερώς διαιρεμένοι μεταξύ μετρητών και επαναγοράς μετοχών. Με αυτό το δεδομένο, η τράπεζα σκοπεύει να καθιερωθεί ως ένας σταθερός «διανομέας» μετρητών και θα εξετάσει αν θα διανείμει τα κέρδη της διαφορετικά δηλαδή και μέσω επαναγοράς μετοχών, όταν οι διανομές ξεπεράσουν το επίπεδο των 0.3 ευρώ που είναι για το 2024 το προτεινόμενο μέρισμα σε μετρητά . Η Διοίκηση θεωρεί ότι η απόδοση του 50% που περιλαμβάνεται στο επιχειρηματικό σχέδιο είναι λογική και λαμβάνει υπόψη τη σημαντική οργανική ανάπτυξη καθώς και την εξαγορά της Εθνικής Ασφαλιστικής που έχει ανακοινωθεί, ενώ ταυτόχρονα προβλέπει αύξηση του CET1. Η επιταχυνόμενη απόσβεση του DTC δεν έχει αποτελέσει θέμα στις πρόσφατες συζητήσεις της τράπεζας με την ΕΚΤ σημειώθηκε στη συνάντηση.

-Η Τράπεζα Πειραιώς διευκρίνισε ότι η εκτιμώμενη αύξηση 5% στα κέρδη ανά μετοχή (EPS) από την αγορά της Εθνικής που ανακοινώθηκε την προηγούμενη εβδομάδα δεν περιλαμβάνει καμία υπόθεση συγχωνεύσεων ή συνεργασιών. Η εκτίμηση των 91 εκατ. ευρώ κερδών πριν από φόρους (PBT) το 2027 βασίζεται στο τρέχον επιχειρηματικό σχέδιο της ασφαλιστικής εταιρείας και δεν υποθέτει αλλαγές στις συμφωνίες bancassurance της Πειραιώς ( Υπενθυμίζονται οι συνεργασίες NN για ασφάλειες ζωής, και Ergo για ασφάλειες γενικών κινδύνων της τράπεζας ) ή στη σύμβαση μεταξύ της Εθνικής Τράπεζας και της Εθνικής Ασφαλιστικής.

-Η Διοίκηση ανέφερε ότι η ελληνική ασφαλιστική αγορά είναι υποανεπτυγμένη τόσο ως ποσοστό του ΑΕΠ (~2% με βάση τα ασφάλιστρα) όσο και σε σχέση με το μέγεθος των ασφαλιστικών εταιρειών σε σύγκριση με τις τράπεζες σε άλλες χώρες της Ευρώπης. Η ολοκλήρωση της συμφωνίας αναμένεται μέχρι το τέταρτο τρίμηνο.

-Η Πειραιώς θεωρεί ότι έχει βάσιμο επιχείρημα για να εφαρμόσει τη Δανέζικη Συμβιβαστική Λύση (που δεν περιλαμβάνεται στο επιχειρηματικό σχέδιο), αν και σημείωσε ότι η αξιολόγηση της πληρότητας των απαιτήσεων για την κατηγοριοποίηση ως χρηματοπιστωτικός όμιλος (FICO) είναι μια σχετικά ασαφής κανονιστική περιοχή (η απόφαση της ΕΚΤ για τις προϋποθέσεις αναμένεται κάθε Δεκέμβριο).

-Η Πειραιώς προβλέπει να παραμείνει σταθερό το μείγμα των καταθέσεων και εκτιμά ότι η μεταβίβαση των επιτοκίων στις καταθέσεις θα πέσει σημαντικά κάτω από το 100%, με το κόστος των προθεσμιακών καταθέσεων να μειώνεται στο ~1.7% έως το 2027 από 2.3% το τέταρτο τρίμηνο του 2024.

-Σχολιάζοντας τις καθοδηγούμενες προβλέψεις για το μέλλον (50bps/40bps για το 2026-27E), παρά το σημαντικό κόστος από τις τιτλοποιήσεις και τη διαχείριση πιστώσεων, η τράπεζα επισήμανε ότι η ανάπτυξη του ΑΕΠ στην Ελλάδα αναμένεται να παραμείνει υψηλότερη από αυτήν της Ευρωζώνης τα επόμενα χρόνια (~2% έναντι ~1%) και ότι η Πειραιώς παραμένει συντηρητική στη χορήγηση πιστώσεων παρά την πρόσφατη αύξηση στην ανάπτυξη των δανείων.

Αρχικά η αγορά εκτιμά ότι η Πειραιώς δεν θα πειράξει, προς το παρόν, τις συμβάσεις bancassurance της ίδιας με τις NN Hellas και Ergo και της Εθνικής Ασφαλιστικής με την Εθνική Τράπεζα. Και αυτό επειδή μόλις το 20% των ετήσιων ασφαλίστρων της Εθνικής Ασφαλιστικής έρχεται από τα γκισέ. Το υπόλοιπο περίπου 80% έρχεται από το εκτενές δίκτυο ασφαλιστών και πρακτόρων. Δίκτυο στο οποίο θα στηριχθεί, όπως όλα δείχνουν, η στρατηγική της Πειραιώς.

Όπως αναφέρει σε ανακοίνωσή του ο όμιλος της Πειραιώς, «η συναλλαγή αναμένεται να διαφοροποιήσει περαιτέρω τις πηγές εσόδων της τράπεζας, ενισχύοντας τη δημιουργία αξίας για τους μετόχους, ενώ θα συμπληρώσει το εύρος των προϊόντων, καλύπτοντας όλο το φάσμα τραπεζικών, ασφαλιστικών και επενδυτικών πελατειακών λύσεων».

Περαιτέρω η συναλλαγή «αυξάνει τα κέρδη ανά μετοχή κατά περίπου 5% και την απόδοση ενσώματων ιδίων κεφαλαίων κατά περίπου μία ποσοστιαία μονάδα, αυξάνει την παραγωγή προμηθειών σε επίπεδο εφάμιλλο της διεθνούς αγοράς, διατηρώντας παράλληλα την ανταγωνιστικότητα της αποτελεσματικότητας του λειτουργικού κόστους».

Προφανώς το μεγαλύτερο όφελος θα προέλθει από την ανάληψη της διαχείρισης του επενδυτικού χαρτοφυλακίου της Εθνικής Ασφαλιστικής, καθώς η υπό εξαγορά εταιρεία διαθέτει ενεργητικό που κυμαίνεται γύρω στα τέσσερα δισ. ευρώ. Ας μην ξεχνάμε άλλωστε την έμφαση που έχει δώσει κατά τα τελευταία χρόνια η Πειραιώς στο μέτωπο του asset management, είτε εξαγοράζοντας εταιρείες του κλάδου (Iolcus) είτε μέσα από την ανάπτυξη της Πειραιώς Asset Management ΑΕΔΑΚ.

Η Πειραιώς προτίθεται να επιτύχει την ταξινόμησή της ως χρηματοοικονομικού ομίλου (Financial Conglomerate, FICO) και να επιδιώξει την εφαρμογή του εποπτικού μηχανισμού Danish Compromise, η οποία, εάν επιτευχθεί, θα ενισχύσει περαιτέρω το CET1 κεφαλαιακό δείκτη κατά περίπου 50 μονάδες βάσης.

Η Εθνική Ασφαλιστική είναι κορυφαία ασφαλιστική εταιρεία στην Ελλάδα, η οποία καλύπτει όλο το φάσμα των ασφαλιστικών προϊόντων, με μερίδιο αγοράς περίπου 14,5% (περίπου 17% στον κλάδο ασφαλειών ζωής και περίπου 11% στον κλάδο ασφαλειών ζημιών) και με άνω των 800 εκατ. ευρώ σε μεικτά εγγεγραμμένα ασφάλιστρα το 2024. Διαθέτει σύνολο ενεργητικού 4 δισ. ευρώ και ίδια κεφάλαια 400 εκατ. ευρώ με βάση τα στοιχεία του 2023.

Τι ζητάει η κυβέρνηση από τις ελληνικές τράπεζες - Το μήνυμα Μητσοτάκη από το Λονδίνο

Ακολουθεί ρελάνς από τις άλλες τράπεζες

Όπως έχει επισημάνει η «Αxianews» συνολικά οι διοικήσεις των τραπεζών καλούνται να βρουν τρόπους για την αναπλήρωση των απωλειών σε επίπεδο εσόδων, κυρίως μέσω της επιτάχυνσης των ρυθμών πιστωτικής επέκτασης και της ενίσχυσης των εργασιών από μη τοκοφόρες εργασίες.

Στο πλαίσιο αυτό, οι εξαγορές εταιρειών από τον ευρύτερο χρηματοπιστωτικό τομέα, αλλά και από κλάδους, στους οποίους έχει νόημα η επένδυση, όπως οι ασφάλειες και η διαχείριση ακίνητης περιουσίας, βρίσκονται σε πρώτο πλάνο. Πρόκειται για μία στρατηγική, η οποία διευκολύνεται από την παρουσία ισχυρών κεφαλαιακών μαξιλαριών, ένα μέρος των οποίων θα χρησιμοποιηθεί για τη μεγέθυνση των εγχώριων πιστωτικών ιδρυμάτων με μη οργανικό τρόπο.

Σε σημαντικές κινήσεις έχουν προχωρήσει μέχρι σήμερα Eurobank και Alpha Bank. Η πρώτη μετά την απόκτηση της Ελληνικής Τράπεζας και τη δρομολόγηση εξαγοράς της CNP Insurance, καθίσταται κυρίαρχη στην κυπριακή χρηματοπιστωτική αγορά.Ήδη στη χρήση του 2024 το 50% της καθαρής κερδοφορίας της προερχόταν από δραστηριότητες εκτός Ελλάδος.

Παράλληλα, η τράπεζα μέσω της οργανικής ενίσχυσης των κεφαλαίων της θα έχει την επόμενη τριετία διαθέσιμα περί τα 1,5 δισ. ευρώ για νέες εξαγορές, εφόσον προκύψουν ευκαιρίες για τη δημιουργία αξίας.

Από την άλλη πλευρά, η Alpha Bank έχει ήδη προχωρήσει στο πρώτο δίμηνο του 2025 σε δύο σημαντικές συμφωνίες μεγέθυνσης. Μετά την εξαγορά εταιρείας στον τομέα του factoring (FlexFin), προχωρά στην απόκτηση της Astrobank στην Κύπρο έναντι 205 εκατ. ευρώ.

Με τον τρόπο αυτό θα καταστεί η τρίτη μεγαλύτερη τράπεζα στη Μεγαλόνησο, με τα επιπλέον οργανικά έσοδα ετησίως να φτάνουν τα 100 εκατ. ευρώ. Η διοικητική ομάδα της τράπεζας βρέθηκε στην Κύπρο αυτήν την εβδομάδα, υπό τον CEO της Βασίλη Ψάλτη και είχε συναντήσεις μεταξύ άλλων με τον Πρόεδρο της Κυπριακής Δημοκρατίας Νίκο Χριστοδουλίδη.

Τέλος, μεγάλη κίνηση αναμένεται από την Εθνική Τράπεζα, η οποία διαθέτει δύναμη πυρός της τάξης των 2 δισ. ευρώ ενώ αναφερόμενος στο θέμα πριν λίγες ημέρες, ο CEO Π. Μυλωνάς, τόνισε πως η τράπεζα έχει τη δυνατότητα να προχωρήσει σε εξαγορές τόσο στο χρηματοπιστωτικό τομέα, όσο και στον τεχνολογικό, εντός και εκτός Ελλάδος.

Διαβάστε ακόμη: