Με θετική στάση απέναντι στον ελληνικό τραπεζικό κλάδο ξεκινά την κάλυψή της η Morgan Stanley, εκτιμώντας ότι το επενδυτικό αφήγημα παραμένει ισχυρό παρά το εντυπωσιακό ράλι των τελευταίων ετών. Ο αμερικανικός οίκος διατηρεί συστάσεις υπεραπόδοσης για τις Alpha Bank, Eurobank και Τράπεζα Πειραιώς, ενώ τηρεί ουδέτερη στάση για την Εθνική Τράπεζα και την CrediaBank, ποντάροντας στη δυναμική της ελληνικής οικονομίας και στις ελκυστικές αποτιμήσεις του κλάδου.

Ισχυρές προοπτικές για την ελληνική οικονομία

Στην έκθεσή της, η Morgan Stanley υπογραμμίζει ότι η ελληνική οικονομία συνεχίζει να εμφανίζει ένα από τα πιο ισχυρά αναπτυξιακά προφίλ στην Ευρώπη, με βασικούς μοχλούς την εγχώρια ζήτηση, τις επενδύσεις και τις εισροές ευρωπαϊκών κεφαλαίων.

Ο οίκος προβλέπει αύξηση του ΑΕΠ κατά 2,1% το 2026 και 2,0% το 2027, ενώ οι επενδύσεις εκτιμάται ότι θα αυξάνονται με ρυθμό περίπου 5% ετησίως. Παράλληλα, αναμένει τη διατήρηση υψηλών πρωτογενών πλεονασμάτων και περαιτέρω αποκλιμάκωση του λόγου χρέους προς ΑΕΠ στο 131,5% έως το 2027.

Τα στηρίγματα της τραπεζικής κερδοφορίας

Η Morgan Stanley θεωρεί ότι το ευνοϊκό μακροοικονομικό περιβάλλον θα συνεχίσει να στηρίζει τις επιδόσεις των ελληνικών τραπεζών.

Ειδικότερα, προβλέπει συνεχιζόμενη αύξηση των επιχειρηματικών δανείων, ενίσχυση των καταθέσεων κατά 3%-4% ετησίως και υψηλότερα έσοδα από προμήθειες, χάρη στην ανάπτυξη της διαχείρισης κεφαλαίων και των ασφαλιστικών δραστηριοτήτων.

Ταυτόχρονα, η ανθεκτική αγορά εργασίας αναμένεται να διατηρήσει το κόστος πιστωτικού κινδύνου σε χαμηλά επίπεδα.

Ο αμερικανικός οίκος επισημαίνει επίσης ότι οι ελληνικές τράπεζες συγκαταλέγονται στις πιο ευαίσθητες στα επιτόκια στην Ευρώπη, γεγονός που εξακολουθεί να στηρίζει τα καθαρά έσοδα από τόκους, ενώ η ισχυρή καταθετική βάση επιτρέπει τη διατήρηση υψηλών περιθωρίων κέρδους.

Ελκυστικές αποτιμήσεις παρά το ράλι

Παρά τη σημαντική άνοδο των τραπεζικών μετοχών τα τελευταία χρόνια, η Morgan Stanley θεωρεί ότι ο κλάδος εξακολουθεί να προσφέρει σημαντική αξία.

Σύμφωνα με τις εκτιμήσεις της, οι ελληνικές τράπεζες διαπραγματεύονται με περίπου 10% έκπτωση σε όρους δείκτη P/E για το 2028 σε σύγκριση με τις ευρωπαϊκές τράπεζες, ενώ παράλληλα εμφανίζουν υψηλότερες προοπτικές αύξησης της ενσώματης λογιστικής αξίας και των μερισμάτων.

Alpha Bank: Η κορυφαία επιλογή

Η Alpha Bank αποτελεί την πρώτη επιλογή της Morgan Stanley, με σύσταση Overweight και τιμή-στόχο τα 4,90 ευρώ.

Ο οίκος εκτιμά ότι το νέο επιχειρηματικό σχέδιο, οι πρόσφατες εξαγορές και συγχωνεύσεις, καθώς και η δυνατότητα περαιτέρω κεφαλαιακής ενίσχυσης μπορούν να οδηγήσουν σε αναβαθμίσεις των προβλέψεων για την κερδοφορία.

Η μετοχή διαπραγματεύεται στις 6,5 φορές τα εκτιμώμενα κέρδη του 2028 και περίπου 1,1 φορές την ενσώματη λογιστική αξία, επίπεδα που χαρακτηρίζονται ελκυστικά και αφήνουν περιθώριο ανόδου περίπου 25%.

Eurobank: Πλεονέκτημα η γεωγραφική διαφοροποίηση

Για τη Eurobank η Morgan Stanley διατηρεί επίσης σύσταση Overweight και τιμή-στόχο τα 4,90 ευρώ.

Η έκθεση αναδεικνύει ως βασικά πλεονεκτήματα την παρουσία του ομίλου σε Ελλάδα, Βουλγαρία και Κύπρο, αλλά και τη διαφοροποίηση του επιχειρηματικού μοντέλου μέσω των ασφαλιστικών δραστηριοτήτων.

Ο οίκος θεωρεί ότι η αγορά δεν αποτιμά πλήρως τις προοπτικές κερδοφορίας της τράπεζας, παρά το γεγονός ότι η απόδοση επί των ενσώματων ιδίων κεφαλαίων αναμένεται να προσεγγίσει το 19% το 2028.

Πειραιώς: Το πιο ισχυρό στοίχημα στην ελληνική οικονομία

Η Morgan Stanley χαρακτηρίζει την Τράπεζα Πειραιώς ως το πιο άμεσο επενδυτικό στοίχημα στην ελληνική οικονομία.

Διατηρεί σύσταση Overweight και τιμή-στόχο τα 11,30 ευρώ, εκτιμώντας ότι τα έσοδα από προμήθειες το 2028 θα ξεπεράσουν τόσο τις προβλέψεις της αγοράς όσο και τους στόχους της διοίκησης, χάρη στην ανάπτυξη της διαχείρισης κεφαλαίων, της πιστωτικής επέκτασης και των δραστηριοτήτων στον τομέα των ακινήτων.

Ουδέτερη στάση για Εθνική Τράπεζα και CrediaBank

Για την Εθνική Τράπεζα η Morgan Stanley διατηρεί σύσταση Equal Weight και τιμή-στόχο τα 17,20 ευρώ.

Παρότι αναγνωρίζει τη συντηρητική διαχείριση, τα υψηλά κεφαλαιακά αποθέματα, την ισχυρή ρευστότητα και τις επενδύσεις στην τεχνολογία, θεωρεί ότι οι υπόλοιπες ελληνικές τράπεζες προσφέρουν πιο ελκυστικό συνδυασμό αποτίμησης και αναπτυξιακών προοπτικών.

Αντίστοιχα, για την CrediaBank διατηρεί ουδέτερη σύσταση και τιμή-στόχο τα 1,16 ευρώ.

Ο οίκος αναγνωρίζει ότι διαθέτει το υψηλότερο αναπτυξιακό προφίλ του κλάδου, με αύξηση των εργασιών περίπου διπλάσια από τον ανταγωνισμό, άνοδο των κερδών ανά μετοχή σχεδόν 70% και ετήσια αύξηση της ενσώματης λογιστικής αξίας κατά 25% έως το 2028.

Ωστόσο, εκτιμά ότι η αγορά έχει ήδη προεξοφλήσει αυτές τις προοπτικές στις τρέχουσες αποτιμήσεις.

Αναβάθμιση της ελληνικής αγοράς ως νέος καταλύτης

Η Morgan Stanley βλέπει ακόμη έναν σημαντικό παράγοντα που μπορεί να ενισχύσει το ενδιαφέρον για τις ελληνικές μετοχές.

Όπως επισημαίνει, η αναβάθμιση της Ελλάδας από αναδυόμενη σε ανεπτυγμένη αγορά αναμένεται να λειτουργήσει ως πρόσθετος καταλύτης για τον τραπεζικό κλάδο.

Οι δείκτες STOXX και FTSE Russell αναμένεται να εντάξουν την ελληνική αγορά στις ανεπτυγμένες τον Σεπτέμβριο του 2026, ενώ η MSCI εκτιμάται ότι θα ακολουθήσει τον Μάιο του 2027.

Κατά την άποψη του οίκου, η διαδικασία αυτή θα οδηγήσει σε σταδιακή εισροή νέων κεφαλαίων από θεσμικούς επενδυτές των ανεπτυγμένων αγορών, ενισχύοντας περαιτέρω τη ζήτηση για τις ελληνικές τραπεζικές μετοχές.

Διαβάστε ακόμη: