Η ανακοίνωση του Ταμείου Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας για τη σχεδιαζόμενη αποεπένδυσή του από την Εθνική Τράπεζα, ενώ αρχικά φαινόταν να αποτελεί ένα σημαντικό βήμα για την ολοκλήρωση του κύκλου των ανακεφαλαιοποιήσεων των ελληνικών τραπεζών, ενδέχεται να δημιουργήσει σοβαρές αρνητικές συνέπειες για τους μικρομετόχους.

Η ανησυχία πηγάζει κυρίως από την πιθανότητα το ΤΧΣ να προχωρήσει στην πώληση των μετοχών του με σημαντικό discount σε σχέση με τις τιμές-στόχους που έχουν δώσει διεθνείς επενδυτικοί οίκοι. Αυτό το σενάριο θα μπορούσε να οδηγήσει σε καταστροφικές συνέπειες για τους μικρομετόχους, και να προκαλέσει αστάθεια στην αγορά.

Σύμφωνα με τα τελευταία δεδομένα της αγοράς, η τιμή διάθεσης των μετοχών της Εθνικής Τράπεζας στο πλαίσιο της αποεπένδυσης του ΤΧΣ αναμένεται να κυμανθεί γύρω από τα 7,50 ευρώ ανά μετοχή. Ωστόσο, αυτή η τιμή είναι αισθητά χαμηλότερη από τις τιμές-στόχους που έχουν ανακοινώσει μεγάλοι επενδυτικοί οίκοι. Συγκεκριμένα:

  • Η JP Morgan έχει αυξήσει την τιμή-στόχο της για την Εθνική Τράπεζα στα 9,70 ευρώ από τα 8,40 ευρώ.
  • Η Jefferies τοποθετεί την τιμή-στόχο στα 11 ευρώ.
  • Η Goldman Sachs δίνει τιμή-στόχο τα 11 ευρώ από τα 10 ευρώ που είχε προηγουμένως.
  • Η Morgan Stanley δίνει στόχο τα 10,43 ευρώ.

Αυτές οι τιμές δείχνουν μια σημαντική διαφορά σε σχέση με την εκτιμώμενη τιμή του placement, δημιουργώντας την αίσθηση ότι το ΤΧΣ ενδέχεται να πουλήσει μετοχές της Εθνικής Τράπεζας με ένα τεράστιο discount. Αν υποθέσουμε ότι το placement πραγματοποιηθεί στα 7,50 ευρώ, αυτό θα αντιπροσωπεύει έκπτωση περίπου 32% σε σχέση με την τιμή στόχο της Jefferies (11 ευρώ) και της Goldman Sachs (11 ευρώ), και 28% σε σχέση με τη Morgan Stanley (10,43 ευρώ).

Οι επιπτώσεις για τους μικρομετόχους

Η επιλογή του ΤΧΣ να διαθέσει τις μετοχές με ένα τόσο μεγάλο discount θα μπορούσε να έχει καταστροφικές συνέπειες για τους μικρομετόχους. Ενώ οι διεθνείς επενδυτικοί οίκοι δείχνουν εμπιστοσύνη στην προοπτική της Εθνικής Τράπεζας, δίνοντας υψηλές τιμές-στόχους, η πώληση μετοχών σε τόσο χαμηλή τιμή μπορεί να οδηγήσει σε απότομη πτώση της αξίας των μετοχών στην αγορά.

Αυτό θα έχει ως αποτέλεσμα οι μικρομέτοχοι που είχαν επενδύσει στην τράπεζα προσβλέποντας σε υψηλότερες αποδόσεις, να βρεθούν με σημαντικές απώλειες. Η ξαφνική πτώση της τιμής της μετοχής θα μπορούσε να οδηγήσει σε μαζικές πωλήσεις, δημιουργώντας περαιτέρω πίεση στην αγορά και επιτείνοντας τη ζημιά για τους μικρομετόχους.

Κερδοσκοπία και επενδυτικά κεφάλαια

Επιπλέον, υπάρχει σοβαρός κίνδυνος η χαμηλή τιμή διάθεσης να προσελκύσει επενδυτικά κεφάλαια που δεν έχουν μακροπρόθεσμο ενδιαφέρον για την ανάπτυξη της Εθνικής Τράπεζας. Αντίθετα, αυτά τα κεφάλαια θα μπορούσαν να έχουν ως στόχο την κερδοσκοπία στις ακραίες διακυμάνσεις της μετοχής, επιδεινώνοντας την κατάσταση για τους μικρομετόχους.

Σε τέτοιες περιπτώσεις, τα funds που συμμετέχουν σε τέτοιου είδους τοποθετήσεις δεν ενδιαφέρονται για την μακροπρόθεσμη ενίσχυση της τιμής της μετοχής ή τη στήριξη της τράπεζας. Αντίθετα, αγοράζουν μετοχές σε χαμηλή τιμή με σκοπό να τις πουλήσουν γρήγορα, εκμεταλλευόμενοι τις όποιες βραχυπρόθεσμες διακυμάνσεις στην τιμή της μετοχής, αυξάνοντας την αστάθεια και πλήττοντας τη μακροπρόθεσμη αξία της μετοχής για τους μικρομετόχους.

Η υποτίμηση της αξίας της Εθνικής Τράπεζας

Η επιλογή του ΤΧΣ να διαθέσει τις μετοχές σε τιμή σημαντικά χαμηλότερη από τις τιμές-στόχους των διεθνών οίκων δημιουργεί επίσης ερωτήματα για το πώς αντιλαμβάνεται την πραγματική αξία της Εθνικής Τράπεζας. Με δεδομένο ότι οι επενδυτικοί οίκοι όπως η Goldman Sachs, η JP Morgan και η Morgan Stanley προβλέπουν υψηλότερες τιμές για τη μετοχή, η πώληση σε τόσο χαμηλή τιμή θα μπορούσε να υπονοήσει μια υποτίμηση της αξίας της τράπεζας από το ΤΧΣ.

Αυτό μπορεί να οδηγήσει σε αρνητική αντίληψη της αγοράς για την προοπτική της τράπεζας, παρά τις ισχυρές επιδόσεις της τα τελευταία χρόνια και τις θετικές προοπτικές της ελληνικής οικονομίας συνολικά. Αντί να λειτουργήσει ως ενίσχυση της εμπιστοσύνης προς την Εθνική Τράπεζα, το μεγάλο discount θα μπορούσε να οδηγήσει σε αμφισβήτηση της ικανότητάς της να συνεχίσει την ανοδική πορεία της.

Ο κίνδυνος για το μέλλον της Εθνικής Τράπεζας

Η πώληση των μετοχών με μεγάλο discount ενδέχεται επίσης να επηρεάσει αρνητικά το μακροπρόθεσμο μέλλον της Εθνικής Τράπεζας. Η κερδοσκοπία και οι βραχυπρόθεσμες επενδυτικές στρατηγικές που πιθανώς θα ακολουθηθούν από τα κεφάλαια που θα αποκτήσουν τις μετοχές ενδέχεται να περιορίσουν τις δυνατότητες της τράπεζας να επιτύχει βιώσιμη ανάπτυξη.

Η Εθνική Τράπεζα, παρά τις σημαντικές βελτιώσεις που έχει επιτύχει τα τελευταία χρόνια, εξακολουθεί να αντιμετωπίζει προκλήσεις, όπως η περαιτέρω μείωση των κόκκινων δανείων και η ενίσχυση της κερδοφορίας της. Μια αποεπένδυση που θα προσελκύσει κυρίως κερδοσκόπους θα μπορούσε να αποτρέψει την τράπεζα από το να επικεντρωθεί σε αυτές τις μακροπρόθεσμες στρατηγικές και να την οδηγήσει σε ασταθείς διακυμάνσεις στην αγορά.

Η επιλογή του ΤΧΣ να διαθέσει μετοχές της Εθνικής Τράπεζας με μεγάλο discount σε σχέση με τις εκτιμήσεις των διεθνών οίκων ενδέχεται να έχει καταστροφικές συνέπειες για τους μικρομετόχους. Η υποτίμηση της αξίας της τράπεζας, ο κίνδυνος κερδοσκοπίας από τα επενδυτικά κεφάλαια που θα συμμετάσχουν στην αποεπένδυση, καθώς και η πιθανή αποσταθεροποίηση της τιμής της μετοχής, αποτελούν σοβαρές απειλές για την μακροπρόθεσμη αξία της τράπεζας και των μετόχων της.

Η Εθνική Τράπεζα έχει σημαντικές προοπτικές ανάπτυξης και βελτίωσης, και οι μικρομέτοχοι που έχουν επενδύσει στην τράπεζα θα πρέπει να δουν την αξία των επενδύσεών τους να αντανακλάται στις μελλοντικές αποδόσεις. Ωστόσο, η στρατηγική που θα ακολουθήσει το ΤΧΣ στην αποεπένδυση θα καθορίσει αν αυτή η αξία θα διατηρηθεί ή αν θα χαθεί λόγω των βραχυπρόθεσμων επιδιώξεων των επενδυτικών κεφαλαίων.

Διαβάστε ακόμη: