Η JP Morgan διατηρεί τη θετική της στάση για τις τέσσερις συστημικές ελληνικές τράπεζες, υπογραμμίζοντας τη συνολική ανθεκτικότητα του κλάδου ενόψει της ανακοίνωσης των αποτελεσμάτων για το δεύτερο τρίμηνο. Η αμερικανική τράπεζα εξακολουθεί να προτείνει επενδυτικά την τοποθέτηση σε όλες τις ελληνικές τράπεζες με σύσταση “Overweight”, εκτιμώντας ότι θα ξεπεράσουν την απόδοση της αγοράς. Η μέση αναμενόμενη άνοδος των μετοχών φτάνει το 12% μέχρι τα τέλη του 2026, με τη μεγαλύτερη δυναμική να εντοπίζεται στην Τράπεζα Πειραιώς και την Eurobank.

Οριακές επιδράσεις από κανονιστικές εξελίξεις

Η JP Morgan δεν αναμένει σοβαρές επιπτώσεις στα οικονομικά αποτελέσματα από τις νέες ρυθμίσεις που αφορούν τα στεγαστικά δάνεια σε ελβετικό φράγκο ή τις χρεώσεις στα ATMs. Η θετική της εκτίμηση ενισχύεται από την επικαιροποίηση των μοντέλων της, τα οποία ενσωματώνουν τις πρόσφατες εξαγορές και συγχωνεύσεις, όπως αυτές της Astrobank και της Axia από την Alpha, της Hellenic Bank από την Eurobank και της Εθνικής Ασφαλιστικής από την Πειραιώς. Οι ενέργειες αυτές προσφέρουν επιπλέον στήριξη στους όγκους εργασιών και ενισχύουν την ανθεκτικότητα των τραπεζών έναντι της πίεσης στα επιτοκιακά περιθώρια.

Σταθερή εικόνα στα καθαρά έσοδα από τόκους

Παρά τη σταδιακή μείωση των επιτοκίων, η JP Morgan εκτιμά ότι οι ελληνικές τράπεζες θα καταφέρουν να διατηρήσουν την καθοδήγηση για τα καθαρά έσοδα από τόκους (NII) σε ετήσια βάση. Αυτό αποδίδεται στην αύξηση των όγκων δανείων και τη συγκριτικά χαμηλή ευαισθησία των καταθέσεων στα επιτόκια. Η πρόβλεψη δείχνει ελαφρά μείωση 1-2% σε τριμηνιαία βάση για τα περισσότερα ιδρύματα, εκτός της Alpha που αναμένεται να εμφανίσει αύξηση. Τα καθαρά επιτοκιακά περιθώρια θα δεχθούν ορισμένες πιέσεις, ωστόσο οι αυξημένοι όγκοι δανείων και τα έσοδα από προμήθειες λειτουργούν αντισταθμιστικά.

Ισχυρές επιδόσεις στις προμήθειες και συγκρατημένο κόστος κινδύνου

Τα έσοδα από προμήθειες προβλέπεται να ενισχυθούν σε όλες τις τράπεζες, επωφελούμενα από την εποχικότητα και την οργανική ανάπτυξη, με πιο έντονη αύξηση στην Πειραιώς. Το κόστος πιστωτικού κινδύνου (CoR) ενδέχεται να αυξηθεί οριακά λόγω προσαρμογών στα IFRS9 μοντέλα και επιπλέον προβλέψεων για τα δάνεια σε ελβετικό φράγκο, αλλά η συνολική εικόνα παραμένει θετική καθώς οι τάσεις στα μη εξυπηρετούμενα δάνεια είναι υποστηρικτικές.

Ανοδικές αναθεωρήσεις στις εκτιμήσεις κερδών

Η JP Morgan αναθεωρεί προς τα πάνω τις εκτιμήσεις της για τα καθαρά κέρδη των ελληνικών τραπεζών κατά 5% έως 20% για την περίοδο 2026-2027. Η αναθεώρηση αυτή προκύπτει από την αναβάθμιση των προσδοκιών για τα καθαρά επιτοκιακά περιθώρια, την ταχύτερη πιστωτική επέκταση, τη βελτίωση της ποιότητας ενεργητικού και την ενίσχυση των προμηθειών. Το λειτουργικό κόστος επίσης αυξάνεται ελαφρώς, κυρίως λόγω πληθωριστικών πιέσεων και επενδύσεων.

Eurobank: Ισχυρό προφίλ και γεωγραφική διαφοροποίηση

Για τη Eurobank, η JP Morgan αυξάνει την τιμή-στόχο στα €3,60 από €3,20, προβλέποντας άνοδο της τάξης του 13%. Η τράπεζα παρουσιάζει ισχυρή πιστωτική ανάπτυξη, υψηλά NII και χαμηλότερες προβλέψεις για κινδύνους, ενώ η εξαγορά της Hellenic Bank προσθέτει νέα κερδοφορία και γεωγραφική διαφοροποίηση. Παρά τη μεγαλύτερη ευαισθησία της στα επιτόκια σε σχέση με τους ανταγωνιστές, η JP Morgan εκτιμά RoTE 15,4% έως το 2027, διατηρώντας την αξιολόγηση “Overweight”.

Εθνική Τράπεζα: Υπεραξία κεφαλαίων και ισχυρή θέση

Για την ΕΤΕ, η σύσταση παραμένει θετική με τιμή-στόχο στα €12,80. Η JP Morgan αναμένει αύξηση των NII χάρη στην ενίσχυση του επιτοκιακού περιθωρίου, μείωση λειτουργικών εξόδων και σταθερή κεφαλαιακή βάση. Η τράπεζα εκτιμάται ότι θα διατηρήσει δείκτη CET1 άνω του 18% έως το 2027, με σταθερή πολιτική επαναγορών και διανομών. Παρά την ευαισθησία της στις μειώσεις επιτοκίων, θεωρείται καθαρή επένδυση στην ανάκαμψη της ελληνικής οικονομίας.

Πειραιώς: Ηγετική ανάπτυξη και ώθηση από την Εθνική Ασφαλιστική

Η Τράπεζα Πειραιώς λαμβάνει την υψηλότερη αναβάθμιση στην τιμή-στόχο, που διαμορφώνεται στα €8,20 από €6,30, με εκτιμώμενο περιθώριο ανόδου 20%. Η δυναμική της βασίζεται στην αύξηση των δανείων και των προμηθειών, καθώς και στην αναμενόμενη συνεισφορά της Εθνικής Ασφαλιστικής από το 2026. Η εξαγορά αυξάνει τα συνολικά έσοδα, ενώ η RoTE εκτιμάται στο 14,7% για το 2027. Το CET1 δέχεται πίεση από τη συναλλαγή, αλλά η τράπεζα διατηρεί ισχυρές προοπτικές.

Alpha Bank: Στροφή σε ισχυρή απόδοση και στρατηγική διαφοροποίηση

Η JP Morgan αναβαθμίζει και την Alpha Bank με θετική σύσταση και τιμή-στόχο στα €3,60. Η τράπεζα, που στο παρελθόν παρουσίαζε υποαπόδοση, πλέον θεωρείται από τις πιο αποδοτικές στην Ευρώπη. Η χαμηλή ευαισθησία της στα επιτόκια την καθιστά ελκυστική σε περιβάλλον μειώσεων, ενώ η ισχυρή κεφαλαιακή της θέση δίνει δυνατότητες για αυξημένες αποδόσεις στους μετόχους. Η JP Morgan προεξοφλεί RoTE στο 12% και θεωρεί την αποτίμηση της μετοχής ελκυστική, με περιθώριο ανόδου.

Η JP Morgan επιβεβαιώνει την εμπιστοσύνη της στις ελληνικές τράπεζες, προβλέποντας ισχυρή κερδοφορία, βελτιούμενα θεμελιώδη και αξιόλογες αποδόσεις ιδίων κεφαλαίων έως το 2027. Οι θετικές συστάσεις διατηρούνται, με την Πειραιώς και την Eurobank να ξεχωρίζουν επενδυτικά, ενώ η ΕΤΕ και η Alpha προσφέρουν εναλλακτικά προφίλ ανάπτυξης και κεφαλαιακής υπεροχής.

Διαβάστε ακόμη: