Η μετάβαση της Ελλάδας στους δείκτες των ανεπτυγμένων αγορών μπορεί βραχυπρόθεσμα να λειτουργήσει αρνητικά για το Χρηματιστήριο Αθηνών, προειδοποιεί η Jefferies, αν και παραμένει θετική για τη μακροπρόθεσμη προοπτική της ελληνικής αγοράς. Οι αναλυτές σημειώνουν ότι η πολυαναμενόμενη αναβάθμιση μπορεί στην πράξη να αποδειχθεί downgrade για τους επενδυτές των αναδυόμενων αγορών.

Τεχνικός αντίκτυπος της αναβάθμισης

Ο λόγος είναι απλός: τα παθητικά κεφάλαια που επενδύουν σε emerging markets θα αναγκαστούν να πουλήσουν ελληνικές μετοχές, ενώ τα funds των developed markets πιθανότατα δεν θα αγοράσουν στον ίδιο βαθμό, λόγω της πολύ μικρής στάθμισης της Ελλάδας στους δείκτες. Στον MSCI Emerging Markets η χώρα αντιπροσωπεύει περίπου 0,61%, αλλά στον παγκόσμιο δείκτη MSCI ACWI μόλις 0,07%. Η ανισορροπία αυτή δημιουργεί βραχυπρόθεσμα ρευστοποιήσεις που δεν σχετίζονται με τα θεμελιώδη της οικονομίας.

Η μακροπρόθεσμη εικόνα παραμένει ισχυρή

Παρά τον τεχνικό κίνδυνο, η Jefferies επισημαίνει ότι η Ελλάδα παραμένει «το καλύτερο equity story στην Ευρώπη». Ο Γενικός Δείκτης έχει ενισχυθεί κατά περίπου 266% από την περίοδο της πανδημίας, ενώ η αγορά εμφανίζει ισχυρά θεμελιώδη και σταθερό πολιτικό περιβάλλον.

Οι τράπεζες καθορίζουν την αγορά

Κεντρικό ρόλο στη δυναμική της αγοράς διαδραματίζουν οι ελληνικές τράπεζες. Ο τραπεζικός δείκτης έχει υπερδιπλασιαστεί από το 2025 και συνεχίζει ανοδικά μέσα στο 2026, ενώ οι τράπεζες αντιπροσωπεύουν το 77,7% του δείκτη MSCI Greece. «Η πορεία τους καθορίζει σχεδόν πλήρως την αγορά», σημειώνει η Jefferies, υπογραμμίζοντας ότι οι επενδυτές emerging markets είναι ήδη overweight σε ελληνικές τράπεζες. Αυτό σημαίνει ότι σε περίπτωση μετάβασης στους developed δείκτες, θα αναγκαστούν να μειώσουν θέσεις, ενώ πολλοί διεθνείς επενδυτές μπορεί να θεωρήσουν την αγορά μικρή και χαμηλής ρευστότητας για ουσιαστική συμμετοχή.

Δύο όψεις της ελληνικής αγοράς

Η Jefferies καταλήγει ότι η εγχώρια αγορά παρουσιάζει δύο όψεις: από τη μία, ισχυρά θεμελιώδη και πολιτική σταθερότητα στηρίζουν το επενδυτικό αφήγημα. Από την άλλη, η δομή των διεθνών χαρτοφυλακίων μπορεί να καθορίσει την πορεία του Χρηματιστηρίου περισσότερο από τα μακροοικονομικά δεδομένα. «Το story παραμένει ισχυρό, αλλά οι ροές θα καθορίσουν την αγορά», επισημαίνουν οι αναλυτές, υπονοώντας ότι η επόμενη φάση θα είναι περισσότερο τεχνική παρά θεμελιώδης.

Διαβάστε ακόμη: