Η Jefferies επανεπιβεβαιώνει τη θετική της στάση για τις δύο κορυφαίες ελληνικές τράπεζες, Εθνική Τράπεζα και Eurobank, ενόψει της ανακοίνωσης των αποτελεσμάτων γ’ τριμήνου 2025. Η χρηματιστηριακή προβλέπει ακόμη ένα ισχυρό τρίμηνο για αμφότερες, αναβαθμίζοντας τις τιμές-στόχους τους.

Η νέα τιμή-στόχος για την Εθνική Τράπεζα αυξάνεται στα €15,50 (από €13,55) και για τη Eurobank στα €4,15 (από €3,70), με τη σύσταση «Buy» να διατηρείται και στις δύο περιπτώσεις.

Ισχυρή δυναμική και προβλέψιμη κερδοφορία

Σύμφωνα με τη Jefferies, και οι δύο τράπεζες μπαίνουν στο τελευταίο τρίμηνο του 2025 με ισχυρή κεφαλαιακή θέση, σταθερή κερδοφορία και υψηλή προβλεψιμότητα αποτελεσμάτων. Οι βελτιώσεις στη χρηματοδότηση και η αποκλιμάκωση του κόστους λειτουργίας ενισχύουν τη δυνατότητα για πρόσθετες αποδόσεις προς τους μετόχους.

Η Eurobank θα ανακοινώσει αποτελέσματα στις 30 Οκτωβρίου, ενώ η Εθνική Τράπεζα στις 6 Νοεμβρίου — ημερομηνίες που, όπως σημειώνει η Jefferies, θα επιβεβαιώσουν «τη συνεχιζόμενη ανθεκτικότητα του ελληνικού τραπεζικού συστήματος».

Οι εκτιμήσεις για τη Eurobank

Η Jefferies αναμένει για τη Eurobank ένα ακόμη ισχυρό τρίμηνο, με απόδοση ιδίων κεφαλαίων (RoTBV) στο 15,3%, παρά τις πιέσεις από τη μείωση των επιτοκίων.

Το καθαρό επιτοκιακό εισόδημα (NII) προβλέπεται ελαφρώς χαμηλότερο, λόγω της πτώσης του Euribor κατά περίπου 10 μονάδες βάσης, μερικώς όμως αντισταθμιζόμενο από νέα δανειακή ανάπτυξη ύψους περίπου €0,9 δισ.

Οι προμήθειες αναμένονται μειωμένες σε σχέση με το ιδιαίτερα ισχυρό β’ τρίμηνο, λόγω της ομαλοποίησης της συνεισφοράς από τη CNP, ωστόσο η θετική πορεία στα έσοδα από δάνεια και διαχείριση πλούτου παραμένει αμετάβλητη.

Τα λειτουργικά κόστη εκτιμάται ότι θα αυξηθούν κατά 2% σε τριμηνιαία βάση, σύμφωνα με την ετήσια καθοδήγηση, ενώ το κόστος κινδύνου (CoR) θα διατηρηθεί στις 60 μονάδες βάσης, σταθερό έναντι του προηγούμενου τριμήνου.
Ο δείκτης CET1 παραμένει στο 15,3%, με την οργανική κερδοφορία (+60 μ.β.) να αντισταθμίζεται από αύξηση των RWA λόγω δανειακής ανάπτυξης και απομείωσης DTC.

Η Jefferies προβλέπει επιπλέον έκτακτη επιβάρυνση €25 εκατ. (λόγω συμμετοχής στο πρόγραμμα σχολικών υποδομών) και λογιστικό όφελος €15 εκατ. από την εξαγορά της CNP, σε παρόμοια επίπεδα με το προηγούμενο τρίμηνο.

Οι προβλέψεις καθαρών κερδών αυξάνονται κατά 2% για το 2026–2027, ενσωματώνοντας υψηλότερο επιτόκιο ΕΚΤ (2% έναντι 1,75%) και χαμηλότερο κόστος κεφαλαίου. Η νέα τιμή-στόχος των €4,15 αντανακλά περιθώριο ανόδου 23% και επιβεβαιώνει τη σύσταση Buy.

Οι εκτιμήσεις για την Εθνική Τράπεζα

Για την Εθνική Τράπεζα, η Jefferies διαπιστώνει συνέχιση των θετικών τάσεων, με σταθερή κερδοφορία, υψηλή κεφαλαιακή επάρκεια και ισχυρή ποιότητα ισολογισμού.

Η χρηματιστηριακή προβλέπει οριακή μείωση του NII, εξαιτίας της καθυστέρησης στην αναπροσαρμογή των επιτοκίων δανείων και της πιο ήπιας πιστωτικής επέκτασης στο τρίμηνο. Ωστόσο, η εικόνα εξισορροπείται από αύξηση των προμηθειών, κυρίως σε επενδυτικά και διαχειριστικά προϊόντα, όπου η τράπεζα συνεχίζει να ενισχύει τα μερίδιά της.

Η μείωση του κόστους καταθέσεων, χάρη στην επανατιμολόγηση των προθεσμιακών λογαριασμών σε χαμηλότερα επίπεδα, προσφέρει επιπλέον στήριξη στα έσοδα.
Η Jefferies αναμένει αυξημένη δανειακή δραστηριότητα στο δ’ τρίμηνο, με την ΕΤΕ σε πορεία επίτευξης του ετήσιου στόχου καθαρής πιστωτικής επέκτασης άνω των €2,5 δισ.

Τα λειτουργικά έξοδα εκτιμώνται στα €227 εκατ., αυξημένα κατά 4% σε ετήσια βάση, οδηγώντας σε cost-to-income 35%, ενώ οι προβλέψεις επισφαλειών (CoR) παραμένουν στο 0,40%.

Ο δείκτης CET1 αναμένεται να ενισχυθεί στο 19%, σημαντικά υψηλότερα από τον εσωτερικό στόχο του 14%.

Η Jefferies υπογραμμίζει ότι η Εθνική Τράπεζα διαθέτει την ισχυρότερη κεφαλαιακή βάση στην Ελλάδα, με ROTE 19% και NPE ratio μόλις 2,5%, καθιστώντας την «την πιο ποιοτική επενδυτική επιλογή του ελληνικού τραπεζικού κλάδου».

Διαβάστε ακόμη: