Η Ελλάδα καταλαμβάνει ξεχωριστή θέση στην ετήσια έκθεση της HSBC για τις αναδυόμενες αγορές, εντασσόμενη στο αφήγημα μιας ευρύτερης «αναγέννησης» των EM, αλλά ταυτόχρονα προειδοποιείται ότι μετά το εντυπωσιακό 2025, το επενδυτικό story εισέρχεται σε πιο απαιτητική φάση.

Ισχυρή Οικονομική Δυναμική και Επενδυτική Ανάταση

Στο ειδικό κεφάλαιο για την Ελλάδα, η HSBC επισημαίνει ότι η οικονομία συνέχισε να εμφανίζει ισχυρή δυναμική το τρίτο τρίμηνο του 2025, με το ΑΕΠ να αυξάνεται κατά 0,6% σε τριμηνιαία βάση, βασισμένο κυρίως στην εγχώρια ζήτηση. Η ιδιωτική κατανάλωση ενισχύθηκε κατά 0,7%, ενώ οι επενδύσεις αυξήθηκαν 3,5%, μετά από άλμα 8,7% στο δεύτερο τρίμηνο. Συνολικά, οι επενδύσεις βρίσκονται 87% υψηλότερα από τα προ πανδημίας επίπεδα, στοιχείο που η HSBC θεωρεί δομικά θετικό για τη μεσοπρόθεσμη πορεία της οικονομίας.

Παρά τη βελτίωση στην απασχόληση – με την ανεργία στο 8,6%, το χαμηλότερο επίπεδο από το 2008 – καταγράφεται επιδείνωση της καταναλωτικής εμπιστοσύνης τον Νοέμβριο, λόγω επίμονου πληθωρισμού υπηρεσιών στο 2,9%, που επηρεάζει τα πραγματικά εισοδήματα.

Τουρισμός, Μεταποίηση και Επενδύσεις

Η HSBC αναγνωρίζει ότι ο τουρισμός παραμένει βασικός πυλώνας, με τις αφίξεις ξένων επισκεπτών αυξημένες κατά 4% και τα έσοδα κατά 8,3% έως τον Σεπτέμβριο. Ιδιαίτερη έμφαση δίνεται στη διεύρυνση της μεταποίησης, με τον αριθμό των μεταποιητικών επιχειρήσεων να αυξάνεται κατά 10% μεταξύ 2019 και 2024 και την απασχόληση στον κλάδο κατά 18%. Η μεταποίηση αντιστοιχεί πλέον σε σχεδόν 14% του ΑΕΠ.

Το Ταμείο Ανάκαμψης παραμένει καθοριστικός μοχλός ανάπτυξης, με τη χώρα να έχει λάβει 23,4 δισ. ευρώ (65% της συνολικής κατανομής των 36 δισ.), αλλά η απορρόφηση στην οικονομία παραμένει περιορισμένη: μόλις 5,1 δισ. ευρώ επιχορηγήσεων και 4,7 δισ. ευρώ δανείων έχουν υλοποιηθεί σε τελικούς φορείς. Η HSBC εκτιμά ότι η επιτάχυνση της εφαρμογής θα στηρίξει την ανάπτυξη και μετά το 2026.

Προοπτικές Ανάπτυξης και Δημοσιονομική Πειθαρχία

Η HSBC προβλέπει ανάπτυξη 2,0% το 2025, 2,1% το 2026 και 2,0% το 2027, εκτιμώντας ότι η Ελλάδα θα συνεχίσει τη διαδικασία σύγκλισης, με το πραγματικό ΑΕΠ να επιστρέφει κοντά στα επίπεδα του 2010 το 2027. Παρά τα επεκτατικά μέτρα 1,1 δισ. ευρώ το 2025, το ταμειακό πρωτογενές πλεόνασμα παραμένει υψηλό (12,4 δισ. ευρώ τον Οκτώβριο), με την Ευρωπαϊκή Επιτροπή να εκτιμά πρωτογενές πλεόνασμα 4,4% του ΑΕΠ.

Η HSBC τονίζει ότι το έλλειμμα τρεχουσών συναλλαγών λειτουργεί ως «ταχύμετρο» για την ανάπτυξη, λόγω της εξάρτησης από ενεργειακές εισαγωγές και του επενδυτικού κενού, δίνοντας έμφαση στα σχέδια ενεργειακής αναβάθμισης και στον ρόλο της Ελλάδας ως ενεργειακής πύλης για τη ΝΑ Ευρώπη, με αναφορές στο LNG Αλεξανδρούπολης και στις νέες υπεράκτιες έρευνες κοντά στην Κέρκυρα.

Από την Υπεραπόδοση στη Διαχείριση Προσδοκιών

Οι ελληνικές μετοχές κατέγραψαν άνοδο 75% το 2025, μία από τις υψηλότερες διεθνώς, ωστόσο η HSBC υποβαθμίζει τη σύσταση σε underweight, θεωρώντας ότι μεγάλο μέρος των θετικών καταλυτών έχει ήδη αποτιμηθεί. Παράλληλα, η πιθανή αναβάθμιση από τον MSCI θα μπορούσε να λειτουργήσει αρνητικά.

Η Ελλάδα εντάσσεται στο πιο πειθαρχημένο σκέλος των αναδυόμενων αγορών, με δημοσιονομική αξιοπιστία, ήπια νομισματική στάση και σταθερή ανάπτυξη, δημιουργώντας ένα περιβάλλον «goldilocks». Παράλληλα, η HSBC προειδοποιεί ότι ο πήχης των προσδοκιών είναι πλέον υψηλός και ο χώρος για αρνητικές εκπλήξεις περιορισμένος.

Συμπερασματικά, η Ελλάδα παραμένει ένα αξιόπιστο μακροοικονομικό story στις αναδυόμενες αγορές, με πρόοδο σε ανάπτυξη, επενδύσεις και δημοσιονομικά, αλλά το στοίχημα της επόμενης φάσης είναι η διαχείριση των επενδύσεων και η βελτίωση του εξωτερικού τομέα.

Διαβάστε ακόμη: