Οι αποδόσεις των κρατικών ομολόγων δύο και πέντε ετών ανήλθαν στα υψηλότερα φετινά τους επίπεδα, καθώς οι επενδυτές σε swaps και οι οικονομολόγοι της Goldman Sachs Group Inc. προβλέπουν λιγότερες μειώσεις επιτοκίων από την Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ.
Η απόδοση του αμερικανικού διετούς ομολόγου έφθασε στο 4,749%, το υψηλότερο επίπεδο από τις 11 Δεκεμβρίου, προτού περιορίσει την άνοδό του. Η απόδοση του πενταετούς ομολόγου άγγιξε το 4,367%, το υψηλότερο επίπεδο από τις 28 Νοεμβρίου.
«Υπάρχει ακόμη πάρα πολύ μεγάλη ρευστότητα εκεί έξω», δήλωσε το στέλεχος της Richard Bernstein Advisors, Μάικλ Κοντόπουλος, προσθέτοντας πως «οι χρηματοπιστωτικές συνθήκες χαλαρώνουν, οι πιστώσεις ρέουν ελεύθερα, η ανεργία είναι χαμηλή και ο πληθωρισμός είναι επίμονος, η αύξηση των κερδών επιταχύνεται και η κερδοσκοπία οργιάζει. Αυτό δεν είναι ένα περιβάλλον που ευνοεί τη μείωση των επιτοκίων».
Οι επενδυτές σε swap προέβλεψαν επίσης μειώσεις συνολικά 69 μονάδων βάσης για το έτος, λιγότερες από τις τρεις μειώσεις των 25 μονάδων βάσης που υπολόγιζαν οι μέσες επίσημες προβλέψεις της Fed στη συνεδρίαση του Δεκεμβρίου.
Αυτό, με τη σειρά του, υποδεικνύει ότι αυξάνεται ο κίνδυνος αναθεώρησης των προβλέψεων της Fed, καθώς τα στοιχεία για τον πληθωρισμό και την ανάπτυξη είναι καλύτερα από τα αναμενόμενα.
«Αριθμητικά, είναι πολύ εύκολο για τις τελείες του dot-plot της Fed να μετατραπούν από τρεις σε δύο», δήλωσε το στέλεχος της Goldman Sachs Asset Management, Λίντσεϊ Ρόσνερ, προσθέτοντας πως «η αγορά εκτιμά πως τα πρόσφατα στοιχεία του πληθωρισμού μπορεί να έχουν ωθήσει την Fed να καθυστερήσει τις μειώσεις της για αργότερα, καθώς προσπαθεί να τονώσει την εμπιστοσύνη των καταναλωτών».
Η αναθεώρηση της Goldman
Tην Κυριακή, οι οικονομολόγοι της Goldman Sachs άλλαξαν την πρόβλεψή τους για τη νομισματική πολιτική της Fed και εκτιμούν τρεις μειώσεις επιτοκίων κατά 75 μονάδες βάσης αντί για 100 μονάδες φέτος, «κυρίως λόγω της ελαφρώς υψηλότερης πορείας του πληθωρισμού».
Οι οικονομολόγοι, με επικεφαλής τον Γιάν Χάτζιους, συνεχίζουν να αναμένουν την πρώτη μείωση του επιτοκίου τον Ιούνιο, τέσσερις μειώσεις το 2025 και μια τελευταία το 2026, αφήνοντας αμετάβλητη την πρόβλεψή τους για το τελικό επιτόκιο στο 3,25%-3,5%.
Ενώ οι οικονομολόγοι αναγνώρισαν ότι οι αξιωματούχοι της Fed μπορεί να είναι «λιγότερο πεπεισμένοι ότι ο πληθωρισμός θα επαναλάβει την προηγούμενη ήπια τάση του», εξακολουθούν να προβλέπουν ότι οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής θα ξεκινήσουν τον κύκλο χαλάρωσης της νομισματικής τους πολιτικής τον Ιούνιο, σε μια προσπάθεια να περιορίσουν τον κίνδυνο διατήρησης των επιτοκίων σε υψηλά επίπεδα για πολύ καιρό.
«Υποψιαζόμαστε ότι η ηγεσία της Fed συμμερίζεται την άποψή μας ότι το δύσκολο μέρος της μάχης για τον πληθωρισμό έχει τελειώσει και εξακολουθεί να προτιμά να προχωρήσει τουλάχιστον σε κάποιες μειώσεις των επιτοκίων νωρίτερα παρά αργότερα για να ελαχιστοποιήσει τον κίνδυνο να προκύψει κάποιο πρόβλημα παρόμοιο με την κατάσταση χρηματοπιστωτικής αστάθειας που προκλήθηκε από τη μετάβαση σε απότομα υψηλότερα επιτόκια πριν από μερικά χρόνια», ανέφεραν οι αναλυτές της Goldman Sachs σε σημείωμά τους στις 17 Μαρτίου.
Οι εκτιμήσεις των αναλυτών
Η απόφαση της Federal Open Market Committee (FOMC) για τα επιτόκια είναι προγραμματισμένη για σήμερα 20 Μαρτίου. Όλα τα μάτια είναι στραμμένα στο αποτέλεσμα της συνεδρίασης της Fed και στη συνέντευξη Τύπου του προέδρου της, Τζερόμ Πάουελ, μετά από αυτή.
Το πρακτορείο ειδήσεων Livemint μίλησε με αρκετούς αναλυτές για το τί περιμένουν από το αποτέλεσμα της συνεδρίασης της Fed και το πώς οι αποφάσεις αυτές θα μπορούσαν να επηρεάσουν το κλίμα στην αγορά.
Nτίπακ Χασάνι, HDFC Securities
Η Fed αναμένεται ευρέως να διατηρήσει και πάλι αμετάβλητο το βασικό της επιτόκιο δανεισμού την Τετάρτη, καθώς οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής συνεχίζουν το διάλογο σχετικά με το πότε θα ξεκινήσουν οι μειώσεις των επιτοκίων.
Στις ΗΠΑ παρατηρείται μια μικρή άνοδος του ρυθμού του μηνιαίου πληθωρισμού ενώ ταυτόχρονα, το ποσοστό ανεργίας παραμένει χαμηλό, η αύξηση των μισθών μειώθηκε και η οικονομική ανάπτυξη για το δ’ τρίμηνο του 2023 ξεπέρασε τις προσδοκίες. Όλα δείχνουν ότι η αμερικανική οικονομία παραμένει σε καλή κατάσταση παρά τα υψηλότερα επιτόκια.
Μετά από δύο ημέρες συζητήσεων, η Fed θα δημοσιεύσει μια επικαιροποιημένη περίληψη των οικονομικών προβλέψεών της παράλληλα με την απόφαση για τα επιτόκια την Τετάρτη, η οποία θα περιλαμβάνει τις απόψεις των φορέων χάραξης πολιτικής σχετικά με το πού αναμένουν να διαμορφωθούν τα επιτόκια στο τέλος του τρέχοντος έτους.
Η επικαιροποίηση του Μαρτίου είναι απίθανο να παρουσιάσει σημαντική μεταβολή, αν και παραμένει η πιθανότητα οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής να μειώσουν τον αριθμό των φετινών μειώσεων από τις τρεις, σε δύο.
Οποιοδήποτε αποτέλεσμα διαφορετικό από το παραπάνω θα μπορούσε να ταρακουνήσει τις παγκόσμιες αγορές.
K. Βιτζαγιακουμάρ, Geojit Financial Services
Η Fed είναι απίθανο να μειώσει τα επιτόκια σε αυτή τη συνεδρίαση, δεδομένου ότι η τελευταία τάση του πληθωρισμού είναι ελαφρώς υψηλότερη από την αναμενόμενη.
Η αγορά είχε αρχικά εκτιμήσει πέντε μειώσεις επιτοκίων το 2024. Δεδομένου του επίμονου πληθωρισμού και της συνεχιζόμενης ισχύος της οικονομίας, η Fed είναι πιθανό να μειώσει τον αριθμό των μειώσεων των επιτοκίων φέτος σε δύο.
Αυτό μπορεί να μην επηρεάσει αρνητικά την αγορά, δεδομένου ότι η οικονομία πηγαίνει καλά και είναι έτοιμη να προχωρήσει σε μια ήπια προσγείωση. Αλλά αν η Fed ακολουθήσει επιφυλακτική στάση μετά από την ερχόμενη συνεδρίασή της, αυτό μπορεί να βλάψει την αγορά.
Μαχέντρα Κουμάρ Τζατζού, Mirae Asset Investment Managers
Η Fed αναμένεται να επαναλάβει σε μεγάλο βαθμό τη στάση της προηγούμενης απόφασής της, καθώς η ροή των δεδομένων ήταν σε μεγάλο βαθμό σύμφωνη με τις προσδοκίες.
Από την τελευταία συνεδρίαση, ο πληθωρισμός αυξήθηκε ελαφρώς, όπως έκανε και το ποσοστό ανεργίας. Η οικονομία παραμένει αρκετά καλά εδραιωμένη αν και δείκτες όπως ο PMI υποδηλώνουν κάποια επιβράδυνση της δυναμικής της.
Οι αγορές έχουν επίσης αναθεωρήσει προς τα κάτω τις προσδοκίες για μείωση των επιτοκίων σε περίπου 75 μονάδες βάσης τώρα, σε μεγάλο βαθμό ευθυγραμμιζόμενες με το dot-plot της Fed, σε σύγκριση με τις παλαιότερες εκτιμήσεις των 150 μονάδων βάσης.
Δεδομένων των επιθετικών αυξήσεων των επιτοκίων στο τελευταίο σκέλος του κύκλου σύσφιξης και της απότομης μείωσης του πληθωρισμού το τελευταίο έτος, εξακολουθούν να υπάρχουν ισχυρές ενδείξεις για την έναρξη μειώσεων των επιτοκίων κατά το β’ εξάμηνο του έτους.
Αν και η Fed είναι απίθανο να δεσμευτεί σε κάποιο συγκεκριμένο χρονικό πλαίσιο, ενδέχεται να δώσει ένα πιο σαφές μήνυμα για μείωση των επιτοκίων το γ’΄τρίμηνο του 2024.
Η ευρεία συναίνεση της αγοράς φαίνεται να είναι ότι τα επιτόκια έχουν κορυφωθεί στον τρέχοντα κύκλο και ότι η επόμενη κίνηση των κεντρικών τραπεζών θα είναι μια μείωση, αν και θα προηγοηθεί από μια παύση των κινήσεών της προς το παρόν.
Σε κάποιο βαθμό, οι μειώσεις έχουν ήδη τιμολογηθεί από τις αγορές. Κατά συνέπεια, οι επενδυτές ενδέχεται επίσης να χρειαστεί να τοποθετηθούν σύμφωνα με αυτές τις προσδοκίες, ανάλογα με το εκάστοτε προφίλ κινδύνου.
Ανίτα Ρανγκάν, Equirus
Τα θεμελιώδη στοιχεία των ΗΠΑ υποδηλώνουν ότι η οικονομία παραμένει αρκετά ανθεκτική και τα στοιχεία για τον πληθωρισμό τους τελευταίους έντεκα μήνες παραμένουν γύρω στο 3%.
Τους προηγούμενους έντεκα μήνες σημειώθηκε απότομη μείωση του πληθωρισμού από το 8% στο 4%, αλλά η πορεία από εκεί και πέρα παραμένει κολλημένη στο 3%.
Αυτό σημαίνει ότι το έργο της Fed η οποία έχει θέσει πληθωριστικό στόχο του 2%, παραμένει ακόμη πιο δύσκολο. Τον Δεκέμβριο του 2023, η Fed αύξησε τις προσδοκίες της για τρεις μειώσεις των επιτοκίων της. Ωστόσο, έκτοτε, η κεντρική τράπεζα φαίνεται περισσότερο επιφυλακτική.
Ακόμη και αν δεν υπάρξει σαφές συμπέρασμα όσον αφορά τις τρεις μειώσεις των επιτοκίων, η βασική υπόθεση είναι σαφώς ότι θα υπάρξει μεγαλύτερη κλίση προς τις δύο ή ακόμη και προς τη μία μείωση, ενώ μπορεί να προκύψει απόκλιση στις προοπτικές της νομισματικής της πολιτικής.
Σημειωτέον πως οι αγορές έχουν αντιστρέψει την αισιόδοξη πρόβλεψή τους από τον Δεκέμβριο του 2023 για περισσότερες από έξι περικοπές σε τρεις περικοπές μετά από δύο μήνες μέχρι τα μέσα Φεβρουαρίου του 2024. Έκτοτε, υπήρξε σταδιακή υποχώρηση, με αποτέλεσμα η πρώτη πλήρης περικοπή να μετατεθεί προς τον Ιούνιο ή τον Ιούλιο του 2024.
Ωστόσο, εάν η Fed ακολουθήσει ακόμα επιφυλακτικότερη στάση και οι προσδοκίες μειωθούν σε δύο από τρεις μειώσεις, σαφώς θα υπάρξει απότομη αύξηση των αποδόσεων των ομολόγων και πώληση των μετοχών.
