Σύσταση «buy» και νέες τιμές – στόχους για τις ελληνικές τράπεζες δίνει η Eurobank Equities, η οποία δηλώνει αισιόδοξη για τις προοπτικές του κλάδου, περιμένοντας περαιτέρω βελτίωση της κερδοφορίας.

Συγκεκριμένα, η χρηματιστηριακή εταιρεία θέτει τον στόχο στα 2,03 ευρώ για την Alpha Bank, στα 7,46 ευρώ για την Εθνική Τράπεζα και στα 4,30 ευρώ για την Πειραιώς.

Η τελευταία, μάλιστα, παραμένει ως η κορυφαία επιλογή (top pick), χάρη στην ελκυστική αποτίμηση και την πιθανή προσθήκη στον δείκτη MSCI Standard Greece (στις αρχές Αυγούστου οι σχετικές αποφάσεις).

Όπως αναφέρεται στο report, οι θετικές προοπτικές θα αποτυπωθούν και στα οικονομικά μεγέθη του β’ τριμήνου, με τα έσοδα από τόκους να εκτιμώνται στο +5% σε τριμηνιαίο επίπεδο.

Σε συνδυασμό με τις χαμηλές προβλέψεις και τις αδύναμες τάσεις στην αθέτηση πληρωμών, η Eurobank Equities προσδοκά ότι τα καθαρά κέρδη για τις τρεις συστημικές τράπεζας θα φθάσουν στα 660 εκατ. ευρώ, σημειώνοντας άνοδο κατά 3% σε σχέση με το α’ τρίμηνο.

Αυτό σημαίνει, δηλαδή, ότι ο μέσος δείκτης RoTE θα φθάσει στο 14%, δηλαδή άνω των προβλέψεων για το σύνολο του 2023. «Περιμένουμε ότι το β’ τρίμηνο θα αποτελέσει έναν θετικό καταλύτη, πιθανώς προκαλώντας την αναβάθμιση των ετήσιων εκτιμήσεων» αναφέρει η Eurobank Equities.

Ισχυρή ρευστότητα

Ειδική μνεία κάνει και στη ρευστότητα, η οποία παραμένει ισχυρή. Κι αυτό καθιστά ικανές τις τράπεζες να απορροφήσουν το κόστος από την αποπληρωμή των φθηνών δανείων TLTRO προς την κεντρική τράπεζα.

«Παρά τις μερικές εκροές καταθέσεων στις αρχές του 2023, ο μέσος δείκτης L/D παραμένει στα επίπεδα του 60%, ενώ ο δείκτης LCR υπερβαίνει το 200%» εξηγεί η εταιρεία αναλύσεων.

Υπενθυμίζει, δε, ότι οι ιδιωτικές καταθέσεις θα φθάσουν στα 189 δισ. ευρώ στο α’ εξάμηνο, προσεγγίζοντας το υψηλό 11 ετών. Την ίδια ώρα, ο δείκτης L/D είναι ο χαμηλότερος στην Ε.Ε. και κατά τουλάχιστον 40 μονάδες βάσης κάτω των προ του 2007-2008 επιπέδων.

Επιπλέον, οι ελληνικές τράπεζες έχουν ένα υψηλό μερίδιο σταθερών καταθέσεων (75%), γεγονός το οποίο αφενός περιορίζει τον κίνδυνο ενός έντονου ανταγωνισμού ανάμεσα στις τράπεζες, αφετέρου ενισχύει την κερδοφορία.

Υψηλότερα κέρδη

Λαμβάνοντας υπόψη τις εύρωστες επιδόσεις του β’ τριμήνου, η Eurobank Equities αναβαθμίζει τα καθαρά κέρδη κατά 34% για το 2023, κατά 22% για το 2024 και κατά 11% για το 2025. Τα έσοδα από τόκους, δε, προβλέπεται να αυξηθούν κατά 38% στο σύνολο του 2023, ενώ τη διετία 2024 – 2025 θα μειωθούν κατά 4% ετησίως.

Παρά την ομαλοποίηση των επιτοκίων, πάντως, η πρόβλεψη για τo καθαρό περιθώριο επιτοκίου (ΝΙΜ) ανέρχεται στο 2,5% για το 2025, δηλαδή σε υψηλότερα επίπεδα από το 2022 (1,72%).

Συνολικά, σύμφωνα με την χρηματιστηριακή εταιρεία, οι ελληνικές τράπεζες είναι έτοιμες να διαχειριστούν αποτελεσματικά τις προκλήσεις από τις προβλεπόμενες μειώσεις στα επιτόκια, τα χαρτοφυλάκια με ομόλογα υψηλότερων αποδόσεων και την εξοικονόμηση δαπανών, διατηρώντας ένα ικανοποιητικό RoTE στο 11% το 2025.

Η υγιής παραγωγή κεφαλαίων τα επόμενα χρόνια, μάλιστα, θα οδηγήσει τον δείκτη κεφαλαιακής επάρκειας CET1 στο 16% σε βάθος τριετίας, προλειαίνοντας το έδαφος για την επιστροφή στην πολιτική των μερισμάτων (17% – 25% μέση μερισματική απόδοση την περίοδο 2023 – 2025).

Περιθώρια περαιτέρω ανόδου

Από τις αρχές του έτους, οι μετοχές των τραπεζών έχουν αποδώσει άνω του 70%. Κι αυτό, σύμφωνα με την Eurobank Equities, οφείλεται στην αισθητή αναβάθμιση των εκτιμήσεων για τα ετήσια κέρδη και εν μέρει στην επαναξιολόγηση (re-rating).

Με τον κλάδο να διαπραγματεύεται μόλις στο 5,7x σε όρους P/E και στο 0,68x σε όρους P/TBV, επομένως, θεωρεί ότι υπάρχουν περιθώρια για περαιτέρω άνοδο. 

Ταυτόχρονα, ενώ η συζήτηση μετατοπίζεται σταδιακά στα βιώσιμα επίπεδα RoTE και τα επιτόκια θα υποχωρούν έως το 2025, η Eurobank Equities αναμένει ότι οι μετοχές θα διαπραγματεύονται με την πεποίθηση ότι το βιώσιμο RoTE (2025) δύναται να ξεπεράσει το επίπεδο του 11% – 12%.

Έχοντας αυτά κατά νου, τέλος, πιστεύει ότι ο συνδυασμός των συντηρητικών εκτιμήσεων, των ελκυστικών αποτιμήσεων και των επερχόμενων καταλυτών (πιθανή επιστροφή της Ελλάδας στην επενδυτική βαθμίδα) συνιστούν μια πειστική/ συναρπαστική περίπτωση.  

Διαβάστε περισσότερα