Το σταθερό μομέντουμ αναδεικνύει τη διάσταση στην αποτίμηση, τονίζει η Eurobank Equities σε sponsored έρευνα για την Austriacard Holdings.
Όπως επισημαίνουν οι αναλυτές, μετά την αναπροσαρμογή της αποτίμησης για το 2025, δίνουν ένα baseline value 8,6 ευρώ ανά μετοχή για την ACAG (έναντι 8,2 ευρώ πριν).
Το εύρος δίκαιης αξίας καθορίζεται μεταξύ 7,8 και 9,7 ευρώ ανά μετοχή, υποδεικνύοντας έτσι ένα αρκετά μεγάλο περιθώριο ανόδου που μπορεί να αποκρυσταλλωθεί εάν υλοποιηθούν οι μελλοντικές εκτιμήσεις της χρηματιστηριακής.
Η βασική αποτίμηση της Eurobank Eq. τοποθετεί την ACAG στο 6,3x όσον αφορά τον δείκτη EV/EBITDA για το 2025, με discount έναντι της μέσης αποτίμησης της ευρύτερης ομάδας ομοειδών εταιρειών.
Τα ισχυρά αποτελέσματα 9μήνου επιβεβαιώνουν το guidance της διοίκησης για διψήφια αύξηση των EBITDA
Η ACAG παρουσίασε αρκούντως ικανοποιητικά αποτελέσματα στο 9μηνο του 2024, με τα έσοδα να αυξάνονται κατά +14% σε ετήσια βάση στα €298 εκατ. και τα προσαρμοσμένα EBITDA να φτάνουν τα €43 εκατ. (+18% σε ετήσια βάση).
Τα αποτελέσματα καθορίστηκαν από μία αρκετά εντυπωσιακή επίδοση στο γ’ τρίμηνο, η οποία στηρίχθηκε από τον υψηλότερο όγκο καρτών, τα σχεδόν τριπλάσια έσοδα από την ψηφιοποίηση και τα νέα έργα διαχείρισης εγγράφων στη Μέση Ανατολή και την Αφρική.
Η διοίκηση επανέλαβε την πρόβλεψή της για το οικονομικό έτος περιμένοντας αύξηση 10% στα έσοδα και 10-12% στα προσαρμοσμένα EBITDA, την οποία οι αναλυτές θεωρούν κάτι παραπάνω από εφικτή.
Δεδομένων των ενθαρρυντικών τάσεων στον κλάδο και του ανθεκτικού γεωγραφικά διαφοροποιημένου μοντέλου, η Eurobank Equities τονίζει ότι η τρέχουσα αποτίμηση της ACAG είναι «υπερβολικά αυστηρή» και δεν είναι ενδεικτική των υποκείμενων αναπτυξιακών χαρακτηριστικών της.
Οι τάσεις της αγοράς παραμένουν υποστηρικτικές
Η δυναμική του κλάδου των καρτών εξακολουθεί να στηρίζει τις προοπτικές ανάπτυξης, με τις λύσεις πληρωμών να επωφελούνται από την αύξηση του όγκου των συναλλαγών σε μεσαίο μονοψήφιο ποσοστό και την αυξανόμενη παγκόσμια προβολή των neobanks/challengers.
Στις δραστηριότητες πέραν των καρτών, οι αναλυτές εκτιμούν ότι η ζήτηση για έργα ψηφιακού μετασχηματισμού στην Κεντρική και Ανατολική Ευρώπη θα αποτελέσει μία αξιοσημείωτη οδό ανάπτυξης για την ACAG μεσοπρόθεσμα.
Η Eurobank Equities βλέπει ότι ο συνδυασμός των ανθεκτικών τάσεων και της βελτίωσης των περιθωρίων κέρδους μεταφράζεται σε ισχυρότερη παραγωγή OCF (λειτουργικές ταμειακές ροές) στο μέλλον, καθώς η δυναμική των WC (κεφάλαιο κίνησης) εξορθολογίζεται.
Με τις εκτιμήσεις της Eurobank Eq. για τις επενδυτικές δαπάνες στην περιοχή των 15-18 εκατ. ευρώ έως το 2027 και με την προϋπόθεση ότι δεν θα υπάρξει δραστηριότητα συγχωνεύσεων και εξαγορών, οι αναλυτές περιμένουν ότι η ACAG θα αποδώσει θετικό FCFE (ελεύθερες ταμειακές ροές προς ίδια κεφάλαια) άνω των 20 εκατ. ευρώ από το 2025 και μετά.
