Η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα (ΕΚΤ) προχώρησε σε μείωση επιτοκίων κατά 25 μονάδες βάσης στην πρόσφατη συνεδρίαση, μειώνοντας το επιτόκιο καταθέσεων στο 2,5%, όπως αναμενόταν από την αγορά. Αν και η αρχική ανακοίνωση θεωρήθηκε σχετικά αυστηρή, η συνέντευξη Τύπου αποκάλυψε ότι το Διοικητικό Συμβούλιο θέλει να διατηρήσει ευελιξία ως προς το χρονικό πλαίσιο και την έκταση των μελλοντικών μειώσεων επιτοκίων. Έτσι, οι επενδυτές που ανέμεναν περισσότερη σαφήνεια για πιθανή νέα μείωση τον Απρίλιο μάλλον απογοητεύτηκαν. Αυτό αναφέρει σε ανάλυσή της η UBS, ωστόσο, δεδομένου ότι ο αποπληθωρισμός παραμένει σε καλή τροχιά, δεν υπάρχουν ισχυροί λόγοι για την ΕΚΤ να διακόψει τον κύκλο μειώσεων τον επόμενο μήνα, τονίζει η επενδυτική τράπεζα.
Χαμηλότερη ανάπτυξη, αλλά “φαινομενική” αβεβαιότητα
Η συνεδρίαση είχε ιδιαίτερο ενδιαφέρον λόγω των νέων μακροοικονομικών προβλέψεων της ΕΚΤ, οι οποίες προσφέρουν ενδείξεις για τις επόμενες κινήσεις της. Τα στοιχεία έδωσαν μικτά μηνύματα:
- Η ανάπτυξη αναθεωρήθηκε προς τα κάτω για τα επόμενα δύο χρόνια, λόγω χαμηλότερων επενδύσεων και εμπορικών ροών, αντανακλώντας εν μέρει την αυξανόμενη αβεβαιότητα γύρω από την εμπορική πολιτική.
- Ο πληθωρισμός για το 2025 αυξήθηκε από 2,1% σε 2,3%, κυρίως λόγω ανόδου των τιμών ενέργειας.
- Ο δομικός πληθωρισμός (χωρίς ενέργεια και τρόφιμα) είχε μικτές αναθεωρήσεις.
Αν και η ΕΚΤ φαίνεται ότι διατηρεί τον στόχο της για αποκλιμάκωση του πληθωρισμού, η πρόεδρος Κριστίν Λαγκάρντ επισήμανε ότι οι προβλέψεις επηρεάζονται από αστάθμητους παράγοντες, όπως οι διακυμάνσεις στις τιμές ενέργειας και οι δημοσιονομικές πολιτικές της Γερμανίας.
Έτσι, αν και η προσέγγιση “συνεδρίαση προς συνεδρίαση” της ΕΚΤ δεν είναι νέα, η αβεβαιότητα αυτή τη στιγμή είναι πιο έντονη από ποτέ, με αρκετά μέλη του Διοικητικού Συμβουλίου να χαρακτηρίζουν την κατάσταση ως “φαινομενικά αβέβαιη”.
ενδιαφέρον συγκέντρωσε και η αλλαγή στη γλώσσα της ανακοίνωσης της ΕΚΤ, η οποία χαρακτήρισε τη νομισματική πολιτική ως “λιγότερο περιοριστική”. Η Λαγκάρντ εξήγησε ότι αυτό είναι αναμενόμενο, καθώς τα επιτόκια έχουν μειωθεί κατά 150 μονάδες βάσης από τα υψηλά τους.
Παράλληλα, τα στοιχεία δείχνουν ότι η πιστωτική επέκταση έχει βελτιωθεί, με τη δανειοδότηση σε νοικοκυριά να αυξάνεται ελαφρώς κάτω από 1% και σε επιχειρήσεις κάτω από 2% ετησίως. Ωστόσο, η χαμηλή δυναμική δανεισμού ενισχύει την ανάγκη προσεκτικής πολιτικής, αποτρέποντας μια υπερβολικά επιθετική ερμηνεία της αλλαγής τόνου από την ΕΚΤ.
Επιπτώσεις στις αγορές και τους επενδυτές
Η συνεδρίαση δεν έκρυβε μεγάλες εκπλήξεις, ωστόσο η αβεβαιότητα παραμένει έντονη, τόσο για την πορεία της οικονομίας όσο και για το χρονοδιάγραμμα των επόμενων μειώσεων επιτοκίων.
Παρόλα αυτά, οι παράγοντες που διαμορφώνουν το κλίμα στις αγορές – όπως η χαλάρωση της νομισματικής πολιτικής, η δημοσιονομική στήριξη και μια πιθανή κατάπαυση πυρός στην Ουκρανία – συνεχίζουν να στηρίζουν τις μετοχές και τα ομόλογα της Ευρωζώνης.
Στις μετοχές, οι αναλυτές προτείνουν επιλεκτικές επενδύσεις μέσω δομημένων στρατηγικών στον DAX ή μέσω των κλάδων της ευρωπαϊκής βιομηχανίας και των μεσαίων κεφαλαιοποιήσεων της Ευρωζώνης. Στα ομόλογα, η πρόσφατη πτώση των γερμανικών ομολόγων λόγω δημοσιονομικών εξελίξεων θεωρείται ευκαιρία αγοράς για ποιοτικά εταιρικά ομόλογα με μεσαία διάρκεια. Οι αποδόσεις αναμένεται να μειωθούν, προσφέροντας συνολικές αποδόσεις μεσαίου μονοψήφιου ποσοστού το επόμενο έτος.\
Για το ευρώ, ο βασικός κίνδυνος προέρχεται από το ενδεχόμενο νέων δασμών. Οι πρόσφατοι δασμοί των ΗΠΑ 25% σε καναδικά και μεξικανικά προϊόντα και 10% σε επιλεγμένα κινεζικά αγαθά αυξάνουν την πιθανότητα επιβολής παρόμοιων μέτρων στις ευρωπαϊκές εξαγωγές, γεγονός που θα μπορούσε να πιέσει την ισοτιμία EUR/USD. Μετά το πρόσφατο ράλι πάνω από 1,07, οι αναλυτές εκτιμούν ότι το ευρώ έχει περιορισμένο περιθώριο ανόδου και ενδέχεται να σημειώσει διόρθωση το επόμενο διάστημα.
