Παρά την αισιοδοξία της για την ελληνική οικονομία, η Morgan Stanley εμφανίζεται επιφυλακτική απέναντι στα ελληνικά κρατικά ομόλογα, καθώς βλέπει κίνδυνο διεύρυνσης των spreads. Ο πόλεμος στη Μέση Ανατολή και οι επιπτώσεις του στην αγορά του πετρελαίου και του ενεργειακού κόστους γενικότερα αποτελούν τον βασικό παράγοντα που επηρεάζει τις τιμές των ελληνικών ομολόγων, διαπιστώνουν οι αναλυτές.
Η εκτίμηση της Morgan Stanley είναι ότι τα τελευταία χρόνια, οι επιδόσεις των ελληνικών ομολόγων επηρεάστηκαν κυρίως από το γεγονός ότι οι επενδυτές προεξοφλούσαν καλύτερες προοπτικές για την ελληνική οικονομία, με αποτέλεσμα η διάθεση για ρίσκο να βελτιώνεται.
Ωστόσο, το ξέσπασμα του πολέμου στο Ιράν επιβάρυνε τις επιδόσεις των ελληνικών κρατικών ομολόγων. Οι ελληνικοί τίτλοι υπεραπέδωσαν έναντι των ιταλικών, αλλά εμφάνισαν υποαποδόσεις έναντι των άλλων της περιφέρειας, σε όλες τις λήξεις.
Στο πλαίσιο αυτό, η Morgan Stanley εκτιμά ότι οι εξελίξεις στις αγορές εμπορευμάτων θα συνεχίσουν να αποτελούν τον παράγοντα που επηρεάζει περισσότερο τα ελληνικά ομόλογα. Μάλιστα, εκτίμηση του οίκου είναι ότι οι επενδυτές θα δώσουν μεγαλύτερη βάση στην πορεία της τιμής των τιμών της ενέργειας από ό,τι στις εγχώριες εξελίξεις –ακόμα και τις επερχόμενες εκλογές- λόγω της μεγάλης εξάρτησης της Ελλάδας από τις εισαγωγές πετρελαίου.
Με τα ελληνικά ομόλογα να φαίνονται ακριβά με βάση τα μοντέλα της Morgan Stanley, ο οίκος βλέπει μεγαλύτερα περιθώρια διεύρυνσης των spreads λόγω του περιβάλλοντος ακριβού πετρελαίου στο οποίο βρισκόμαστε σήμερα, παρά συρρίκνωσης έπειτα από μια ενδεχόμενη αποκλιμάκωση των εντάσεων στη Μέση Ανατολή ή λόγω νέων εισροών στο πλαίσιο του carry trade.
Κατά τα άλλα, στα ευρωπαϊκά ομόλογα, η Morgan Stanley ανοίγει short θέσεις στο Βέλγιο έναντι της Ε.Ε., ενώ παραμένει short στη Γαλλία έναντι της Ε.Ε. και στην Αυστρία έναντι της Ολλανδίας.
Υπενθυμίζεται ότι σε μεγάλη ανάλυσή της για την ελληνική οικονομία, που δημοσιεύτηκε την περασμένη εβδομάδα, η Morgan Stanley προέβλεπε ανάπτυξη 2% ετησίως τόσο το 2026 όσο και το 2027, με ώθηση από την εγχώρια ζήτηση.
Εν όψει των επικείμενων εκλογών, σημείωνε ότι η πολιτική σταθερότητα θεωρείται από τους επενδυτές ένα βασικό συστατικό για τις ισχυρές οικονομικές επιδόσεις της Ελλάδας. Ως εκ τούτου, η εκλογική διαδικασία και οι πιθανές επιπτώσεις της σε ό,τι αφορά τη συνέχεια των πολιτικών, αναμένεται να είναι ένας τομέας στον οποίο θα εστιάσουν οι επενδυτές.
Σε ό,τι αφορά την πορεία του Χρηματιστηρίου Αθηνών, η Morgan Stanley εκτιμούσε ότι τα περιθώρια ανόδου δεν έχουν εξαντληθεί, όμως ο κίνδυνος μιας «παύσης» στις αρχές του 2027 ενισχύεται.
Διαβάστε ακόμη:
- AEGEAN: Άνοδος εσόδων και επιβατών, αλλά τα καύσιμα «ψαλίδισαν» την κερδοφορία
- Euronext: Δεν διεξάγονται συζητήσεις με τη Deutsche Börse για συγχώνευση
- Πετρέλαιο: Ξεπέρασε και τα $108 το Brent – Πότε μπορεί να φτάσει στα όριά της η αγορά
- Τραπεζικά σενάρια για συγχωνεύσεις: Ο πόλεμος των φημών και τα χτυπήματα κάτω από τη μέση
