Σε αυξήσεις των τιμών στόχων για τα δύο μεγάλα ελληνικά διυλιστήρια, HELLENiQ ENERGY και Motor Oil, προχώρησε η Eurobank Equities. Οι αναθεωρήσεις αυτές είναι χαμηλότερες από ό,τι θα υπαγόρευαν οι πρόσφατες βραχυπρόθεσμες αναβαθμίσεις στα κέρδη, καθώς η χρηματιστηριακή ενσωματώνει πλέον υψηλότερες προβλέψεις για τις κεφαλαιουχικές δαπάνες (capex).

Ανοδική τιμή για HELLENiQ ENERGY αλλά με υποβάθμιση σύστασης

Η τιμή στόχος για την HELLENiQ ENERGY αυξάνεται στα 9,1 ευρώ, από 8,8 ευρώ προηγουμένως. Ωστόσο, η Eurobank Equities υποβαθμίζει τη σύσταση της μετοχής σε «hold» (διακράτηση), επικαλούμενη λόγους αποτίμησης.

Motor Oil: Αύξηση τιμής στόχου και παραμονή στα κορυφαία picks

Για τη Motor Oil, η τιμή στόχος ανεβαίνει στα 29,9 ευρώ από 28,1 ευρώ. Η σύσταση διατηρείται σε «buy» (αγορά), με τη Eurobank Equities να την επανατοποθετεί στις κορυφαίες επενδυτικές επιλογές της για την Ελλάδα. Όπως αναφέρει, το επενδυτικό προφίλ της εταιρείας έχει αποφορτιστεί από κινδύνους, ενώ η μετοχή διαπραγματεύεται με έκπτωση περίπου 17% σε σχέση με την HELLENiQ ENERGY και με μικρή έκπτωση έναντι των ιστορικών μέσων.

Οι τιμές στόχοι αντιστοιχούν σε EV/EBITDA 5,6x για τη Motor Oil και 6,1x για την HELLENiQ ENERGY το 2026.

Ισχυρό πρώτο εξάμηνο και θετικές προοπτικές για το υπόλοιπο του έτους

Παρά την υποτονική πορεία των μετοχών το 2024, λόγω πίεσης στα περιθώρια διύλισης και ειδικών προβλημάτων (όπως η πυρκαγιά και η έξοδος της Motor Oil από τον δείκτη MSCI), τα ελληνικά διυλιστήρια κατέγραψαν ισχυρή ανάκαμψη από τις αρχές του έτους. Η Motor Oil σημείωσε συνολική απόδοση +23% και η HELLENiQ ENERGY +14%, με σημαντική στήριξη από την ανάκαμψη των περιθωρίων και τη λειτουργική ανθεκτικότητα.

Ανεπαρκής αποτίμηση της στροφής στις ΑΠΕ από την αγορά

Οι προοπτικές για το δεύτερο εξάμηνο του 2025 παραμένουν θετικές, ιδίως λόγω ευνοϊκών βάσεων σύγκρισης με το 2024. Και οι δύο εταιρείες έχουν ενισχύσει την έκθεσή τους στις ανανεώσιμες πηγές ενέργειας. Το 2025, η HELLENiQ ENERGY αναμένεται να έχει 7% συνεισφορά EBITDA από ΑΠΕ, ενώ η Motor Oil φτάνει στο 12%.

Ωστόσο, οι αναλυτές σημειώνουν ότι η αγορά δεν έχει αποτιμήσει πλήρως αυτή τη μετάβαση, με τις δύο μετοχές να διαπραγματεύονται κοντά στον 12μηνο μακροχρόνιο μέσο όρο EV/EBITDA (4,7x για MOH και 5,7x για HELLENiQ). Αυτό δημιουργεί περιθώριο για πιθανό re-rating.

Με βάση τη σημερινή αποτίμηση, η σχέση κινδύνου-απόδοσης (risk-reward) κλίνει υπέρ της Motor Oil.

Τα περιθώρια διύλισης ξεπερνούν τις αρνητικές εκτιμήσεις

Τα περιθώρια διύλισης παρουσίασαν ισχυρή ανθεκτικότητα, ξεπερνώντας τις αρνητικές προβλέψεις. Οι βασικοί δείκτες ανέκαμψαν στα 7-9 δολάρια το βαρέλι από τα μέσα μονοψήφια επίπεδα του β’ εξαμήνου του 2024, ενόψει και της καλοκαιρινής περιόδου, που παραδοσιακά ενισχύει τη ζήτηση.

Παρά τις γεωπολιτικές και μακροοικονομικές αβεβαιότητες, η κατανάλωση παραμένει σταθερή, ιδιαίτερα στην Ελλάδα, ενώ οι προσδοκίες για αύξηση δυναμικότητας στον κλάδο έχουν μειωθεί.

Η Eurobank Equities εκτιμά ότι τα δύο διυλιστήρια θα φτάσουν και πάλι στα μέγιστα επίπεδα το 2026, με περιθώρια διύλισης που θα στηρίξουν EBITDA ύψους 0,5-0,6 δισ. ευρώ ετησίως ανά εταιρεία.

Αυξημένες προβλέψεις για τα EBITDA 2025-2026

Η χρηματιστηριακή αυξάνει τις προβλέψεις της για τα EBITDA της HELLENiQ ENERGY κατά 5% και 9% για το 2025 και 2026 αντίστοιχα. Η εταιρεία εκτιμάται ότι θα κινηθεί στο χαμηλό εύρος του στόχου των 0,8-1 δισ. ευρώ που έχει θέσει η διοίκηση.

Αντίστοιχα, για τη Motor Oil, η Eurobank Equities αυξάνει τις προβλέψεις κατά 1% και 9% για τα ίδια έτη, προβλέποντας EBITDA 932 εκατ. ευρώ το 2025 και μεταξύ 850-900 εκατ. ευρώ από το 2026 και μετά.

Διαβάστε ακόμη: