Μπορεί τον Σεπτέμβριο το ελληνικό χρηματιστήριο να έριξε τους ρυθμούς ανόδου του, εντούτοις, όπως συνοψίζει η Deutsche Bank στο μηναίο δελτίο των επιδόσεων των αγορών, παραμένει στις πρώτες θέσεις των αποδόσεων από την αρχή του έτους.

Σε όρους τοπικού νομίσματος (ευρώ) μάλιστα, το ΧΑ βρίσκεται στην τέταρτη θέση των επιδόσεων μεταξύ των αγορών που παρακολουθεί η γερμανική τράπεζα, ενώ σε όρους δολαρίου είναι στην δεύτερη θέση, λίγο κάτω από τον τραπεζικό δείκτη του Stoxx 600 (DJStoxx 600 Banks).

Σε γενικές γραμμές όμως, η Deutsche Bank επισημαίνει ότι το τρίτο τρίμηνο του 2025 αποτέλεσε μια σχετικά θετική περίοδο για τις αγορές, με τις διεθνείς μετοχές και τα ομόλογα να καταγράφουν άνοδο.

Εν μέρει, η άνοδος αυτή οφείλεται στη συνεχιζόμενη ανθεκτικότητα της ανάπτυξης, καθώς στο ότι η επιρροή των δασμών δεν ήταν τόσο αρνητική όσο πολλοί φοβούνταν στο τέλος του δεύτερου τριμήνου.

Παράλληλα, η απόφαση της Ομοσπονδιακής Τράπεζας των ΗΠΑ (Fed) να μειώσει τα επιτόκια τον Σεπτέμβριο έδωσε περαιτέρω στήριξη στις αγορές, ιδιαίτερα για τα αμερικανικά ομόλογα, ενώ η τιμή του χρυσού σημείωσε τη μεγαλύτερη μηνιαία άνοδο από το 2011.

Ωστόσο, υπήρξαν και λιγότερο θετικές εξελίξεις, με τους φόβους για τα δημοσιονομικά της Ευρώπης να προκαλούν νέες πιέσεις στα ομόλογα μακροπρόθεσμης διάρκειας, ιδίως στη Γαλλία.

Ανασκόπηση

Οι δασμοί των ΗΠΑ παρέμειναν ένα από τα μεγαλύτερα θέματα του τρίτου τριμήνου. Στις αρχές Ιουλίου, η αρχική προθεσμία για την παράταση των δασμών 90 ημερών (η οποία είχε ανακοινωθεί μετά την Ημέρα Απελευθέρωσης τον Απρίλιο) ήταν προγραμματισμένη για τις 9 Ιουλίου. Ωστόσο, η εφαρμογή των δασμών καθυστέρησε μέχρι την 1η Αυγούστου, με τον Πρόεδρο Τραμπ να αποστέλλει επιστολές σε διάφορες χώρες, ενημερώνοντάς τις για τους νέους δασμούς που θα επιβάλλονταν.

Αργότερα, στις τελευταίες ημέρες του Ιουλίου, οι ΗΠΑ συμφώνησαν σε εμπορικές συμφωνίες με διάφορες οικονομίες, μεταξύ των οποίων η ΕΕ και η Ιαπωνία, οι οποίες αντιμετώπισαν νέο συντελεστή δασμού 15%. Αυτή η αύξηση από το 10% ήταν μικρότερη από αυτή που φοβούνταν αρχικά οι αγορές και πολύ χαμηλότερη από τα επίπεδα που είχαν προταθεί αρχικά τον Απρίλιο.

Παράλληλα, άλλοι τομείς επηρεάστηκαν από νέους δασμούς, όπως η αύξηση του ποσοστού δασμού στο χαλκό στο 50%, που τέθηκε σε εφαρμογή τον Αύγουστο, ενώ τον Σεπτέμβριο ανακοινώθηκε ότι τα φάρμακα με εμπορικό σήμα ή πατέντα θα υπόκεινται σε 100% δασμό από την 1η Οκτωβρίου.

Πίεση στην αγορά εργασίας

Ανάμεσα στα κύρια θέματα του τρίτου τριμήνου, υπήρξαν επίσης αυξανόμενα σημάδια αδυναμίας στην αγορά εργασίας των ΗΠΑ, κάτι που ώθησε την Fed να προχωρήσει σε μείωση των επιτοκίων τον Σεπτέμβριο. Αιτία για αυτή την εξέλιξη ήταν η απογοητευτική ανακοίνωση για τις θέσεις εργασίας του Ιουλίου, η οποία κυκλοφόρησε στα τέλη Αυγούστου και ήταν πολύ ασθενέστερη από τις προβλέψεις, με τις αναθεωρήσεις για τον Μάιο και Ιούνιο να καταδεικνύουν απώλειες -258.000 θέσεων.

Τα δεδομένα αυτά ώθησαν την Fed σε μία πιο ήπια στάση, με τον Πρόεδρο της Fed, Τζερόμ Πάουελ, να δηλώνει στην Ουάσιγκτον ότι η αγορά εργασίας των ΗΠΑ «δεν είναι ιδιαίτερα στενής» και αντιμετωπίζει «αυξανόμενους κινδύνους». Σε συνέχεια αυτού, η Fed προχώρησε στην πρώτη μείωση επιτοκίων για το 2025, κατά 25 μονάδες βάσης, μειώνοντας το στόχο του επιτοκίου στο 4,00-4,25%. Επίσης, ανέφερε ότι ενδέχεται να ακολουθήσουν και άλλες μειώσεις επιτοκίων μέχρι το τέλος του 2025.

Αγορά ομολόγων

Η γενικότερη τάση της αγοράς ήταν θετική, με τον δείκτη S&P 500 να σημειώνει άνοδο 8,1%, ενώ και άλλοι δείκτες όπως ο STOXX 600 (+3,5%) και ο Nikkei (+11,7%) επίσης παρουσίασαν κέρδη.

Παράλληλα, οι αποδόσεις των 10ετών αμερικανικών ομολόγων μειώθηκαν κατά 8 μονάδες βάσης, και ο παγκόσμιος δείκτης ομολόγων της Bloomberg σημείωσε άνοδο 0,6%.

Ωστόσο, υπήρξαν και εξαιρέσεις, κυρίως στις αποδόσεις των ομολόγων μεγάλων διάρκειας στην Ευρώπη, όπου οι ανησυχίες για τη δημοσιονομική κατάσταση προκάλεσαν νέες πιέσεις.

Η Γαλλία βρέθηκε στο επίκεντρο, καθώς ο Πρωθυπουργός Μπαϊρού έχασε την ψήφο εμπιστοσύνης και το κράτος αντιμετώπισε υποβάθμιση της πιστοληπτικής του αξιολόγησης από την Fitch από ΑΑ- σε Α+. Αυτό είχε ως αποτέλεσμα την αύξηση της απόδοσης των 30ετών ομολόγων της Γαλλίας κατά 29 μονάδες βάσης, φτάνοντας το 4,35%.

Ο χρυσός… λάμπει

Ο χρυσός κατέγραψε ιστορικό υψηλό στις τιμές του, φτάνοντας τα 3.859 δολάρια/ουγγιά, με την τιμή του να σημειώνει άνοδο 16,8% για το τρίτο τρίμηνο και 11,9% τον Σεπτέμβριο, την ισχυρότερη μηνιαία απόδοση από τον Αύγουστο του 2011.

Ο χρυσός βρίσκεται τώρα σε τροχιά για τη μεγαλύτερη ετήσια απόδοσή του από το 1979, όταν σημειώθηκε άνοδος 127% λόγω της πετρελαϊκής κρίσης και του πληθωριστικού κύματος, δείχνοντας τη συνεχιζόμενη ζήτηση για ασφαλή καταφύγια.

Διαβάστε ακόμη: