Σημαντικό discount, έναντι των ομολόγων στην Ευρώπη, διαπιστώνει στην αποτίμηση του Διεθνούς Αερολιμένα Αθηνών η ΑΧΙΑ, καθώς η μετοχή διαπραγματεύεται με P/E και EV/Adj EBITDA στο 11,8x και 7,9x αντίστοιχα, με βάση τις εκτιμήσεις του 2024, ενώ με βάση τις εκτιμήσεις του 2025, τα αντίστοιχα πολλαπλάσια είναι 12,9x και 8,4x αντίστοιχα.
Η σύσταση για τη μετοχή είναι για αγορά, με τιμή στόχο στα 9,10 ευρώ.
Τι περιμένουμε από τα αποτελέσματα
Ο Διεθνής Αερολιμένας Αθηνών (ΔΑΑ) πρόκειται να ανακοινώσει τα αποτελέσματά του 2024 τη Δευτέρα 24 Φεβρουαρίου, πριν από το άνοιγμα της αγοράς. Η ΑΧΙΑ αναμένει άλλο ένα σταθερό τρίμηνο το 4ο τρίμηνο που θα ενισχύσει περαιτέρω τα αποτελέσματα του έτους, κυρίως λόγω της ανθεκτικής επιβατικής κίνησης που σημείωσε αύξηση 13,1% σε ετήσια βάση το 2024.
Συγκεκριμένα, για ολόκληρο το έτος 2024, μετά την προσαρμογή των 20 εκατ. ευρώ λόγω Covid που περιλαμβάνονται στα μεγέθη του 2023, η ΑΧΙΑ αναμένει έσοδα 645,4 εκατ. (+10,6% σε ετήσια βάση), EBITDA στα 413 εκατ. ευρώ (8,1% σε ετήσια βάση), προσαρμοσμένα EBITDA 398 εκατ. ευρώ (+4,2% σε ετήσια βάση) και καθαρά έσοδα 213,4 εκατ. ευρώ (+0,9% σε ετήσια βάση). Την Τρίτη 25 Φεβρουαρίου έχει προγραμματιστεί τηλεδιάσκεψη αναλυτών.
Η επιβατική κίνηση υπεραπέδωσε σημαντικά έναντι των προσδοκιών της IATA και ανήλθε στα 31,3 εκατομμύρια σημειώνοντας αύξηση 13,1% σε ετήσια βάση, γεγονός που μπορεί να αποδοθεί κυρίως στις ισχυρές τουριστικές ροές τα δύο πρώτα τρίμηνα του έτους που σημείωσαν αύξηση 16,5% σε ετήσια βάση και 15,7% αντίστοιχα.
Τα λειτουργικά έξοδα αναμένεται να σημειώσουν αύξηση 15,3% ετησίως, ως αποτέλεσμα των ισχυρών ροών κυκλοφορίας καθώς και των δαπανών που πραγματοποιήθηκαν για βελτιστοποίηση της χωρητικότητας (δεδομένου του γεγονότος ότι η βέλτιστη χωρητικότητα έχει ήδη ξεπεραστεί), ειδικά κατά τους καλοκαιρινούς μήνες που σημειώθηκε η πλειονότητα των εισροών επιβατών.
Οι αποσβέσεις ανέρχονται σε 85,1 εκατ. ευρώ (+9,6% σε ετήσια βάση), με την έναρξη του επενδυτικού σχεδίου 33MAP, χρηματοδοτούμενο στο σύνολό του από χρέος.
Συνεπώς, η εκταμίευση του ομολογιακού δανείου για την εφαρμογή του 33MAP θα ασκήσει περαιτέρω πίεση στα καθαρά χρηματοοικονομικά έξοδα που αναμένεται να αυξηθούν στα 54,2 εκατ. ευρώ (+52,2% ετησίως) το 2024.
Ως εκ τούτου, τα κέρδη ανά μετοχή (EPS) αναμένονται στα 0,71 ευρώ, ενώ αντιπροσωπεύοντας μια αναλογία πληρωμών 100% από τα κέρδη του 2024, η ΑΧΙΑ εκτιμά το μέρισμα σε 0,71 ευρώ, αντιπροσωπεύοντας μερισματική απόδοση 8,5%.
