Η παγκόσμια οικονομία συνεχίζει να εκπλήσσει με την ανθεκτικότητά της, παρά τις αυξανόμενες εμπορικές εντάσεις και τα σημάδια κόπωσης στην αγορά εργασίας των ΗΠΑ. Σε δύο εκθέσεις-ορόσημο, η Citi παρουσιάζει το πλαίσιο στρατηγικής της: οι δασμοί αναμένεται να πιέσουν την κατανάλωση και το εμπόριο τους επόμενους μήνες, ωστόσο η προοπτική παραμένει για ήπια προσγείωση («soft landing») με στήριξη από τις κεντρικές τράπεζες και την τεχνολογική ώθηση της τεχνητής νοημοσύνης.
Ρυθμοί ανάπτυξης και δασμοί
Η Citi εκτιμά ότι η παγκόσμια οικονομία αναπτύχθηκε με ρυθμό 2,6% στο πρώτο εξάμηνο του 2025, ελαφρά χαμηλότερα από το 2,8% του 2024. Η επιβολή δασμών συγκράτησε μέρος της ζήτησης, όμως η «προφόρτιση» εισαγωγών από αμερικανικά νοικοκυριά και επιχειρήσεις ενίσχυσε προσωρινά την παγκόσμια δραστηριότητα. Την ίδια στιγμή, οι εξαγωγές προς τις ΗΠΑ αυξήθηκαν για πολλές χώρες, με εξαίρεση την Κίνα, όπου οι πωλήσεις υποχώρησαν διψήφια λόγω δασμών που ξεπερνούν το 50%.
Η τράπεζα εκτιμά ότι το δεύτερο εξάμηνο θα είναι πιο αδύναμο, με τον ρυθμό ανάπτυξης να υποχωρεί κάτω από το 2%, καθώς η κατανάλωση στις ΗΠΑ και οι εισαγωγές θα περιοριστούν. Το 2026 η παγκόσμια οικονομία αναμένεται να ανακάμψει κοντά στο 2,5%.
Πληθωρισμός και πολιτική κεντρικών τραπεζών
Ο παγκόσμιος πληθωρισμός κινείται κοντά στο 2% για τον βασικό και στο 2,5% για τον δομικό, επίπεδα λίγο υψηλότερα της προ πανδημίας περιόδου. Η Citi εκτιμά ότι η επίπτωση των δασμών στον πληθωρισμό των ΗΠΑ είναι κυρίως προσωρινή και θα εκδηλωθεί με αύξηση των τιμών στα βασικά αγαθά, καθώς οι επιχειρήσεις μετακυλίουν σταδιακά το κόστος στον καταναλωτή.
Σε επίπεδο πολιτικής, όλες σχεδόν οι μεγάλες κεντρικές τράπεζες έχουν μπει σε τροχιά χαλάρωσης. Η Fed προχώρησε σε νέα μείωση επιτοκίων τον Σεπτέμβριο και αναμένεται να προχωρήσει συνολικά σε τέσσερις μειώσεις μέχρι τον Μάρτιο του 2026, οδηγώντας το βασικό επιτόκιο στο 3,0%-3,25%. Η ΕΚΤ έχει ήδη μειώσει 100 μ.β. φέτος και πιθανότατα θα επανέλθει με περαιτέρω κινήσεις στο τέλος του 2025.
Στρατηγική κατανομής κεφαλαίων
Στην asset allocation ανάλυση, η Citi παραμένει υπέρ των μετοχών (+1 overweight), με έμφαση στις ΗΠΑ και πλέον στην Κίνα, αντικαθιστώντας την Ευρώπη που επιστρέφει σε ουδέτερη στάθμιση. Το αφήγημα στηρίζεται στην τεχνολογική ώθηση της ΤΝ και στη μεταφορά αποταμιεύσεων των κινεζικών νοικοκυριών από τις τράπεζες στο χρηματιστήριο. Αντίθετα, το Ηνωμένο Βασίλειο παραμένει σε υπο-στάθμιση λόγω περιορισμένης έκθεσης σε AI και αρνητικών προοπτικών για το πετρέλαιο.
Στις αγορές ομολόγων, η στάση είναι ουδέτερη, με προτίμηση σε τοπικό χρέος αναδυόμενων αγορών έναντι Ιαπωνίας. Στην αγορά πιστώσεων, η Citi παραμένει υπο-επενδεδυμένη σε επενδυτικής βαθμίδας ομόλογα (ΗΠΑ και ΕΕ), χρησιμοποιώντας τα ως αντιστάθμιση σε περίπτωση αύξησης ανησυχιών για ύφεση.
Στα εμπορεύματα, οι αναλυτές διατηρούν σύσταση «overweight» σε πολύτιμα μέταλλα (χρυσός, ασήμι), καθώς επωφελούνται από τις μειώσεις επιτοκίων, την ασθενέστερη πορεία του δολαρίου και τη ζήτηση κεντρικών τραπεζών. Το πετρέλαιο εκτιμάται ότι θα κινηθεί πτωτικά προς τα 60 δολάρια/βαρέλι ως τα τέλη του έτους.
Η Citi υιοθετεί έναν «pro-risk» προσανατολισμό: υπερέκθεση σε μετοχές (ΗΠΑ και Κίνα), θετική στάση για τις αναδυόμενες αγορές, ουδετερότητα στα ομόλογα, υπο-στάθμιση στην πίστωση και στήριξη στα πολύτιμα μέταλλα. Η εικόνα για την παγκόσμια οικονομία παραμένει ανθεκτική, αλλά με σαφή προειδοποίηση: η σταδιακή επίδραση των δασμών μπορεί να φέρει περαιτέρω επιβράδυνση στο βραχυπρόθεσμο διάστημα, πριν έρθει η ανάκαμψη του 2026.
