Η Citi παραμένει σε ουδέτερη σύσταση για τη μετοχή του ΟΠΑΠ με τιμή στόχο τα 20 ευρώ, σε ειδικό flash report για την προεπισκόπηση των αποτελεσμάτων του γ’ τριμήνου (ανακοίνωση στις 25 Νοεμβρίου). Τα καθαρά έσοδα προ εισφορών από τα τυχερά παιχνίδια (GGR) του γ’ τριμήνου 2025 θα επηρεαστούν από τα εξαιρετικά ισχυρά συγκριτικά στοιχεία. Το γ’ τρίμηνο πέρυσι, τα έσοδα αυξήθηκαν κατά +18% σε ετήσια βάση έναντι +6% το α’ εξάμηνο του 2024, με αύξηση +20% στα λαχεία (ρεκόρ τζάκποτ Tζόκερ) και ισχυρά αθλητικά στοιχήματα υποστηριζόμενα από το ευρωπαϊκό πρωτάθλημα ποδοσφαίρου Euro’24.
«Στο γ’ τρίμηνο του 2025, παρά τα υψηλά συγκριτικά στοιχεία, εξακολουθούμε να αναμένουμε ότι ο ΟΠΑΠ θα παρουσιάσει θετική αύξηση του GGR κατά περίπου +1,7% σε ετήσια βάση, υποστηριζόμενη από ένα άλλο ρεκόρ τζάκποτ στο Τζόκερ (28,8 εκατ. ευρώ, τα προηγούμενα ρεκόρ ήταν τον Ιανουάριο του 2025 και τον Σεπτέμβριο του 2024), με αυτή τη σειρά τζάκποτ να αποφέρει 54 εκατ. ευρώ, προμηνύοντας καλά επίπεδα για τις επίγειες πωλήσεις. Το online τμήμα είναι πιθανό να επιβραδυνθεί λόγω της υψηλής βάσης στα αθλητικά στοιχήματα και το καζίνο. Το περιθώριο EBITDA αναμένεται να βελτιωθεί ελαφρώς σε σχέση με το α’ εξάμηνο του 2025, αλλά σύμφωνα με τις προβλέψεις της διοίκησης για περιθώριο 30%. Οι εκτιμήσεις παραμένουν αμετάβλητες, με GGR περίπCiti: Η ανάπτυξη του ΟΠΑΠ θα παραμείνει θετική – Στα 20 ευρώ η τιμή στόχος του 4% και περιθώριο EBITDA 35% περίπου για φέτος», εκτιμά ο οίκος.
«Το ενδιαφέρον των επενδυτών θα παραμείνει πιθανώς επικεντρωμένο στην προτεινόμενη συναλλαγή με την Allwyn και στην επικείμενη (ανεξάρτητα από τη συναλλαγή) αλλαγή επωνυμίας σε Allwyn στην Ελλάδα. Καθορίζουμε την τιμή-στόχο των 20 ευρώ για τη μετοχή χρησιμοποιώντας τον μέσο όρο της αποτίμησης του πολλαπλασιαστή EV/EBITDA (αναμένοντας ότι η μετοχή θα διαπραγματεύεται σε 9 φορές τον δείκτη ΕV/EBITDA φέτος με πριμ σε σχέση με τον μέσο όρο 10 ετών περίπου στις 8 φορές) και μια αποτίμηση με βάση το DCF (υποθέτοντας WACC 8,5% και τελικό επιτόκιο 2%). Οι βασικοί κίνδυνοι για την τιμή-στόχο μας περιλαμβάνουν: ασθενέστερη οικονομική ανάπτυξη στην Ελλάδα, ασθενέστερη/ισχυρότερη καταναλωτική ζήτηση, ευνοϊκά αποτελέσματα για τους πελάτες στον τομέα των αθλητικών στοιχημάτων, προαγωγή της Ελλάδας σε αναπτυγμένη αγορά, διαπραγματεύσεις για παραχωρήσεις», καταλήγει η Citi.
