Η προοπτική αλλαγής της ισορροπίας των δυνάμεων στη Γαλλία έχει φέρει τους επενδυτές σε εγρήγορση, με τις τράπεζες, τις εταιρείες εκμετάλλευσης αυτοκινητοδρόμων και τις επιχειρήσεις κοινής ωφέλειας να συγκαταλέγονται μεταξύ των μετοχών με το μεγαλύτερο ρίσκο.
Υπό το βάρος των πιθανών κινδύνων γύρω από τις αυξήσεις φόρων, το υψηλότερο κόστος δανεισμού και πιθανώς ακόμη και τις κρατικοποιήσεις, οι εν λόγω τομείς βρίσκονται στην πρώτη γραμμή μιας πτώσης 240 δισεκατομμυρίων δολαρίων στο χρηματιστήριο του Παρισιού από τότε που ο πρόεδρος Εμανουέλ Μακρόν προκήρυξε πρόωρες βουλευτικές εκλογές στις 9 Ιουνίου.
Eνας δείκτης της UBS Group AG που παρακολουθεί μετοχές εκτεθειμένες σε εκλογικούς κινδύνους έχει υποχωρήσει κατά 9% σε αυτό το διάστημα.
Και με το κόμμα του Μακρόν και τους συμμάχους του να υπολείπονται του Εθνικού Συναγερμού της ακροδεξιάς πολιτικού Μαρίν Λεπέν, καθώς και του αριστερού Νέου Λαϊκού Μετώπου στις δημοσκοπήσεις, οι επενδυτές έχουν πολλά να σκεφτούν ενόψει της ψηφοφορίας δύο γύρων, το αποτέλεσμα της οποίας θα γίνει γνωστό στις 7 Ιουλίου.
Ενώ ο Μακρόν θα παραμείνει πρόεδρος, η απώλεια του ελέγχου του κοινοβουλίου θα εμπόδιζε την φιλοεπιχειρηματική του ατζέντα. Ήδη, το ενδεχόμενο εθνικοποίησης των αυτοκινητοδρόμων -που είχε συζητηθεί από τη Λεπέν πριν από τις εκλογές του 2022- έχει πλήξει τις μετοχές των εταιρειών εκμετάλλευσης διοδίων Vinci SA και Eiffage SA. Η αριστερή συμμαχία έχει προτείνει υψηλότερους φόρους στον πλούτο, τα μερίσματα και την επαναγορά μετοχών, ενώ η ακροδεξιά είναι επιφυλακτική απέναντι στις ανανεώσιμες πηγές ενέργειας και τα ηλεκτρικά οχήματα.
“Λίγοι, αν υπάρχουν, τομείς ή μετοχές θα επωφεληθούν από αυτή την ατμόσφαιρα”, δήλωσε ο Alexandre Hezezez, επικεφαλής επενδύσεων στην Groupe Richelieu. “Οι τομείς που διατρέχουν τον μεγαλύτερο κίνδυνο είναι εκείνοι με υψηλό beta που σχετίζονται με τον πολιτικό κίνδυνο, σημαντική έκθεση στη Γαλλία και την ΕΕ και υψηλά επίπεδα χρέους”.
Η πτώση των γαλλικών μετοχών βρίσκεται σε επίπεδα που σπάνια έχουν παρατηρηθεί εδώ και τέσσερα χρόνια | Ο δείκτης CAC 40 θα μπορούσε να πέσει περαιτέρω πριν φτάσει σε επίπεδα ιστορικής στήριξης
Ακολουθούν οι κυριότερες μετοχές και οι τομείς που θα μπορούσαν να επηρεαστούν περισσότερο από τις εκλογές
Τράπεζες
Οι αυξήσεις δαπανών που αυξάνουν το κόστος δανεισμού βρίσκονται στην πρώτη γραμμή των ανησυχιών για τις τράπεζες. Αυτό αντικατοπτρίζεται σε πτώση άνω του 10% στις μετοχές των τριών μεγαλύτερων τραπεζών της Γαλλίας – Societe Generale SA, Credit Agricole SA και BNP Paribas SA – από την προκήρυξη των εκλογών, πολύ πιο έντονες απώλειες από τις αντίστοιχες ευρωπαϊκές.
Οι τράπεζες είναι ευάλωτες στον αποκαλούμενο βρόγχο “κράτος-τράπεζα”, όπου υφίστανται απώλειες μέσω της κατοχής κρατικού χρέους και δέχονται έμμεσο πλήγμα από τις επιπτώσεις της εφαρμογής νέων μέτρων δαπανών. Η υποτονική ανάπτυξη και η επιβράδυνση του όγκου των δανείων αποτελούν περαιτέρω αντίξοους παράγοντες. Ο αριστερός συνασπισμός επιδιώκει επίσης να αυξήσει τα υποχρεωτικά κεφαλαιακά αποθέματα των τραπεζών και να αυξήσει τους φόρους επί των συναλλαγών.
“Οι τράπεζες κατέχουν μεγάλο ποσό χρέους και πιθανότατα θα υποφέρουν περισσότερο από το υψηλότερο πιστωτικό κόστος ή από οποιαδήποτε απότομη αύξηση του δανεισμού”, δήλωσε η στρατηγικός αναλυτής της Goldman Sachs Group Inc. Lilia Peytavin. “Οι επενδυτές ανησυχούν επίσης για τους έκτακτους φόρους ή τους φόρους υπεραξίας στα μερίσματα”.
Η AXA Investment Managers συγκαταλέγεται μεταξύ των επενδυτών που έχουν μειώσει την έκθεσή τους στις γαλλικές τράπεζες, με τον διαχειριστή χαρτοφυλακίου Gilles Guibout να βλέπει τα υψηλότερα πριμ απόδοσης των ομολόγων ως μόνιμη τάση.
Ενώ το ξεπούλημα έχει αφαιρέσει συνολικά 16,2 δισ. ευρώ (17,3 δισ. δολάρια) από την αξία της Societe Generale, της Credit Agricole και της BNP Paribas, η τελευταία εξαρτάται λιγότερο από τη Γαλλία για έσοδα.
Μεταφορές & Υποδομές
Ένα βασικό σημείο αβεβαιότητας επικεντρώνεται γύρω από τους φορείς εκμετάλλευσης διοδίων. Ακόμα και αν η κρατικοποίηση – που ευνοείται από την ακροδεξιά – δεν συμβεί, η επερχόμενη κυβέρνηση θα μπορούσε να προσπαθήσει να μειώσει τις τιμές, να αυξήσει τους φόρους ή να τερματίσει τις παραχωρήσεις νωρίτερα από το χρονοδιάγραμμα.
Οι μετοχές των εταιριών υποδομών και μεταφορών Eiffage, Aeroports de Paris SA, Bouygues SA, Getlink SE και Vinci έχουν υποχωρήσει έως και 12% τις τελευταίες δύο εβδομάδες – αντλούν έως και το 70% των εσόδων τους από τη Γαλλία, σύμφωνα με στοιχεία που συγκέντρωσε το Bloomberg.
Οι κατασκευαστικές εταιρείες θα μπορούσαν επίσης να επηρεαστούν από την πιθανή μείωση των επιδοτήσεων και τις αλλαγές στις πολιτικές ενεργειακής απόδοσης, δήλωσαν οι στρατηγικοί αναλυτές της Morgan Stanley.
Οι επιχειρήσεις που σχετίζονται με τις μεταφορές έχουν μεγάλη εγχώρια έκθεση | Οι φορείς εκμετάλλευσης διοδίων πραγματοποιούν έως και το 70% των εσόδων τους από τη Γαλλία
Ενέργεια & Υπηρεσίες Κοινής Ωφέλειας
Η αύξηση του κόστους δανεισμού θα αποτελέσει πλήγμα για τις εταιρείες πράσινης ενέργειας, που ήδη ταλανίζονται από τα υψηλά επιτόκια. Αυτές, μαζί με άλλες επιχειρήσεις κοινής ωφέλειας ενέργειας, θα μπορούσαν επίσης να δουν υψηλότερους φόρους και την απόσυρση της πράσινης χρηματοδότησης.
Η ακροδεξιά επιδιώκει τη μεταρρύθμιση ή την εξαίρεση από τους ευρωπαϊκούς κανόνες για την τιμολόγηση της ηλεκτρικής ενέργειας, με επιφυλακτική στάση απέναντι στις ανανεώσιμες πηγές ενέργειας, ιδίως την αιολική. Οι επενδυτές θα παρακολουθήσουν επίσης τυχόν αλλαγές στην ατζέντα της Γαλλίας για τις χαμηλές εκπομπές άνθρακα και το ρόλο των βιοκαυσίμων. Ο αριστερός συνασπισμός επιδιώκει να παραδώσει σταδιακά τον έλεγχο της διαχείρισης των υδάτων στις τοπικές αρχές.
Η εταιρεία πράσινης ενέργειας Engie SA σημείωσε πτώση περίπου 8% από την προκήρυξη των πρόωρων εκλογών, ενώ η εταιρεία διαχείρισης νερού και ενέργειας Veolia Environnement SA υποχώρησε περίπου 7%.
Ο αναλυτής της CIC Market Solutions, Arnaud Palliez, αφαίρεσε την Engie από τη λίστα των κορυφαίων επιλογών του, προβλέποντας ότι θα μπορούσε να πληγεί από τις χαμηλότερες επενδύσεις σε ενεργειακές υποδομές, καθώς και από οποιαδήποτε απόφαση της κυβέρνησης να μειώσει το μερίδιο 24% που κατέχει.
Η αναλύτρια της Barclays Plc, Lydia Rainforth, υποβαθμίζει τους κινδύνους για τις ολοκληρωμένες ενεργειακές μετοχές, συμπεριλαμβανομένης της TotalEnergies SE. Αν και αναγνωρίζει κινδύνους όπως οι φόροι επαναγοράς, η Rainforth δεν αναμένει ότι η επενδυτική υπόθεση για την TotalEnergies θα διαταραχθεί, “ανεξάρτητα από το ποιος είναι στην κυβέρνηση στη Γαλλία”.
Είδη Πολυτελείας & Αυτοκίνητα
Μια πλειοψηφία για τη Λεπέν θα μπορούσε να εκτροχιάσει το σχέδιο μετάβασης της Γαλλίας προς τα ηλεκτρικά οχήματα, καθώς το κόμμα της τάσσεται υπέρ της κατάργησης των σχεδίων για την απαγόρευση της πώλησης νέων οχημάτων με κινητήρα εσωτερικής καύσης έως το 2035.
Οι μετοχές της Renault SA έχουν υποαποδώσει τον δείκτη CAC 40 αυτόν τον μήνα, καθώς οι αναλυτές της Morgan Stanley επισήμαναν τον κίνδυνο η κυβέρνηση – η οποία κατέχει ποσοστό 15% – να πιέσει να διατηρηθεί η παραγωγή στη Γαλλία. Η αυτοκινητοβιομηχανία είναι επίσης ευάλωτη σε οποιαδήποτε ευρύτερη καταναλωτική επιβράδυνση, καθώς σχεδόν το ένα τρίτο των πωλήσεων κερδίζεται στην εγχώρια αγορά της, σύμφωνα με στοιχεία που συγκέντρωσε το Bloomberg.
Οι προμηθευτές εξαρτημάτων αυτοκινήτων Forvia SE και Valeo SE θα μπορούσαν να επηρεαστούν από οποιοδήποτε πλήγμα στην καταναλωτική ζήτηση, με τις μετοχές τους να υποχωρούν κατά 13% και 7%, αντίστοιχα, από την προκήρυξη των εκλογών.
“Παρά τις χαμηλές αποτιμήσεις, θα αντιμετωπίζαμε οποιαδήποτε νέα πολιτική αβεβαιότητα ως αρνητικό γεγονός για τον κλάδο”, δήλωσε ο αναλυτής της Morgan Stanley Ross MacDonald.
Εν τω μεταξύ, οι προοπτικές για τις εταιρείες ειδών πολυτελείας, όπως η LVMH, η Hermes International SCA και η ιδιοκτήτρια της Gucci, Kering SA, παραμένουν σε γενικές γραμμές ανεπηρέαστες, καθώς λιγότερο από το 10% των πωλήσεών τους παράγεται στο εσωτερικό της χώρας. Αλλά ένας πιθανός κίνδυνος είναι ότι μια νέα κυβέρνηση θα υιοθετήσει μια πιο αυστηρή δασμολογική στάση, τροφοδοτώντας μια εμπορική διαμάχη με την Κίνα, τη μεγαλύτερη αγορά πολυτελείας στον κόσμο.
ΜΜΕ & Άμυνα
Η Television Francaise 1 SA και η Metropole Television SA σημείωσαν πτώση μετά την δήλωση μέλους του Εθνικού Συναγερμού ότι το κόμμα του εξετάζει το ενδεχόμενο ιδιωτικοποίησης του κρατικού τηλεοπτικού και ραδιοφωνικού ομίλου της χώρας. Μια τέτοια κίνηση θα σήμαινε ότι τα δημόσια τηλεοπτικά κανάλια και οι ραδιοφωνικοί σταθμοί θα έπρεπε να ανταγωνιστούν για μια ήδη περιορισμένη δεξαμενή διαφημιστικών εσόδων.
Ο αμυντικός προϋπολογισμός της Γαλλίας θεωρείται σχετικά ασφαλής, ειδικά καθώς ο Ζορντάν Μπαρντελά, ο πιθανός επόμενος πρωθυπουργός, έχει κατευνάσει κάποιες ανησυχίες σχετικά με τη στάση του κόμματός του στην Ουκρανία. Παρόλα αυτά, δεδομένου ότι οι οικονομικοί δεσμοί του κόμματος της Λεπέν με τη Ρωσία έχουν αποτελέσει αντικείμενο ελέγχου στο παρελθόν, οι μετοχές της αμυντικής και αεροδιαστημικής εταιρείας Thales SA και του προμηθευτή αεροσκαφών Safran SA έχουν χάσει έδαφος.
