Η μετοχή της Metlen βρέθηκε το τελευταίο διάστημα στο επίκεντρο μιας έντονης χρηματιστηριακής πίεσης, που οδήγησε σε πτώση άνω του 25% από τα ιστορικά υψηλά της.

Η αρνητική επίδραση των ζημιών από μια επένδυση στον τομέα EPC (από ένα έργο στην Μεγάλη Βρετανία, όταν κατά την περίοδο του covid-19 χρεοκόπησε ένας συνεργαζόμενος εργολάβος με αποτέλεσμα να υπάρξουν μεγάλες καθυστερήσεις την υλοποίηση και να ενεργοποιηθούν ρήτρες)  και η συγκυριακή επιθετικότητα κερδοσκοπικών funds που τοποθετήθηκαν short στις κορυφές της μετοχής διαμόρφωσαν ένα τοξικό αφηγηματικό πλαίσιο. Ωστόσο, δύο ισχυροί οίκοι, η Axia και η Citi, με τις αναλύσεις τους αποκατέστησαν την ισορροπία και διόρθωσαν, με την αξιοπιστία τους, την αδικία που αποτυπώθηκε στο ταμπλό.

Η Axia, με αφορμή την πρόσφατη πτώση, κάνει λόγο για «επανεκτίμηση της πραγματικότητας» και υπογραμμίζει ότι η αγορά έχει υιοθετήσει υπερβολικά συντηρητική στάση απέναντι στις προοπτικές της Metlen. Παρότι η ζημία από τον τομέα EPC βάρυνε τα αποτελέσματα, η ουσία παραμένει, τα θεμελιώδη μεγέθη των υφιστάμενων δραστηριοτήτων είναι ισχυρά και η εταιρεία εξακολουθεί να παράγει σταθερά, επαναλαμβανόμενα έσοδα από βασικούς τομείς όπως το αλουμίνιο, οι ανανεώσιμες πηγές ενέργειας και τα κυκλικά μέταλλα.

Σύμφωνα με τις εκτιμήσεις της Axia, η Metlen διαπραγματεύεται με σημαντικό discount τόσο σε όρους EV/EBITDA όσο και P/E έναντι ιστορικών μέσων αλλά και σε σχέση με ανταγωνιστές. Ειδικότερα, το EV/EBITDA εκτιμάται στο 6,3x για το 2026, έναντι ιστορικού μέσου 8,3x, ενώ το P/E προβλέπεται στο 8,2x, κάτω από τον 10ετή μέσο όρο του 10,2x. Αυτά τα δεδομένα από μόνα τους αποκαλύπτουν την αστοχία της αγοράς να αποτιμήσει την εταιρεία δίκαια, γεγονός που ενίσχυσε τη δράση των short sellers.

Η Axia επισημαίνει επίσης ότι οι νέες δραστηριότητες στους τομείς της αλουμίνας, του γαλλίου, των κυκλικών μετάλλων και της άμυνας αναμένεται να ενισχύσουν ουσιαστικά την κερδοφορία του ομίλου από το 2027 και μετά. Πρόκειται για επενδύσεις που όχι μόνο διαφοροποιούν το χαρτοφυλάκιο της εταιρείας αλλά και προσφέρουν έκθεση σε κρίσιμες πρώτες ύλες, με υψηλή στρατηγική και γεωπολιτική αξία.

Η αναφορά της Axia σε «ιστορικό συνέπειας» δεν είναι τυχαία. Η Metlen έχει αποδείξει ότι θέτει στόχους και τους επιτυγχάνει. Η στρατηγική της δεν περιορίζεται στο σήμερα. Η δεύτερη φάση της αναπτυξιακής της πορείας έχει ήδη ξεκινήσει και εκτείνεται έως το 2030 με αιχμή του δόρατος τα κρίσιμα μέταλλα και την αμυντική τεχνολογία.

Σε αυτό το πλαίσιο, έρχεται η Citi να ενισχύσει ακόμα περισσότερο την αποκατάσταση της επενδυτικής εικόνας. Η αμερικανική τράπεζα επαναφέρει την αξιολόγησή της, δίνει σύσταση “Buy” και ανεβάζει την τιμή στόχο στα 52 ευρώ, δηλαδή περιθώριο ανόδου της τάξης του 30% από τα σημερινά επίπεδα. Στο αισιόδοξο σενάριο, η μετοχή μπορεί να φτάσει τα 80 ευρώ, εφόσον η διοίκηση επιβεβαιώσει τους φιλόδοξους στόχους για EBITDA 2 δισ. ευρώ έως το 2028.

Η ανάλυση της Citi εστιάζει στη στροφή της Metlen προς την παραγωγή νικελίου, χαλκού, κοβαλτίου και γαλλίου, υλικών κρίσιμης σημασίας για τη μετάβαση στην καθαρή ενέργεια, την ηλεκτροκίνηση και τις εφαρμογές άμυνας. Οι προβλέψεις για EBITDA έως 1,5 δισ. ευρώ το 2028 βασίζονται σε projects με ήδη διασφαλισμένη χρηματοδότηση, με κρατικές επιδοτήσεις που μειώνουν τον επενδυτικό κίνδυνο και ενισχύουν τις αποδόσεις.

Η παραγωγή γαλλίου, η οποία θα ξεκινήσει μέσω της επέκτασης του διυλιστηρίου αλουμίνας, τοποθετείται στο κέντρο αυτής της αναπτυξιακής φάσης. Η Metlen σχεδιάζει να παράγει 50 τόνους γαλλίου την περίοδο 2027–2028, με παράλληλη δυνατότητα παραγωγής σκανδίου. Η Citi χαρακτηρίζει τις δραστηριότητες αυτές ως «game changers» για τη στρατηγική αξία της εταιρείας σε ευρωπαϊκό επίπεδο.

Παράλληλα, η πιλοτική μονάδα ανάκτησης μετάλλων από απόβλητα μεταλλείων, δυναμικότητας 50 χιλιάδων τόνων, αναμένεται να μετεξελιχθεί σε πλήρους κλίμακας έργο 450 χιλιάδων τόνων σε δύο φάσεις, παρέχοντας αυτονομία πρώτων υλών και ενισχύοντας την κυκλικότητα του επιχειρηματικού μοντέλου.

Η Metlen, όπως σημειώνει η Citi, έχει ήδη πετύχει πενταπλασιασμό των EBITDA στον ενεργειακό τομέα την τελευταία πενταετία. Στόχος είναι το 1 δισ. ευρώ έως το 2028, με αιχμή την ηλιακή ενέργεια και την ανάπτυξη έργων αποθήκευσης (BESS).

Τα δεδομένα δείχνουν πως η πτώση της μετοχής δεν οφείλεται σε διαρθρωτικά προβλήματα, αλλά σε παροδικά γεγονότα και υπερβολικές ανησυχίες. Η ζημία από τον τομέα EPC ήταν μεμονωμένη. Η διόρθωση μετά την είσοδο στον FTSE 100 ήταν αναμενόμενη. Οι κινήσεις των κερδοσκοπικών funds ήταν συγκυριακές και δεν αποτυπώνουν τη μακροπρόθεσμη αξία της εταιρείας.

Με βάση τις εκτιμήσεις των δύο οίκων, η Metlen παραμένει ελκυστική επενδυτικά, με προβλεψιμότητα στα υφιστάμενα έσοδα και ισχυρό growth story στα νέα projects. Το 2026 αναμένεται EBITDA 1,25 δισ. ευρώ, με καθαρά κέρδη περίπου 700 εκατ. ευρώ. Η κατανομή EBITDA δείχνει στρατηγική ισορροπία, 36% από ΑΠΕ, 25% από παραγωγή-προμήθεια ενέργειας, 23% από μέταλλα. Η εικόνα αυτή αποκαλύπτει ένα διαφοροποιημένο και ανθεκτικό χαρτοφυλάκιο.

Οι Axia και Citi, με τις στοχευμένες παρεμβάσεις τους, ανέδειξαν την ουσία πίσω από τον θόρυβο. Επανέφεραν την προσοχή στα θεμελιώδη. Διόρθωσαν την παραμόρφωση στην αποτίμηση. Η αξιοπιστία τους λειτουργεί πλέον ως αντίβαρο στον κοντόφθαλμο αρνητισμό και την υπερβολή.

Η Metlen δεν είναι μια ακόμα βιομηχανική εταιρεία. Είναι ένας στρατηγικός παίκτης στην ευρωπαϊκή μετάβαση, στην ενεργειακή αυτονομία και την τεχνολογική κυριαρχία. Η αγορά αργά ή γρήγορα θα το αναγνωρίσει. Οι οίκοι το αναγνώρισαν πρώτοι.

Διαβάστε ακόμη: