Η παρουσίαση της διοίκησης της AKTOR στους αναλυτές και τον Τύπο δεν ήταν απλώς ένας απολογισμός οικονομικών μεγεθών, αλλά η επίσημη διακήρυξη της μετάβασης του ομίλου σε μια νέα, πολυδιάστατη οντότητα. Ο διευθύνων σύμβουλος, Αλέξανδρος Εξάρχου, περιέγραψε την εικόνα ενός ομίλου που διαθέτει πλέον την απαραίτητη χρηματοδοτική επάρκεια για να πρωταγωνιστήσει, ενώ ταυτόχρονα καλείται να ισορροπήσει ανάμεσα στις μεγάλες επενδυτικές προοπτικές και τις χρόνιες παθογένειες της ελληνικής κατασκευαστικής αγοράς.
Ιστορικά μεγέθη και οικονομική θωράκιση
Τα αποτελέσματα του πρώτου εξαμήνου χαρακτηρίστηκαν από τη διοίκηση ως «ιστορικά», αντανακλώντας τη δυναμική που απέκτησε ο όμιλος μετά τη συγχώνευση και την αναδιοργάνωση των δραστηριοτήτων του. Η AKTOR παρουσιάζει σήμερα μια εικόνα ισχυρής ρευστότητας, η οποία ξεπερνά το 1,1 δισ. ευρώ, αποτέλεσμα της επιτυχημένης αύξησης κεφαλαίου και της έκδοσης ομολογιακού δανείου ύψους 950 εκατ. ευρώ.
Αυτή η κεφαλαιακή βάση αποτελεί το θεμέλιο για την υλοποίηση ενός φιλόδοξου επενδυτικού σχεδίου ύψους 3 δισ. ευρώ. Ο κ. Εξάρχου ήταν σαφής ως προς τη χρηματοοικονομική υγεία της εταιρείας, απαντώντας στις φήμες περί υπερδανεισμού. Με βάση τα στοιχεία, το συνολικό καθαρό χρέος ανέρχεται σε 429 εκατ. ευρώ, μέγεθος που αντιστοιχεί σε μόλις 1,9 φορές το EBITDA.
Μάλιστα, εάν εξαιρεθεί ο δανεισμός της παραχώρησης του Μορέα (ο οποίος καλύπτεται από την εγγύηση του Δημοσίου), ο δείκτης δανεισμού πέφτει κάτω από τη μία φορά το EBITDA, με το καθαρό ταμείο να εκτινάσσεται πάνω από τα 700 εκατ. ευρώ. Η στρατηγική επιλογή της διοίκησης είναι να αξιολογεί τον δανεισμό ενιαία, αρνούμενη τον διαχωρισμό σε δάνεια με ή χωρίς αναγωγή, θεωρώντας ότι η εμπορική αξιοπιστία του ομίλου εξαρτάται από τη συνολική του εικόνα απέναντι στο τραπεζικό σύστημα.
Ο μετασχηματισμός και η απεξάρτηση από τις κατασκευές
Ο κεντρικός πυλώνας της νέας στρατηγικής είναι η σταδιακή απεξάρτηση από τον αμιγώς κατασκευαστικό κλάδο. Παρόλο που η κατασκευή παραμένει η βάση του ομίλου και συνεχίζει να αναπτύσσεται, η AKTOR στρέφεται δυναμικά προς τους τομείς της ενέργειας και της διαχείρισης απορριμμάτων.
Στο πλαίσιο αυτό, η απόκτηση του 50% της Διώρυγα Gas από τη Motor Oil αναμένεται να ολοκληρωθεί εντός του επόμενου διμήνου, ενώ οι εξαγορές των εταιρειών Thalis και Ηλέκτωρ δρομολογούνται για το πρώτο τρίμηνο του 2027. Αυτές οι κινήσεις σηματοδοτούν τη δημιουργία ενός ομίλου υποδομών με διαφοροποιημένα έσοδα, ικανού να παράγει σταθερές ταμειακές ροές μακροπρόθεσμα, μειώνοντας το ρίσκο που ενέχει η κυκλικότητα των κατασκευαστικών έργων.
Οι παθογένειες της αγοράς και το «Ελευθέριος Βενιζέλος»
Παρά την οικονομική ευρωστία, η AKTOR δεν μένει ανεπηρέαστη από τις συστημικές καθυστερήσεις που μαστίζουν τα δημόσια έργα στην Ελλάδα. Ο κ. Εξάρχου παραδέχθηκε ότι υπάρχουν καθυστερήσεις στα εργοτάξια, τις οποίες όμως απέδωσε σε παράγοντες εκτός του ελέγχου του αναδόχου: απαλλοτριώσεις, αρχαιολογικά ευρήματα και γραφειοκρατικές εγκρίσεις μελετών.
Ιδιαίτερη έμφαση δόθηκε στο ζήτημα των πληρωμών από το Δημόσιο. Αποκαλύφθηκε ότι τον Ιούλιο η εταιρεία αναγκάστηκε να χρηματοδοτήσει από ίδια κεφάλαια έργα του Ταμείου Ανάκαμψης ύψους 150 εκατ. ευρώ, αναδεικνύοντας το πρόβλημα ρευστότητας που μπορεί να προκαλέσει η ασυνέπεια του κράτους στις πληρωμές.
Σε ό,τι αφορά την ακύρωση του διαγωνισμού για την επέκταση του αεροδρομίου «Ελευθέριος Βενιζέλος», ο επικεφαλής της AKTOR εξέφρασε τη δυσαρέσκειά του, αφήνοντας αιχμές για πιθανές πιέσεις που ασκήθηκαν λόγω της συνεργασίας του ομίλου με τουρκική εταιρεία. Παρά την επίσημη δικαιολογία περί αλλαγής της τεχνικής λύσης, ο κ. Εξάρχου τόνισε ότι ο όμιλος δεν προτίθεται να αλλάξει εταίρους υπό πίεση, παραμένοντας πιστός στις επιχειρηματικές του συμμαχίες.
Ενέργεια: Κριτική στην κυβερνητική πολιτική και η λύση της αποθήκευσης
Το πλέον «πολιτικό» και αιχμηρό κομμάτι της παρέμβασης του Αλέξανδρου Εξάρχου αφορούσε τον ενεργειακό κλάδο. Ο CEO της AKTOR αμφισβήτησε ευθέως τη δυνατότητα επίτευξης του κυβερνητικού στόχου για μείωση 30% στα τιμολόγια ρεύματος εντός της επόμενης τριετίας με τα υπάρχοντα μέτρα.
Κατά την εκτίμησή του, η μόνη ρεαλιστική λύση για τη μείωση του κόστους και τον περιορισμό των περικοπών (curtailment) στην παραγωγή των ΑΠΕ είναι η ταχεία ανάπτυξη μεγάλων μονάδων αποθήκευσης (μπαταρίες). Άσκησε έντονη κριτική για τις καθυστερήσεις στην αδειοδότηση αυτόνομων μονάδων αποθήκευσης άνω των 100 MW, υποστηρίζοντας ότι η αγορά πρέπει να απελευθερωθεί πλήρως. «Το ρίσκο της επένδυσης πρέπει να το αναλαμβάνουν οι ιδιώτες, όχι το Δημόσιο», ανέφερε, τονίζοντας ότι ο φόβος περί ολιγοπωλίου δεν πρέπει να αποτελεί τροχοπέδη για την ανάπτυξη υποδομών που είναι απαραίτητες για την ενεργειακή ασφάλεια της χώρας.
Επιπλέον, αναφέρθηκε στο ζήτημα των ρευματοκλοπών, επισημαίνοντας ότι η πάταξη της παραβατικότητας είναι αυτονόητη υποχρέωση της πολιτείας, ώστε το κόστος της κλοπής ενέργειας να μην μετακυλίεται στους συνεπείς καταναλωτές.
Το μέλλον της λιανικής και η κυριαρχία της ΔΕΗ
Σχετικά με τη λιανική αγορά ηλεκτρικής ενέργειας, ο κ. Εξάρχου προέβλεψε μια δραματική αναδιάταξη. Θεωρεί ότι το σταθερό τιμολόγιο της ΔΕΗ αποτελεί σήμερα την πιο ελκυστική λύση για τους καταναλωτές, γεγονός που ενδέχεται να οδηγήσει σε συγκέντρωση της αγοράς γύρω από τον κυρίαρχο πάροχο. Προειδοποίησε μάλιστα ότι η επιβίωση των ιδιωτών παρόχων θα εξαρτηθεί από την ικανότητά τους να ανταγωνιστούν αυτές τις τιμές σε ένα περιβάλλον αυξανόμενου κόστους. Η AKTOR, αν και εξετάζει την είσοδό της στην προμήθεια ενέργειας, φαίνεται να τηρεί στάση αναμονής, παρακολουθώντας τις εξελίξεις πριν προχωρήσει σε οριστικές αποφάσεις.
Γεωπολιτική της ενέργειας και LNG
Στο διεθνές προσκήνιο, ο Αλέξανδρος Εξάρχου προειδοποίησε για έναν δύσκολο χειμώνα στην Ευρώπη. Η ανάλυσή του εστίασε στην ανάγκη διαφοροποίησης των πηγών προμήθειας φυσικού αερίου. Επισήμανε ότι η Ευρώπη δεν πρέπει να αντικαταστήσει τη μονομερή εξάρτηση από τη Ρωσία με μια νέα εξάρτηση από το αμερικανικό LNG.
Η στρατηγική που προτείνει είναι η ισορροπία ανάμεσα σε πολλαπλές πηγές, συμπεριλαμβανομένων των μελλοντικών ρωσικών ροών (όταν οι συνθήκες το επιτρέψουν) και του αμερικανικού αερίου. Ο κίνδυνος της αδράνειας είναι ορατός: εάν η Ευρώπη δεν «κλειδώσει» έγκαιρα ποσότητες και αποθέματα, θα βρεθεί αντιμέτωπη με πολύ υψηλές τιμές, οι οποίες θα πλήξουν εκ νέου τη βιομηχανική ανταγωνιστικότητα και τα νοικοκυριά. Στο πλαίσιο αυτό, η AKTOR παρακολουθεί στενά τις εξελίξεις στη Νοτιοανατολική Ευρώπη, με τη Ρουμανία και τη Βουλγαρία να αποτελούν κρίσιμους κρίκους στον ενεργειακό σχεδιασμό της περιοχής.
Η AKTOR υπό τη διοίκηση του Αλέξανδρου Εξάρχου μετατρέπεται σε έναν ισχυρό παίκτη υποδομών με διεθνή προσανατολισμό και οικονομική επιφάνεια που της επιτρέπει να κοιτάζει το μέλλον με αυτοπεποίθηση. Ωστόσο, η πορεία αυτή δεν είναι χωρίς εμπόδια. Η αποτελεσματικότητα του κρατικού μηχανισμού, η απελευθέρωση της αγοράς αποθήκευσης ενέργειας και η γεωπολιτική σταθερότητα θα αποτελέσουν τους καθοριστικούς παράγοντες που θα κρίνουν την ταχύτητα υλοποίησης του οράματος της εταιρείας για έναν πλήρη μετασχηματισμό.
Ο όμιλος δείχνει έτοιμος να αναλάβει το ρίσκο των μεγάλων επενδύσεων, απαιτώντας όμως ταυτόχρονα από την πολιτεία να επιλύσει τις χρόνιες αγκυλώσεις που κρατούν την κατασκευαστική και ενεργειακή αγορά δέσμια του παρελθόντος.
