Σε ένα κρίσιμο σταυροδρόμι βρίσκεται η Wall Street, καθώς το ισχυρό χρηματιστηριακό ράλι και η έκρηξη της τεχνητής νοημοσύνης έχουν χωρίσει τους επενδυτές σε δύο στρατόπεδα: εκείνους που βλέπουν ακόμη μεγαλύτερα περιθώρια ανόδου και εκείνους που προειδοποιούν ότι οι αποτιμήσεις έχουν αρχίσει να ξεφεύγουν.
Οι «ταύροι» ποντάρουν στη συνεχιζόμενη αύξηση των εταιρικών κερδών και στις τεράστιες επενδύσεις που πραγματοποιούνται γύρω από την AI. Οι «αρκούδες», αντίθετα, θεωρούν ότι η υπερβολική αισιοδοξία έχει οδηγήσει τις τιμές των μετοχών σε επίπεδα που αυξάνουν σημαντικά τον κίνδυνο μιας διόρθωσης.
Το ισχυρό χαρτί των εταιρικών κερδών
Το βασικό επιχείρημα όσων παραμένουν αισιόδοξοι είναι ότι πίσω από την άνοδο των χρηματιστηρίων υπάρχουν πραγματικά και ισχυρά εταιρικά κέρδη.
Ο S&P 500 έχει καταγράψει σημαντική αύξηση της κερδοφορίας των επιχειρήσεων που τον απαρτίζουν, ενώ οι προβλέψεις για τους επόμενους μήνες εξακολουθούν να είναι θετικές.
Με βάση τις εκτιμήσεις κερδών για τους επόμενους 12 μήνες, οι σημερινές αποτιμήσεις μπορεί να είναι υψηλές, αλλά δεν θεωρούνται ακραίες από το αισιόδοξο στρατόπεδο. Το επιχείρημα είναι ότι η τεχνητή νοημοσύνη μπορεί να οδηγήσει σε μεγαλύτερη παραγωγικότητα και σε ακόμη υψηλότερη κερδοφορία.
Οι αποτιμήσεις που προκαλούν ανησυχία
Η εικόνα αλλάζει όταν οι σημερινές τιμές συγκρίνονται με τα εταιρικά κέρδη σε μεγαλύτερο ιστορικό ορίζοντα.
Με αυτή τη μέθοδο, η Wall Street εμφανίζεται ιδιαίτερα ακριβή, γεγονός που ενισχύει τις προειδοποιήσεις ότι η αγορά έχει ενσωματώσει ήδη μεγάλο μέρος των προσδοκιών για την επανάσταση της AI.
Το κρίσιμο ερώτημα είναι επομένως εάν οι τεχνολογικές επιχειρήσεις θα καταφέρουν να μετατρέψουν τις τεράστιες επενδύσεις τους στην τεχνητή νοημοσύνη σε κέρδη που θα δικαιολογούν τις σημερινές αποτιμήσεις.
Τι δείχνει η ιστορία
Οι μεγάλες χρηματιστηριακές ανοδικές περίοδοι σπάνια εξελίσσονται χωρίς αναταράξεις. Ακόμη και όταν η μακροπρόθεσμη τάση παραμένει θετική, οι διορθώσεις αποτελούν φυσιολογικό μέρος ενός ανοδικού κύκλου.
Αυτό είναι και το σενάριο που βρίσκεται πλέον στο επίκεντρο της συζήτησης: όχι απαραίτητα μία μεγάλη χρηματιστηριακή κατάρρευση, αλλά μία περίοδος αυξημένης μεταβλητότητας και υποχώρησης των τιμών, πριν φανεί εάν τα εταιρικά κέρδη μπορούν να στηρίξουν την επόμενη φάση της ανόδου.
Το μεγάλο στοίχημα για τη Wall Street παραμένει έτσι η τεχνητή νοημοσύνη. Η ίδια τεχνολογία που τροφοδότησε το ράλι μπορεί να αποτελέσει τον λόγο για να συνεχιστεί – ή, εάν οι προσδοκίες αποδειχθούν υπερβολικές, την αφορμή για την επόμενη μεγάλη διόρθωση.
