Ένα ασυνήθιστο σκηνικό έχει διαμορφωθεί στη Wall Street: οι μετοχές κινούνται κοντά σε ιστορικά υψηλά την ίδια ώρα που οι αποδόσεις των αμερικανικών ομολόγων έχουν εκτοξευθεί σε επίπεδα πολλών δεκαετιών.
Υπό κανονικές συνθήκες, η άνοδος των αποδόσεων θεωρείται αρνητική για τις μετοχές, καθώς αυξάνει το κόστος δανεισμού για επιχειρήσεις και καταναλωτές και κάνει τα ομόλογα πιο ελκυστική εναλλακτική τοποθέτηση.
Ωστόσο, η Morningstar εξηγεί ότι αυτή τη φορά υπάρχει ένας κοινός παρονομαστής: η ισχυρή ανάπτυξη της αμερικανικής οικονομίας.
Στο 5,3% το 10ετές ομόλογο
Η απόδοση του αμερικανικού 10ετούς Treasury ξεπέρασε πρόσφατα το 5,3%, επίπεδο που αποτελεί υψηλό περίπου 24 ετών.
Παράλληλα, όμως, ο S&P 500 κατάφερε να κινηθεί σε νέα ιστορικά υψηλά.
Σύμφωνα με αναλυτές που επικαλείται η Morningstar, το μεγαλύτερο μέρος της ανόδου των επιτοκίων δεν οφείλεται σε νέα έκρηξη των πληθωριστικών προσδοκιών, αλλά στην εκτίμηση ότι η αμερικανική οικονομία μπορεί να συνεχίσει να αναπτύσσεται με ισχυρό ρυθμό.
Τα εταιρικά κέρδη κρατούν τη Wall Street ψηλά
Ο βασικός λόγος που οι μετοχές αντέχουν είναι τα πολύ ισχυρά εταιρικά αποτελέσματα.
Οι αναλυτές εκτιμούν ότι τα κέρδη των εταιρειών του S&P 500 αυξήθηκαν κατά περίπου 29,5% στο τρίτο τρίμηνο, καταγράφοντας τρίτο συνεχόμενο τρίμηνο με ρυθμό αύξησης άνω του 25%.
Οι προσδοκίες για την κερδοφορία των αμερικανικών επιχειρήσεων έχουν αναθεωρηθεί επανειλημμένα προς τα πάνω μέσα στη χρονιά, αντισταθμίζοντας μέχρι στιγμής την πίεση από τα υψηλότερα επιτόκια.
Ο ρόλος της Τεχνητής Νοημοσύνης
Κομβικό ρόλο έχει και η έκρηξη των επενδύσεων στην Τεχνητή Νοημοσύνη.
Η κατασκευή data centers και οι τεράστιες επενδύσεις των τεχνολογικών κολοσσών έχουν εξελιχθεί σε έναν από τους σημαντικότερους μοχλούς ανάπτυξης της αμερικανικής οικονομίας.
Η Wells Fargo έχει χαρακτηρίσει το κύμα επενδύσεων στα data centers ως τη μεγαλύτερη επενδυτική περίοδο στις ΗΠΑ μετά την ανάπτυξη των σιδηροδρόμων τον 19ο αιώνα.
Όμως εδώ κρύβεται και ο βασικός κίνδυνος.
Το μεγάλο ρίσκο για τις αγορές
Η ίδια δύναμη που στηρίζει την οικονομία και τις μετοχές μπορεί να λειτουργήσει αντίστροφα αν οι επενδύσεις στην AI αρχίσουν να αποδίδουν λιγότερο από όσο περιμένουν οι αγορές.
Οι τεράστιες κεφαλαιουχικές δαπάνες επιβαρύνουν ήδη τους ισολογισμούς μεγάλων τεχνολογικών εταιρειών, ενώ αρκετοί επενδυτές αναρωτιούνται αν η ανάπτυξη των ΗΠΑ έχει αρχίσει να εξαρτάται υπερβολικά από έναν περιορισμένο αριθμό ομίλων.
Παράλληλα, οι ανησυχίες για το αμερικανικό δημόσιο χρέος αρχίζουν να επηρεάζουν περισσότερο και την αγορά ομολόγων, προσθέτοντας μία ακόμη πηγή πίεσης στις αποδόσεις.
Πότε παύει να είναι «καλό νέο» η άνοδος των αποδόσεων
Όσο οι αποδόσεις ανεβαίνουν επειδή η οικονομία και τα εταιρικά κέρδη παραμένουν ισχυρά, η Wall Street μπορεί να συνεχίσει να απορροφά το σοκ.
Αν όμως η άνοδος των αποδόσεων αρχίσει να οφείλεται περισσότερο στον πληθωρισμό, στο δημόσιο χρέος ή στην αμφισβήτηση της δημοσιονομικής αξιοπιστίας των ΗΠΑ, τότε η εικόνα αλλάζει.
Το σημερινό «παράδοξο», λοιπόν, έχει μια λογική εξήγηση: μετοχές και αποδόσεις ανεβαίνουν μαζί επειδή προς το παρόν και οι δύο αγορές διαβάζουν το ίδιο μήνυμα – μια οικονομία που εξακολουθεί να τρέχει γρήγορα.
Το ερώτημα είναι για πόσο ακόμη αυτή η ανάπτυξη θα είναι αρκετά ισχυρή ώστε να αντισταθμίζει το ολοένα ακριβότερο χρήμα.
