Καθώς τα χρηματιστήρια παγκοσμίως συνεχίζουν να κινούνται σε ιστορικά υψηλά επίπεδα, ένα ερώτημα επανέρχεται όλο και πιο πιεστικά, πότε θα έρθει η διόρθωση; Οι μεγαλύτεροι επενδυτικοί οίκοι στον κόσμο στέλνουν προειδοποιήσεις στους πελάτες τους, τονίζοντας ότι το ράλι των τελευταίων μηνών δεν είναι πλέον σε ευθυγράμμιση με τα θεμελιώδη οικονομικά δεδομένα.

Η Morgan Stanley, η Goldman Sachs, η Deutsche Bank, εκτιμούν ότι η αγορά βρίσκεται σε υπεραγορασμένα επίπεδα, με τις αποτιμήσεις σε αρκετούς τομείς – ιδίως την τεχνολογία – να πλησιάζουν ή να ξεπερνούν εκείνες της εποχής της φούσκας του 2000.

Ο όγκος συναλλαγών είναι έντονα ανοδικός, η ρευστότητα υψηλή, και ο επενδυτικός ενθουσιασμός παραμένει αμείωτος. Όμως αυτό ακριβώς είναι που ανησυχεί τους επαγγελματίες. Η υπερβολική αισιοδοξία σπάνια διαρκεί χωρίς συνέπειες, ιδίως όταν αρχίζουν να εμφανίζονται ενδείξεις επιβράδυνσης στην πραγματική οικονομία.

Σύμφωνα με αναλυτές της Wall Street, οι αποδόσεις του S&P 500 και του Nasdaq τους τελευταίους 12 μήνες έχουν στηριχθεί κυρίως στην άνοδο λίγων, πολύ μεγάλων εταιρειών τεχνολογίας, με τις υπόλοιπες να ακολουθούν πιο διστακτικά. Το φαινόμενο αυτό, γνωστό ως “narrow market rally”, είναι συχνά προπομπός αναταραχών. Όταν λίγες μετοχές σηκώνουν το βάρος ολόκληρου του δείκτη, μια ανατροπή σε αυτές μπορεί να συμπαρασύρει το σύνολο.

Παράλληλα, οι οικονομικές προβλέψεις δείχνουν σημάδια κόπωσης. Η ανάπτυξη στις ΗΠΑ επιβραδύνεται, ο πληθωρισμός παραμένει υψηλός, ενώ η ομοσπονδιακή τράπεζα δεν έχει αφήσει ξεκάθαρα περιθώρια για γρήγορες μειώσεις επιτοκίων. Η κατανάλωση πιέζεται, και τα εταιρικά κέρδη δεν αντανακλούν πάντα τη χρηματιστηριακή τους αποτίμηση.

Το μήνυμα που μεταφέρουν οι αναλυτές στους θεσμικούς πελάτες είναι σαφές, η αγορά χρειάζεται “ανάσα”. Μια διόρθωση της τάξεως του 10%–15% θεωρείται πιθανή και, υπό προϋποθέσεις, υγιής. Στόχος δεν είναι να προκαλέσει πανικό, αλλά να επαναφέρει τις αποτιμήσεις σε ρεαλιστικότερα επίπεδα.

Αν και δεν υπάρχει συναίνεση για το πότε ακριβώς θα συμβεί η επόμενη μεγάλη διόρθωση, όλοι συμφωνούν ότι το ρίσκο αυξάνεται. Οι επενδυτές καλούνται να σταματήσουν να επενδύουν μόνο με βάση την ορμή της αγοράς (“momentum”) και να επιστρέψουν στα βασικά, ποιοτικές εταιρείες, γερά οικονομικά, χαμηλό χρέος και ανθεκτικότητα σε περιόδους κρίσης.

Όσο για τις περιφερειακές αγορές, όπως το Χρηματιστήριο Αθηνών, η πιθανότητα ανεξαρτησίας από μια διεθνή διόρθωση είναι μικρή. Αν και η ελληνική οικονομία παρουσιάζει στοιχεία βελτίωσης, οι ξένοι επενδυτές που κινούν την αγορά θα αντιδράσουν πρώτα στις εξελίξεις της Wall Street. Μια παγκόσμια υποχώρηση στις αποτιμήσεις δύσκολα θα αφήσει το ελληνικό ταμπλό ανεπηρέαστο.

Οι επαγγελματίες του χώρου συστήνουν αναδιάρθρωση χαρτοφυλακίων, αυξημένα μετρητά και περιορισμό της έκθεσης σε μετοχές υψηλής μεταβλητότητας. Δεν πρόκειται για πρόβλεψη καταστροφής, αλλά για διαχείριση ρίσκου. Η αγορά δεν πέφτει επειδή κάτι συγκεκριμένο πάει στραβά – πέφτει όταν όλοι έχουν ήδη ποντάρει ότι όλα θα πάνε καλά.

Σε μια τέτοια φάση, η προετοιμασία είναι το μόνο πλεονέκτημα που μπορεί πραγματικά να προστατεύσει τον επενδυτή. Η διόρθωση αργεί – μέχρι που δεν αργεί άλλο.

Διαβάστε ακόμη: