Υπάρχουν στιγμές στις αγορές που η τιμή ενός περιουσιακού στοιχείου παύει να είναι απλώς ένας αριθμός και μετατρέπεται σε μήνυμα.

Με το ασήμι να σπάει το φράγμα των 69 δολαρίων ανά ουγγιά, καταγράφοντας άνοδο άνω του 130% από την αρχή του έτους, η αγορά στέλνει ένα ωμό σήμα: κάτι έχει σπάσει στον μηχανισμό της Δύσης.

Την ώρα που τα χρηματιστήρια εμπορευμάτων και οι μεγάλοι τραπεζικοί οργανισμοί μιλούν για «εύρυθμη λειτουργία», το ταμπλό αφηγείται μια διαφορετική ιστορία.

Μια ιστορία ακραίας στενότητας φυσικού μετάλλου και μιας παρασκηνιακής σύγκρουσης που θυμίζει Ψυχρό Πόλεμο — όχι με πυραύλους, αλλά με ράβδους ασημιού.

Ο «ελέφαντας στο δωμάτιο» και οι φήμες για τη Wall Street

Στους διαδρόμους της Wall Street και στα private chatrooms του City στο Λονδίνο, η νευρικότητα είναι εμφανής.

Το ερώτημα που αιωρείται είναι απλό αλλά επικίνδυνο: πώς γίνεται σε ιστορικά υψηλές τιμές να υπάρχει τόσο σοβαρή δυσκολία εύρεσης φυσικού ασημιού;

Τις τελευταίες ημέρες, ανεπιβεβαίωτες αλλά επίμονες πληροφορίες θέλουν μεγάλους παίκτες της αγοράς παραγώγων —με προεξάρχουσα την JPMorgan Chase— να αντιμετωπίζουν physical liquidity squeeze.

Το σενάριο που κυκλοφορεί μιλά για εσπευσμένη αναζήτηση φυσικού μετάλλου από την Ασία, μέσω συμφωνιών μίσθωσης που φέρονται να αγγίζουν τους 4.000 τόνους, με αντισυμβαλλόμενους κινεζικούς τραπεζικούς ομίλους όπως η ICBC.

Επιβεβαίωση «on the record» δεν υπάρχει. Όμως στις αγορές, όταν ο καπνός επιμένει, η φωτιά συνήθως καίει ήδη.

Και μόνο το γεγονός ότι τέτοια σενάρια συζητούνται σοβαρά από θεσμικούς αναλυτές δείχνει το μέγεθος της ανησυχίας για τα ανοιχτά short στοιχήματα.

Τα σκληρά δεδομένα του COMEX

Αν αφήσει κανείς τις φήμες και κοιτάξει τα δεδομένα του COMEX, η εικόνα παραμένει ανησυχητική. Τα συνολικά αποθέματα φαίνονται μεγάλα — αλλά αυτή είναι η μισή αλήθεια.

Η ουσία βρίσκεται στη διάκριση μεταξύ:

  • Eligible: ασήμι που φυλάσσεται σε αποθήκες, αλλά ανήκει σε ιδιώτες και δεν είναι διαθέσιμο για παράδοση.

  • Registered: το ασήμι που μπορεί πραγματικά να καλύψει τις παραδόσεις των futures.

Το Registered έχει υποχωρήσει σε δραματικά χαμηλά επίπεδα. Η δεξαμενή από την οποία αντλεί το σύστημα για να καλύψει φυσικές παραδόσεις στερεύει.

Όταν το διαθέσιμο μέταλλο μειώνεται ενώ η τιμή εκτινάσσεται, το μήνυμα είναι σαφές: οι κάτοχοι φυσικού ασημιού δεν πουλούν.

Backwardation: η σειρήνα που δεν αγνοείται

Η πιο καθαρή προειδοποίηση δεν είναι οι φήμες, αλλά η ίδια η δομή της αγοράς. Το φαινόμενο του Backwardation —όπου η spot τιμή είναι υψηλότερη από τα futures— αποτελεί κόκκινο συναγερμό.

Σε φυσιολογικές συνθήκες, τα futures είναι ακριβότερα λόγω κόστους αποθήκευσης. Όταν αυτό αντιστρέφεται, η αγορά φωνάζει: «Χρειάζομαι το μέταλλο τώρα». Πρόκειται για αδιάψευστη ένδειξη φυσικής έλλειψης, ανεξάρτητα από τα δελτία Τύπου.

Η «μεγάλη σκούπα» της Ανατολής

Η βαθύτερη αιτία βρίσκεται εκτός Δύσης. Η Ασία δεν παίζει με χαρτιά.

  • Η Κίνα απορροφά τεράστιες ποσότητες ασημιού για φωτοβολταϊκά νέας γενιάς.

  • Η Ινδία εισάγει χιλιάδες τόνους για επενδύσεις και κοσμήματα, κλειδώνοντας το μέταλλο εκτός αγοράς.

Το ασήμι φεύγει από τα δυτικά θησαυροφυλάκια και μεταναστεύει ανατολικά. Αυτή η αιμορραγία είναι πραγματική και μετρήσιμη.

Συμπέρασμα: η εκδίκηση του φυσικού μετάλλου

Είτε οι μεγάλες τράπεζες πιέζονται επικίνδυνα είτε απλώς διαχειρίζονται μια οριακή κατάσταση, το αποτέλεσμα είναι ίδιο: το «χάρτινο» ασήμι χάνει την αξιοπιστία του.

Τα $69 δεν είναι απλώς τιμή. Είναι το κόστος της αλήθειας σε μια αγορά όπου η προσφορά βασίστηκε σε υποσχέσεις και η ζήτηση αποδείχθηκε πραγματική. Το παιχνίδι άλλαξε.

Τον ρυθμό δεν τον δίνουν πια τα χαρτιά, αλλά όποιος κρατά το μέταλλο. Και αυτή τη στιγμή, το μέταλλο δεν βρίσκεται στη Wall Street.

Διαβάστε ακόμη: