Αρκετό περιθώριο βάσει της τρέχουσας αξιολόγησής της για να διαχειριστεί τις πρόσφατα ανακοινωθείσες αυξήσεις φόρου στα τυχερά παιχνίδια στο Ηνωμένο Βασίλειο διαθέτει η Intralot S.A. σύμφωνα με την S&P Global Ratings.
Ο οίκος αξιολόγηση σε note του ανέφερε πως λαμβάνοντας υπόψη τα αποτελέσματα της Intralot για τους πρώτους εννέα μήνες του 2025, ο όμιλος αναμένει να ανακοινώσει έσοδα 1,07 δισ. ευρώ στο οικονομικό έτος 2025, ελαφρώς χαμηλότερα από τις προηγούμενες προβλέψεις του για 1,1 δισ. ευρώ λόγω υψηλότερων αντιξοοτήτων στις συναλλαγματικές ισοτιμίες. Ταυτόχρονα, η κερδοφορία παραμένει ανθεκτική και αναμένει ότι η Intralot θα καταγράψει περιθώριο EBITDA προσαρμοσμένο στις αξιολογήσεις της S&P Global Ratings ύψους 37%-38% στο τέλος του 2025.
Η S&P Global Ratings σημειώνει πως «η ανθεκτική λειτουργική απόδοση της Intralot την τοποθετεί σε καλή θέση για να ενσωματώσει την νεοαποκτηθείσα International Interactive της Bally και να διαχειριστεί τις σημαντικές αυξήσεις στους δασμούς online παιχνιδιών στο 40% από 21%, αρχής γενομένης από την 1η Απριλίου 2026, όπως εισήχθη από τον φθινοπωρινό Προϋπολογισμό της κυβέρνησης του Ηνωμένου Βασιλείου. Pro forma της εξαγοράς, η έκθεση της Intralot στο Ηνωμένο Βασίλειο είναι σημαντική, καθώς αντιπροσωπεύει περίπου το 60% των εσόδων του ομίλου. Ως αποτέλεσμα, η Intralot έχει δημοσίως εκτιμήσει ότι ο αντίκτυπος των υψηλότερων δασμών στα EBITDA θα είναι περίπου 96 εκατ. ευρώ πριν από τα μέτρα περιορισμού των επιπτώσεων που ανακοίνωσε η εταιρεία. Ο όμιλος αναμένει να μετριάσει περίπου το 50% του αντίκτυπου με χαμηλότερες δαπάνες μάρκετινγκ, πρωτοβουλίες μείωσης κόστους και προσαρμοσμένες αποδόσεις για τους παίκτες».
Στο πλαίσιο αυτό ο οίκος τονίζει: «Αναμένουμε ότι η κερδοφορία της Intralot θα μειωθεί, αλλά θα παραμείνει σε περίπου 32%-33% την περίοδο 2026-2027, καθώς αναμένουμε επίσης ορισμένα εξαιρετικά κόστη που σχετίζονται με την ενσωμάτωση. Πιστεύουμε ότι ο όμιλος βρίσκεται σε καλή θέση για να διαχειριστεί τους υψηλότερους φόρους χάρη στην εδραιωμένη παρουσία του στην αγορά του Ηνωμένου Βασιλείου, όπου κατατάσσεται στην 3η θέση στον τομέα των iGaming (Νο. 4 στα online τυχερά παιχνίδια, τα οποία περιλαμβάνουν τα αθλητικά στοιχήματα). Το αυτόνομο πιστωτικό μας προφίλ (SACP) «b+» για την Intralot παραμένει υποστηριζόμενο από το υγιές επίπεδο κερδοφορίας και τις ελεύθερες ταμειακές ροές που αναμένονται σε περίπου 60-70 εκατομμύρια ευρώ το 2026. Επιπλέον, προβλέπουμε ότι το προσαρμοσμένο χρέος προς τα EBITDA της S&P Global Ratings θα αυξηθεί σε περίπου 4,7 φορές το 2026 από 4,3 φορές που αναμένεται το 2025, σύμφωνα με το SACP «b+». Η πιστοληπτική μας αξιολόγηση «B-» για την Intralot περιορίζεται στο ίδιο επίπεδο με την αξιολόγηση που κάναμε για τον πλειοψηφικό μέτοχό της, Bally’s Corp.
Τέλος η S&P αναμένει ότι οι μικρότεροι ανταγωνιστές με χαμηλότερη κερδοφορία και λιγότερη λειτουργική ευελιξία θα αντιμετωπίσουν σημαντικά μεγαλύτερη πίεση, η οποία μπορεί να επιταχύνει την ενοποίηση στην αγορά τυχερών παιχνιδιών του Ηνωμένου Βασιλείου μεσοπρόθεσμα. Επίσης, λόγω της αύξησης της φορολογίας αναμένει και σε ένα βαθμό «στροφή» παικτών προς τη μαύρη αγορά και τους μη αδειοδοτημένους φορείς. «Ωστόσο, δεδομένου του κυρίως ψυχαγωγικού προφίλ της πελατειακής βάσης της Intralot, δεν αναμένουμε σημαντική απώλεια καταναλωτών. Ταυτόχρονα, η ανοδική πορεία θα μπορούσε να προέλθει από τη μετανάστευση παικτών από μικρούς φορείς εκμετάλλευσης σε πιο ανθεκτικούς και καθιερωμένους, όπως η Intralot», καταλήγει.
