Αυξημένη τιμή στόχο κατά ένα ευρώ από τα 15,10 στα 16,10 ευρώ ανά μετοχή δίνει στον ΟΤΕ η Eurobank Equities, επαναλαμβάνοντας τη σύσταση διακράτησης ( hold), καθώς, όπως σημειώνει, η απόδοση free cash flow (ελεύθερης ταμειακής ροής) περίπου 8% παρέχει σίγουρα προστασία από πτώση, αλλά δεν βλέπει πολλούς βραχυπρόθεσμους καταλύτες για περαιτέρω αναθεώρηση της μετοχής.
Συγκεκριμένα, όπως αναφέρει η χρηματιστηριακή για την αποτίμηση, η εικόνα είναι σταθερή και δεν υπάρχει καμία ανάγκη αναθεώρησης.
Η μετοχή έχει κινηθεί παράλληλα με τον ευρωπαϊκό δείκτη τηλεπικοινωνιών, παρουσιάζοντας κατά περιόδους μικρή υπεραπόδοση ή υποαπόδοση. Με αποτίμηση 5 φορές EV/EBITDA 2026, παραμένει με discount 10-15% έναντι των ευρωπαϊκών ομοειδών, κάτι που κρίνεται εύλογο λόγω της ηπιότερης αναπτυξιακής προοπτικής (2% CAGR EBITDA). Η απόδοση FCF κοντά στο 8% λειτουργεί προστατευτικά, αλλά δεν εμφανίζονται άμεσοι καταλύτες που να δικαιολογούν ανοδική επαναξιολόγηση. Η σύσταση «Hold» διατηρείται.
Μετά την αναπροσαρμογή του μοντέλου —αφαιρώντας την τιμή στόχο από τις προβλέψεις— και τη μετάβαση σε αυτόνομο DCF (Discounted Cash Flow) με 7,7% WACC, η τιμή-στόχος αυξάνεται οριακά στα 16,1 ευρώ, με ορίζοντα τον Νοέμβριο 2026.
Σε υγιή επίπεδα το γ’ τρίμηνο
Σχολιάζοντας τα αποτελέσματα που ανακοινώθηκαν χθες, αναφέρει πως το τρίτο τρίμηνο κινήθηκε σε υγιή επίπεδα και εντός των προβλέψεων, χωρίς όμως να παρουσιάζει ουσιαστικές διαφοροποιήσεις. Το EBITDAaL διαμορφώθηκε στα 360 εκατ. ευρώ, αυξημένο κατά 2% σε ετήσια βάση, με το μείγμα δραστηριοτήτων να παραμένει σταθερό: ανθεκτικές επιδόσεις στην κινητή τηλεφωνία (+2,7% στα έσοδα υπηρεσιών), μικρή ενίσχυση της λιανικής σταθερής τηλεφωνίας (+1,3%) και ισχυρή πορεία στις υπηρεσίες ΤΠΕ (+14% στα λοιπά έσοδα). Τα αναφερόμενα καθαρά κέρδη έφτασαν τα 258 εκατ. ευρώ, εξαιτίας φορολογικού οφέλους 105 εκατ. ευρώ από τη Ρουμανία, ενώ τα προσαρμοσμένα καθαρά κέρδη ανήλθαν στα 170 εκατ. ευρώ, σημειώνοντας μείωση 2%. Συνολικά, τα αποτελέσματα επιβεβαίωσαν τις εκτιμήσεις για το έτος, αλλά δεν εμφάνισαν τη δυναμική άλλων ευρωπαϊκών τηλεπικοινωνιακών εταιρειών που πετυχαίνουν ανάπτυξη EBITDA 4-5%.
Παράλληλα, η εταιρεία προχώρησε σε προσαρμογή του μοντέλου της αποκλειστικά στις δραστηριότητες Ελλάδας, μειώνοντας τα εκτιμώμενα έσοδα 2025-27, με οριακή επίδραση στο EBITDA. Μάλιστα, το EBITDAaL ενισχύεται ελαφρά (+0-2%) λόγω της ισχυρότερης τάσης στην κινητή τηλεφωνία και της επικείμενης τιμαριθμικής αναπροσαρμογής του ΔΤΚ από τον Δεκέμβριο του 2025.
Προοπτικές μετρητών – Σταθερή βάση, χωρίς επιπλέον επιστροφές
Η διοίκηση όρισε τα 530 εκατ. ευρώ ως αφετηρία οργανικού ετήσιου FCF στο νέο ελληνικό περιβάλλον, με επενδυτικές δαπάνες γύρω στα 600 εκατ. ευρώ, ακόμη και μετά την TERNA Fiber. Η αποχώρηση της Ρουμανίας καθαρίζει το προφίλ δημιουργίας μετρητών, όμως δεν αναμένονται πρόσθετες ειδικές διανομές πέραν των 0,10 ευρώ/μετοχή τον Δεκέμβριο. Επιπλέον, η φορολογική πίστωση 120-130 εκατ. ευρώ για το 2026 θα κατευθυνθεί στην ανανέωση φάσματος το 2027. Έτσι, η συνολική αποζημίωση μετόχων αναμένεται να κινηθεί στα 520-530 εκατ. ευρώ τα επόμενα χρόνια (από περίπου 490 εκατ. ευρώ το 2025), με απόδοση γύρω στο 8%.
Συζήτηση για Cosmote Telekom Towers – Περιορισμένη οικονομική σημασία
Η συζήτηση για πιθανή αξιοποίηση της Cosmote Telekom Towers (CCT), με περίπου 3.800 παθητικές υποδομές, επανήλθε χωρίς νέα δεδομένα. Σε αυτό το στάδιο, πρόκειται μόνο για δομική προετοιμασία, χωρίς επείγοντα βήματα ή ειδικό μέρισμα. Η οικονομική συμβολή της TowerCo παραμένει μικρή: το EBITDAaL της υπολογίζεται στα 40 εκατ. ευρώ, δηλαδή 3% του ομίλου. Ακόμη και με διψήφιο πολλαπλασιαστή αποτίμησης (12-13x), η επίδραση στην αξία δεν θα ξεπερνούσε τα 0,5 δισ. ευρώ, λιγότερο από 10% της κεφαλαιοποίησης. Με δεδομένο τον καθαρό ισολογισμό της ΟΤΕ, δεν διαφαίνεται σημαντικό περιθώριο για περαιτέρω χρηματοοικονομικούς ελιγμούς.
