H σημερινή συγκυρία για τον ΟΠΑΠ δεν χαρακτηρίζεται απλώς κρίσιμη. Για πολλούς αναλυτές αποτελεί σημείο καμπής, γιατί συνοψίζει τέσσερις παράγοντες που θα καθορίσουν το νέο αποτύπωμα της εταιρείας στην αγορά, την πορεία του τελευταίου τριμήνου, την επίτευξη των στόχων της χρονιάς, την συμφωνία συγχώνευσης με την Allwyn και την κερδισμένη μάχη για τα κρατικά λαχεία. Όλα αυτά δημιουργούν ένα πλαίσιο υψηλών προσδοκιών, αλλά και έντονου ενδιαφέροντος από τα θεσμικά χαρτοφυλάκια που ζητούν καθαρές απαντήσεις.

Σταθερή πορεία προς τους στόχους

Στην ενημέρωση των αναλυτών μετά την ανακοίνωση των αποτελεσμάτων τρίτου τριμήνου, η διοίκηση του ΟΠΑΠ παρουσιάστηκε απολύτως βέβαιη πως η χρονιά θα κλείσει όπως έχει υποσχεθεί. Η εκτίμηση της εταιρείας μιλά για χαμηλό μονοψήφιο ρυθμό αύξησης εσόδων προ εισφορών και περιθώριο EBITDA στο 35%, ποσοστό που παραμένει σε ευθυγράμμιση με τον ετήσιο στόχο.

Η εικόνα αυτή δεν βασίζεται σε ένα μεμονωμένο στοιχείο. Το τέταρτο τρίμηνο είναι παραδοσιακά σημαντικό λόγω των μεγάλων αθλητικών διοργανώσεων που ενισχύουν τη δραστηριότητα. Η διοίκηση εμφανίστηκε σίγουρη ότι το τελευταίο αυτό διάστημα θα λειτουργήσει σαν επιταχυντής. Η φράση που επαναλήφθηκε, ότι «η εταιρεία θα φέρει άνετα όσα έχει δεσμευτεί», αποτύπωσε το κλίμα αυτοπεποίθησης.

Ως προς την επόμενη χρονιά, η εταιρεία στοχεύει σε μέσο προς υψηλό μονοψήφιο ρυθμό ανάπτυξης, κάτι που αντανακλά μια σταθερή αλλά όχι υπερβολικά επιθετική στρατηγική. Η διοίκηση ξεκαθάρισε ότι δίνει προτεραιότητα στη συνέπεια και στη διατήρηση της κερδοφορίας, χωρίς απότομες κινήσεις.

CMD: Το μεγάλο ραντεβού του ΟΠΑΠ με την αγορά

Όλα αυτά καθιστούν ακόμη πιο σημαντική την Capital Market Day σήμερα Παρασκευή 28 Νοεμβρίου. Η διοίκηση έχει ήδη προαναγγείλει ότι θα απαντήσει αναλυτικά σε κάθε ερώτηση για τη συμφωνία συγχώνευσης με την Allwyn, αλλά και για τον νέο ρόλο του ενιαίου ομίλου.

Στο διάστημα που προηγήθηκε, έγιναν συναντήσεις με θεσμικούς επενδυτές ώστε να παρουσιαστούν τα οφέλη που συνεπάγεται το νέο εταιρικό σχήμα. Η διοίκηση έχει τονίσει ότι η συγχώνευση θα δημιουργήσει τον δεύτερο μεγαλύτερο εισηγμένο όμιλο διεθνώς στον χώρο των τυχερών παιχνιδιών. Η δέσμευση για μέρισμα 1 ευρώ ανά μετοχή παραμένει, κάτι που έχει σημασία για τα χαρτοφυλάκια που δίνουν βάρος στη σταθερή μερισματική πολιτική.

Η γενική συνέλευση που θα κληθεί να εγκρίνει την συμφωνία θα πραγματοποιηθεί στα τέλη Δεκεμβρίου ή τον Ιανουάριο, ενώ αν όλα προχωρήσουν σύμφωνα με το χρονοδιάγραμμα, η εταιρεία θα αλλάξει όνομα σε Allwyn μέσα στον Ιανουάριο. Η αλλαγή αυτή δεν αφορά απλώς την ταμπέλα, αλλά σηματοδοτεί την πλήρη ενσωμάτωση του ΟΠΑΠ σε ένα ευρύτερο διεθνές οικοσύστημα.

Το θέμα της Βρετανίας και η ανησυχία της αγοράς

Η αγορά παρακολούθησε την έντονη πτώση στη μετοχή της Intralot λόγω της αύξησης της φορολογίας στη Βρετανία για τον κλάδο. Το ερώτημα που τέθηκε ήταν αν κάτι τέτοιο επηρεάζει έμμεσα και τον ΟΠΑΠ λόγω της σχέσης του με την Allwyn.

Η διοίκηση ξεκαθάρισε ότι δεν υπάρχει καμία επίπτωση, καθώς η δραστηριότητα της Allwyn στο Ηνωμένο Βασίλειο αφορά την κρατική λοταρία, η οποία έχει κοινωνικό χαρακτήρα και λειτουργεί σε άλλο πλαίσιο. Το μήνυμα που ήθελε να περάσει η εταιρεία ήταν σαφές, η συγκεκριμένη αλλαγή στη φορολογία δεν επηρεάζει τα οικονομικά δεδομένα της συγχώνευσης ούτε τη λειτουργία του νέου ομίλου.

Τι περιμένει η αγορά σήμερα

Με όλα αυτά τα δεδομένα, οι αναλυτές έχουν μπροστά τους μια εικόνα που συνδυάζει θετικά μεγέθη, κερδισμένες μάχες και μια μεγάλη εταιρική αλλαγή. Αυτό όμως δημιουργεί και την ανάγκη για ξεκάθαρες απαντήσεις. Η Capital Market Day θα λειτουργήσει ως σημείο αναφοράς, γιατί εκεί η διοίκηση θα χρειαστεί να δείξει πώς όλα αυτά συνδέονται σε ένα ενιαίο αφήγημα.

Το μεγάλο ερώτημα γύρω από τη συγχώνευση με την Allwyn αφορά τον χρόνο που θα χρειαστεί για να αποδώσει. Η αγορά θέλει να δει πότε το νέο εταιρικό σχήμα θα αρχίσει να μεταφράζει τις υποσχέσεις σε πραγματικά οικονομικά αποτελέσματα. Η διοίκηση έχει ήδη δώσει το στίγμα ότι η ομαλή μετάβαση και η αξιοποίηση των συνεργειών μπορούν να φέρουν αποτελέσματα μέσα στους πρώτους μήνες λειτουργίας του ενιαίου ομίλου. Οι αναλυτές όμως περιμένουν ένα πιο συγκεκριμένο χρονοδιάγραμμα, επειδή η αποδοτικότητα θα κρίνει και την αποτίμηση της νέας εταιρείας στα μάτια της αγοράς.

Εξίσου κρίσιμο είναι το θέμα της συνέπειας στους στόχους και στο μέρισμα. Η δέσμευση για τη διανομή ενός ευρώ ανά μετοχή αποτελεί σταθερή παράμετρο που επηρεάζει άμεσα την εμπιστοσύνη των επενδυτών. Αυτό σημαίνει πως το νέο σχήμα θα πρέπει να αποδείξει ότι μπορεί να διατηρήσει την κερδοφορία χωρίς να επιβαρυνθεί από τη διαδικασία ενοποίησης. Η αγορά θέλει να ακούσει με ποιον τρόπο η διοίκηση σκοπεύει να προστατεύσει το περιθώριο EBITDA και να πετύχει τους στόχους που έχει θέσει για την επόμενη χρονιά.

Παράλληλα, η ενσωμάτωση των κρατικών λαχείων στη νέα δομή δημιουργεί ένα ακόμη πεδίο ενδιαφέροντος. Η παραχώρηση του αποκλειστικού δικαιώματος για δώδεκα χρόνια και η συμφωνία με το Ελληνικό Δημόσιο για το 30% των καθαρών εσόδων προσφέρουν σταθερή βάση. Το ερώτημα πλέον δεν είναι μόνο λογιστικό. Είναι στρατηγικό. Η αγορά περιμένει να μάθει πώς αυτό το χαρτοφυλάκιο θα ενταχθεί στις δραστηριότητες της νέας Allwyn, ποια θέση θα έχει μέσα στο συνολικό μίγμα εσόδων και ποιον ρυθμό ανάπτυξης μπορεί να προσφέρει σε βάθος χρόνου.

Οι προοπτικές για το 2026 συνδέονται άμεσα με τα μεγέθη που ήδη εμφανίζει ο ΟΠΑΠ. Η σταθερή αύξηση των εσόδων, η ενίσχυση της online δραστηριότητας, η πολύ καλή πορεία του ΚΙΝΟ και η διεύρυνση του κοινού του Tzoker μετά το ιστορικό jackpot συνθέτουν ένα περιβάλλον που δίνει αισιοδοξία. Αυτό που περιμένουν οι αναλυτές στη Capital Market Day είναι μια καθαρή πρόβλεψη για το πόσο αυτή η δυναμική μπορεί να μεταφερθεί μέσα στο νέο εταιρικό πλαίσιο και πώς θα επηρεαστεί η λειτουργική απόδοση του ομίλου.

Τέλος, η τοποθέτηση του νέου σχήματος στον διεθνή ανταγωνισμό αποτελεί ζήτημα υψηλής σημασίας. Η δημιουργία ενός από τους μεγαλύτερους εισηγμένους ομίλους παγκοσμίως προβάλλεται ως σημαντικό πλεονέκτημα, αλλά χρειάζεται σαφής εξήγηση για το πώς αυτό μεταφράζεται σε πραγματική δύναμη στην αγορά.

Το brand, η τεχνολογία, η πρόσβαση σε διεθνή κεφάλαια και η δυνατότητα αξιοποίησης οικονομιών κλίμακας είναι παράγοντες που μπορεί να ενισχύσουν την ανταγωνιστικότητα, αρκεί να παρουσιαστούν με συγκεκριμένα σχέδια και στόχους.

Σε όλα αυτά προστίθεται και ένα ακόμη κομβικό ζήτημα, η θέση των παλαιών μετόχων στο νέο σχήμα. Η διοίκηση έχει ξεκαθαρίσει ότι οι υφιστάμενοι μέτοχοι του ΟΠΑΠ δεν θα χάσουν την αξία τους, αλλά θα βρεθούν σε έναν μεγαλύτερο, διεθνή όμιλο με ευρύτερο πεδίο δραστηριοτήτων.

Η συμμετοχή τους θα μεταφερθεί στο νέο εταιρικό σχήμα, με ανάλογη αναλογία μετοχών, και η μερισματική πολιτική θα παραμείνει σταθερή σύμφωνα με τις δεσμεύσεις. Το ζητούμενο για την αγορά είναι να αποσαφηνιστεί το ακριβές μοντέλο μετατροπής και ο βαθμός επιρροής που θα έχουν οι παλαιοί μέτοχοι στη νέα Allwyn. Με λίγα λόγια, όλοι θέλουν να γνωρίζουν πώς διασφαλίζεται η θέση τους σε μια εταιρεία που αλλάζει μέγεθος, δομή και στρατηγική.

Το τελικό συμπέρασμα είναι ότι το νέο σχήμα δημιουργεί ευκαιρίες, αλλά απαιτεί διαφάνεια και καθαρό πλάνο. Η αγορά θέλει συγκεκριμένες απαντήσεις για να νιώσει ασφαλής. Αν η διοίκηση δείξει ότι έχει τον έλεγχο και παρουσιάσει ένα συνεκτικό σχέδιο για την επόμενη μέρα, τότε η συγχώνευση δεν θα θεωρηθεί ρίσκο αλλά ένα βήμα προς ένα ισχυρότερο μέλλον.

Διαβάστε ακόμη: