Ομόλογα: Η Δύση χάνει το προβάδισμα – Οι αναδυόμενες απογειώνονται - Radar.gr

Μια σπάνια μεταστροφή στις παγκόσμιες πληθωριστικές τάσεις αναμένεται να δώσει νέα ώθηση στο φετινό ράλι των ομολόγων των αναδυόμενων αγορών.

Οι Morgan Stanley Investment Management και Ninety One συγκαταλέγονται μεταξύ των επενδυτικών οίκων που τοποθετούνται υπέρ περαιτέρω ανόδου στα ομόλογα σε τοπικό νόμισμα, εκτιμώντας ότι οι κεντρικές τράπεζες των αναδυόμενων οικονομιών θα έχουν περιθώριο ταχύτερης μείωσης επιτοκίων σε σχέση με τις ανεπτυγμένες. Αυτό θα μπορούσε να προσθέσει μια νέα διάσταση στη φετινή εξαιρετική πορεία των επενδυτών, οι οποίοι ήδη απολαμβάνουν τα καλύτερα κέρδη των τελευταίων ετών σε μετοχές και ομόλογα σε δολάρια.

Ο αποπληθωρισμός αλλάζει τους όρους του παιχνιδιού

Αυτό που ενθουσιάζει τους επενδυτές είναι η έντονη επιβράδυνση του πληθωρισμού. Για δύο συνεχόμενα τρίμηνα, οι τιμές καταναλωτή στις αναδυόμενες οικονομίες αυξάνονται πιο αργά απ’ ό,τι στις ανεπτυγμένες, σύμφωνα με δείκτες του Bloomberg – κάτι που δεν είχε συμβεί εδώ και 35 χρόνια, με εξαίρεση την περίοδο της πανδημίας. Η ανατροπή αυτή θα μπορούσε να αποδειχθεί ευλογία για την αγορά ομολόγων.

«Η εξέλιξη αυτή σημαίνει ότι η νομισματική πολιτική μπορεί να γίνει πιο υποστηρικτική στις αναδυόμενες αγορές», σημειώνει η Jitania Kandhari, αναπληρώτρια επικεφαλής επενδύσεων στη Morgan Stanley Investment Management.

Ομόλογα: Η Δύση χάνει το προβάδισμα – Οι αναδυόμενες απογειώνονται-1

Αποδόσεις και ρεαλιστικά επιτόκια

Οι επενδυτές σε ομόλογα τοπικού νομίσματος έχουν ήδη πετύχει μέση απόδοση 7% φέτος, ξεπερνώντας τα αμερικανικά ομόλογα, ενώ σε χώρες όπως η Ουγγαρία, η Βραζιλία και η Αίγυπτος τα κέρδη ξεπερνούν το 20%.

Ο μέσος ετήσιος πληθωρισμός στις αναδυόμενες οικονομίες υποχώρησε στο 2,47% το τρίτο τρίμηνο του 2025 – το χαμηλότερο επίπεδο από το 2021 – ενώ στις ανεπτυγμένες αυξήθηκε στο 3,32%.

Πολλές χώρες, όπως Μεξικό και Πολωνία, έχουν ήδη ξεκινήσει κύκλο μειώσεων επιτοκίων, ενώ αναμένονται νέες αποφάσεις χαλάρωσης από Ταϊλάνδη, Νότια Κορέα, Τουρκία και Ινδία έως το τέλος του έτους. Ωστόσο, οι περισσότερες κεντρικές τράπεζες κινούνται προσεκτικά, κρατώντας τα επιτόκια πολύ πάνω από τον πληθωρισμό.

Στη Βραζιλία, για παράδειγμα, το πραγματικό επιτόκιο παραμένει γύρω στο 10%, στην Τουρκία περίπου 7%, ενώ η Ινδία, η Νότια Αφρική και η Κολομβία προσφέρουν πάνω από 3,5%. Σύμφωνα με τον Grant Webster της Ninety One, τα πραγματικά επιτόκια στις αναδυόμενες αγορές βρίσκονται «στα υψηλότερα επίπεδα των τελευταίων 20 ετών».

Αυτό προσελκύει επενδυτές που αναζητούν υψηλές αποδόσεις, αλλά ταυτόχρονα στηρίζει και τα νομίσματα – με το ρεάλ Βραζιλίας και το φιορίνι Ουγγαρίας να καταγράφουν διψήφια κέρδη έναντι του δολαρίου από την αρχή του έτους.

Προοπτικές και κίνδυνοι

Παρά το προβάδισμα των αποδόσεων, οι αναδυόμενες αγορές δεν είναι πλήρως προστατευμένες από τις διακυμάνσεις του δολαρίου. Η ενίσχυση του αμερικανικού νομίσματος από τον Ιούλιο έχει προκαλέσει μικρές απώλειες σε νομίσματα και τοπικά ομόλογα, αν και η προοπτική περαιτέρω μειώσεων επιτοκίων από τη Fed περιορίζει τα περιθώρια ανόδου του δολαρίου.

Ακόμη και όσοι αναμένουν σταθερό δολάριο βλέπουν περιθώρια ανόδου στα ομόλογα των αναδυόμενων αγορών. Ο Alejandro Cuadrado της BBVA παραμένει θετικός, εκτιμώντας ότι οι μειώσεις επιτοκίων θα ενισχύσουν τις αποδόσεις μέσω της διάρκειας των ομολόγων.

Παρόμοια στάση κρατούν και οι στρατηγικοί αναλυτές της Amundi Investment Institute, χαρακτηρίζοντας τα τοπικά ομόλογα «επένδυση υψηλής πεποίθησης», με έμφαση στη Λατινική Αμερική, ειδικά στη Βραζιλία και το Μεξικό, όπου ο πληθωρισμός υποχωρεί ταχύτερα.

Η ταχεία αποκλιμάκωση του πληθωρισμού στις αναδυόμενες αγορές επηρεάζει και τις μετοχές, μειώνοντας τη διαφορά κινδύνου έναντι των ανεπτυγμένων αγορών, σύμφωνα με τον Derrick Irwin της Allspring Global Investments.
«Για πρώτη φορά μετά από πολύ καιρό, ο αναδυόμενος κόσμος δείχνει λιγότερο επικίνδυνος από τις ανεπτυγμένες οικονομίες», υπογράμμισε.

Τι να αναμένουν οι αγορές

Τη Δευτέρα ανακοινώνει επιτόκια η Κεντρική Τράπεζα της Ουγκάντας, ενώ την Τετάρτη θα ακολουθήσουν Μαυρίκιος, Ζάμπια και Ρουμανία. Σερβία και Περού θα λάβουν επίσης αποφάσεις νομισματικής πολιτικής μέσα στην εβδομάδα.

Η Νότια Αφρική θα παρουσιάσει τον προϋπολογισμό μεσοπρόθεσμης διάρκειας την Τετάρτη, ενώ η S&P Global Ratings θα εξετάσει αργότερα την πιστοληπτική της αξιολόγηση.

Στην Κίνα, τα στοιχεία για την περίοδο 9–15 Νοεμβρίου αναμένεται να δείξουν επιβράδυνση της πιστωτικής επέκτασης τον Οκτώβριο, ενώ την Παρασκευή θα δημοσιευθούν δείκτες λιανικών πωλήσεων, βιομηχανικής παραγωγής και τιμών κατοικιών.

Τέλος, δεδομένα πληθωρισμού από τη Βραζιλία, την Κολομβία και την Πολωνία θα δώσουν νέα ένδειξη για τις προοπτικές περαιτέρω χαλάρωσης της νομισματικής πολιτικής.

ΑΓΟΡΕΣ