Υπάρχουν στιγμές στο Χρηματιστήριο που δεν χρειάζονται υπερβολές για να περιγραφούν. Τα νούμερα μιλούν μόνα τους. Και η πορεία του ομίλου Viohalco τους τελευταίους μήνες είναι ακριβώς μια τέτοια περίπτωση. Ένα ράλι που δεν βασίστηκε σε φήμες, ούτε σε πρόσκαιρο ενθουσιασμό, αλλά σε σχέδιο, χρονισμό και είσοδο σοβαρών παικτών. Το ερώτημα πλέον δεν είναι αν ο όμιλος είναι ασταμάτητος. Αυτό έχει απαντηθεί. Το ερώτημα είναι μέχρι πού μπορεί να φτάσει.

Ήταν 1η Δεκεμβρίου (Η Viohalco, τα placements και το επόμενο κεφάλαιο για τις μετοχές του ομίλου), όταν αποκαλύψαμε ότι η εισηγμένη ήταν έτοιμη να «πατήσει το κουμπί». Ότι οι διεργασίες στο παρασκήνιο είχαν ωριμάσει και πως η ενεργοποίηση του σχεδίου δεν ήταν θέμα πρόθεσης, αλλά χρόνου. Από εκείνη τη στιγμή και μετά, το ταμπλό δεν άφησε περιθώρια αμφισβήτησης. Η μετοχή της Viohalco, αλλά και οι βασικές θυγατρικές του ομίλου, μπήκαν σε μια τροχιά που δεν έχει διακοπεί μέχρι σήμερα.

Η επιβεβαίωση ήρθε γρήγορα. Πολύ γρήγορα. Σε σημείο που σπάνια βλέπουμε στην ελληνική αγορά. Νέα ιστορικά υψηλά, έντονοι όγκοι, σταθερή παρουσία αγοραστών σε κάθε διόρθωση. Η Viohalco στα 11,78 ευρώ , η ElvalHalcor κοντά στα 3,80 ευρώ με αντίστοιχη εικόνα. Δεν πρόκειται για μεμονωμένες κινήσεις. Πρόκειται για κύκλο.

Όταν η αγορά αργεί, αλλά μετά τρέχει

Για μήνες, η εικόνα του ομίλου δεν ταίριαζε με την αποτίμησή του. Η δραστηριότητα είχε ξεφύγει από τα στενά όρια της ελληνικής βιομηχανίας, τα ανεκτέλεστα έργα αυξάνονταν, τα EBITDA ενισχύονταν, όμως το ταμπλό έμενε πίσω. Αυτό το κενό ήταν και το σημείο στο οποίο εστιάσαμε από νωρίς. Όχι επειδή «έπρεπε» να γραφτεί κάτι αισιόδοξο, αλλά επειδή οι ενδείξεις δεν μπορούσαν πλέον να αγνοηθούν.

Το σχέδιο ενεργοποίησης δεν ήταν θεωρητικό. Περιλάμβανε συγκεκριμένα βήματα: αύξηση διασποράς, προσέλκυση μεγάλων θεσμικών, σταδιακό ξεκλείδωμα αξίας στις θυγατρικές και, στο τέλος, επανατοποθέτηση της μητρικής στο ραντάρ των διεθνών funds. Όποιος παρακολουθούσε προσεκτικά τις κινήσεις, έβλεπε ότι κάτι αλλάζει. Οι επαφές πλήθαιναν, οι παρουσιάσεις γίνονταν πιο στοχευμένες, το ενδιαφέρον δεν προερχόταν πλέον από μικρά χαρτοφυλάκια.

Τα placements που έρχονται δεν είναι τυχαία

Σήμερα, το θέμα των placements βρίσκεται στο επίκεντρο. Όχι ως απλή χρηματιστηριακή πράξη, αλλά ως στρατηγικό εργαλείο. Στην Cenergy, η εικόνα είναι ξεκάθαρη. Η εταιρεία έχει μετατραπεί σε έναν από τους πιο δυναμικούς βιομηχανικούς παίκτες της χώρας, με ανεκτέλεστο που ξεπερνά τα 3 δισ. ευρώ και καθοδήγηση EBITDA για το 2025 που προκαλεί εντύπωση. Το ενδιαφέρον των θεσμικών δεν είναι θεωρητικό. Είναι ενεργό.

Η ElvalHalcor βρίσκεται σε παρόμοια τροχιά. Για χρόνια, το περιορισμένο free float λειτουργούσε ως φρένο. Όχι στην πορεία της εταιρείας, αλλά στην αποτίμησή της. Τα μεγάλα χαρτοφυλάκια δεν μπορούν να μπουν σοβαρά σε μετοχές με κλειστή διασπορά. Αυτό αλλάζει. Και αλλάζει όχι υπό πίεση, αλλά από θέση ισχύος. Το ράλι που προηγείται δεν είναι τυχαίο. Είναι προετοιμασία.

Η Viohalco στο επίκεντρο του παιχνιδιού

Το πιο ενδιαφέρον κομμάτι, όμως, αφορά τη μητρική. Γιατί εκεί κρίνεται το τελικό αποτέλεσμα. Οι θεσμικοί δεν βλέπουν μόνο θυγατρικές. Θέλουν πρόσβαση στον όμιλο συνολικά. Και η πρόσφατη πράξη με πάνω από 1,2 εκατ. μετοχές σε επίπεδα που δείχνουν εμπιστοσύνη δεν ήταν μια απλή συναλλαγή. Ήταν μήνυμα.

Η συζήτηση για πιθανό placement στη Viohalco δεν γίνεται για πρώτη φορά. Γίνεται, όμως, πρώτη φορά με τέτοια δεδομένα. Η οικογένεια Στασινόπουλου δεν έχει κανέναν λόγο να κινηθεί βιαστικά. Τα θεμελιώδη βελτιώνονται, η διεθνής δραστηριότητα αποδίδει, ο δανεισμός υποχωρεί, οι επενδύσεις ωριμάζουν. Όποια κίνηση γίνει, θα γίνει σε επίπεδα που θα αντανακλούν αυτή την πραγματικότητα.

Οι αριθμοί δεν λένε ψέματα

Η αποτίμηση της Viohalco εξακολουθεί να δείχνει αναντιστοιχία σε σχέση με το σύνολο των δραστηριοτήτων της. Όταν οι βασικές θυγατρικές αθροιστικά αποτιμώνται πολλαπλάσια της μητρικής, κάτι δεν «κουμπώνει». Τα αποτελέσματα του 2025 ενισχύουν αυτή την εικόνα. Ισχυρή αύξηση κερδών, σημαντική βελτίωση EBITDA, καλύτερη ποιότητα ταμειακών ροών. Δεν μιλάμε για συγκυριακή ανάκαμψη. Μιλάμε για δομική αλλαγή.

Αυτός είναι και ο λόγος που το ράλι δεν δείχνει κουρασμένο. Δεν βασίζεται σε προσδοκίες χωρίς αντίκρισμα. Βασίζεται σε στοιχεία που η αγορά άργησε να αποτιμήσει, αλλά τώρα τα ενσωματώνει με ταχύτητα.

Το κρίσιμο ερώτημα: πού είναι η κορυφή;

Κάθε μεγάλη άνοδος γεννά το ίδιο ερώτημα. Μέχρι πού; Και εδώ χρειάζεται ψυχραιμία. Κανένα ράλι δεν είναι ευθεία γραμμή. Θα υπάρξουν διορθώσεις, κατοχυρώσεις, νευρικότητα. Όμως άλλο η τεχνική κόπωση και άλλο η αλλαγή τάσης. Στην περίπτωση της Viohalco, τα γεγονότα είναι μπροστά μας. Τα placements δεν έχουν ολοκληρωθεί. Το ενδιαφέρον των θεσμικών εντείνεται. Το αφήγημα δεν έχει εξαντληθεί.

Αν κάτι διαφοροποιεί αυτή την περίπτωση από άλλες, είναι ο χρονισμός. Εδώ, οι μεγάλες κινήσεις δεν έρχονται μετά την πτώση, αλλά μετά την άνοδο. Αυτό δείχνει ότι οι μεγάλοι παίκτες δεν θεωρούν τα σημερινά επίπεδα «κορύφη», αλλά ενδιάμεσο σταθμό.

Το επόμενο κεφάλαιο

Ο όμιλος Viohalco βρίσκεται ίσως στην πιο ώριμη και παραγωγική φάση της ιστορίας του. Όχι γιατί όλα είναι τέλεια, αλλά γιατί υπάρχει σχέδιο και εκτέλεση. Οι μετοχές έχουν αποδώσει εντυπωσιακά, όμως τα δεδομένα δείχνουν ότι η ιστορία δεν έχει ολοκληρωθεί.

Από εδώ και πέρα, το παιχνίδι παίζεται στο timing. Στο πότε και πώς θα γίνουν οι επόμενες κινήσεις. Στο αν η αγορά θα συνεχίσει να ανακαλύπτει την αξία ή αν θα προηγηθεί των εξελίξεων. Ένα είναι σίγουρο: όταν γράφαμε ότι η εισηγμένη ήταν έτοιμη να πατήσει το κουμπί, δεν επρόκειτο για σχήμα λόγου. Το κουμπί πατήθηκε. Και μέχρι στιγμής, τίποτα δεν δείχνει ότι το ράλι έχει πει την τελευταία του λέξη.

Διαβάστε ακόμη: