Η εικόνα που διαμορφώνεται σε ορισμένες εισηγμένες εταιρείες θυμίζει παλιές, γνωστές καταστάσεις. Εταιρείες χωρίς σαφές αναπτυξιακό αφήγημα, χωρίς ξεκάθαρη στρατηγική που να πείθει για το μέλλον, βλέπουν τη μετοχή τους να παραμένει στάσιμη στο ταμπλό. Οι τιμές κινούνται άτονα, η συναλλακτική δραστηριότητα δεν δείχνει ουσιαστικό ενδιαφέρον και οι επενδυτές μοιάζουν να κρατούν αποστάσεις. Σε τέτοιες περιπτώσεις εμφανίζονται συχνά προσπάθειες να δημιουργηθεί τεχνητός θόρυβος, ώστε να δοθεί η εντύπωση ότι κάτι αλλάζει. Η αγορά όμως έχει μνήμη και εμπειρία. Δεν παρασύρεται εύκολα.
Οι κινήσεις μέσα από επαγγελματίες market makers, η προσπάθεια αύξησης της ορατότητας μιας μετοχής και η παραγωγή έντασης γύρω από το όνομα μιας εισηγμένης δεν αποτελούν από μόνες τους ένδειξη υγείας. Αντίθετα, πολλές φορές λειτουργούν ως καμπανάκι. Όταν λείπει η ουσία, η τεχνική κίνηση δεν μπορεί να κρατήσει για πολύ. Οι επενδυτές πλέον έχουν πρόσβαση σε δεδομένα, παρακολουθούν ισολογισμούς, συγκρίνουν αποδόσεις και αξιολογούν τις πραγματικές προοπτικές. Δεν αρκεί μια στιγμιαία αύξηση όγκου ή μια προσωρινή ανοδική κίνηση για να αλλάξει η εικόνα.
Το πρόβλημα γίνεται μεγαλύτερο όταν τα θεμελιώδη μεγέθη παραμένουν εγκλωβισμένα σε χαμηλή κερδοφορία. Σε περιβάλλον όπου η αγορά ανταμείβει την ανάπτυξη και την ορατότητα κερδών, οι εταιρείες που δεν παρουσιάζουν ουσιαστική βελτίωση δυσκολεύονται να προσελκύσουν σοβαρό επενδυτικό κεφάλαιο. Αυτό φαίνεται ξεκάθαρα στο ταμπλό. Η μετοχή δεν ακολουθεί, οι αποτιμήσεις παραμένουν πιεσμένες και οποιαδήποτε προσπάθεια δημιουργίας κλίματος εξαντλείται γρήγορα. Η αγορά, τελικά, αποτυπώνει την πραγματική εικόνα χωρίς ωραιοποιήσεις.
Εμείς είμαστε γνώστες τέτοιων καταστάσεων και επιφυλασσόμαστε απέναντι σε κινήσεις που θυμίζουν περισσότερο επικοινωνιακή προσπάθεια παρά ουσιαστική επενδυτική αλλαγή. Η εμπειρία έχει δείξει ότι σε περιόδους χαμηλού ενδιαφέροντος, ο τεχνητός θόρυβος μπορεί να οδηγήσει σε παγίδες. Όταν η κίνηση δεν συνοδεύεται από βελτίωση σε αποτελέσματα, καθαρή στρατηγική και ξεκάθαρο πλάνο ανάπτυξης, τότε η πιθανότητα απογοήτευσης αυξάνεται. Η αγορά έχει δει πολλές φορές ανάλογα επεισόδια και γνωρίζει πώς καταλήγουν.
Οι επενδυτές καλούνται να διατηρήσουν ψυχραιμία και αυξημένη προσοχή. Η παρακολούθηση της καθημερινής πορείας στο ταμπλό δεν αρκεί από μόνη της. Χρειάζεται έλεγχος της συναλλακτικής δραστηριότητας, αξιολόγηση των όγκων, προσεκτική ανάγνωση των εταιρικών ανακοινώσεων και κυρίως σύγκριση λόγων και πράξεων. Κάθε πληροφορία πρέπει να περνά από φίλτρο, ειδικά όταν συνοδεύεται από έντονο θόρυβο χωρίς αντίστοιχα θεμελιώδη στηρίγματα. Οι αγορές επιβραβεύουν την ουσία και τιμωρούν την υπερβολή.
Ο κίνδυνος εγκλωβισμού παραμένει υπαρκτός για όσους επιλέγουν να κινηθούν χωρίς ξεκάθαρη στρατηγική. Η εμπειρία λέει ότι οι γρήγορες κινήσεις σε μετοχές με χαμηλή ρευστότητα και περιορισμένο ενδιαφέρον μπορεί να οδηγήσουν σε δύσκολες εξόδους. Γι’ αυτό η επιφυλακτικότητα δεν είναι αρνητισμός, αλλά εργαλείο προστασίας κεφαλαίου. Σε μια αγορά όπου η πληροφορία ταξιδεύει γρήγορα και οι επενδυτές είναι πλέον περισσότερο ενημερωμένοι, οι τεχνητές κινήσεις ξεχωρίζουν εύκολα.
Το ταμπλό δεν λέει ψέματα. Οι πραγματικές ιστορίες ανάπτυξης φαίνονται στην πορεία της μετοχής, στην ποιότητα των αποτελεσμάτων και στη διάρκεια της επενδυτικής εμπιστοσύνης. Όσοι προσπαθούν να υποκαταστήσουν αυτά τα στοιχεία με θόρυβο, θα βρουν απέναντί τους μια αγορά πιο ώριμη και πιο υποψιασμένη από ποτέ. Και εμείς, ως γνώστες των καταστάσεων, παραμένουμε επιφυλακτικοί και προσεκτικοί απέναντι σε κάθε κίνηση που δεν στηρίζεται σε πραγματική αξία.
