Η Fitch Ratings επιβεβαίωσε τη μακροπρόθεσμη πιστοληπτική αξιολόγηση της Metlen Energy & Metals S.A. σε «BB+», με σταθερές προοπτικές (stable outlook).

Σύμφωνα με τον αμερικανικό οίκο, η αξιολόγηση των ανεξασφάλιστων ομολογιών (senior unsecured) παραμένει επίσης σε «BB+», ενώ η αξιολόγηση ανάκτησης (recovery rating) διατηρείται στο «RR4».

Η απόφαση της Fitch βασίζεται στο αναθεωρημένο επιχειρηματικό σχέδιο της Metlen για την επόμενη τριετία έως πενταετία, το οποίο ενισχύει τη διαφοροποίηση δραστηριοτήτων και τη κάθετη ολοκλήρωση στους τομείς ενέργειας και μετάλλων, μέσω της αύξησης παραγωγικής ικανότητας και των νέων επενδυτικών «πυλώνων».

Το σχέδιο αυξάνει τις ανάγκες για κεφαλαιουχικές δαπάνες (capex), αλλά συνοδεύεται από νέες ευκαιρίες σε έργα μηχανικής, προμηθειών και κατασκευών (EPC) και υποδομών, καθώς και από απελευθέρωση κεφαλαίου κίνησης μέσω προγράμματος ανακύκλωσης περιουσιακών στοιχείων.

Ωστόσο, η Fitch επισημαίνει τους κινδύνους εκτέλεσης, κυρίως σε νέες δραστηριότητες όπως η ανάκτηση μετάλλων και η αμυντική βιομηχανία.

Η Fitch σημειώνει ότι το περιθώριο μόχλευσης θα παραμείνει περιορισμένο τα επόμενα τρία χρόνια, αλλά εξισορροπείται από τη δέσμευση της διοίκησης στη διατήρηση της αξιολόγησης, τον συντηρητικό προϋπολογισμό και την πολιτική προπώλησης BOT έργων (Build – Operate – Transfer: Κατασκευή – Λειτουργία – Μεταβίβαση), που μειώνει τον κίνδυνο εκτέλεσης.

Η ρευστότητα θεωρείται ισχυρή, με 1,3 δισ. ευρώ διαθέσιμα μετρητά και 800 εκατ. ευρώ σε αχρησιμοποίητες γραμμές πίστωσης, καλύπτοντας επαρκώς τις βραχυπρόθεσμες υποχρεώσεις των 700 εκατ. ευρώ.

  • Η Metlen στοχεύει σε EBITDA περίπου 2 δισ. ευρώ μεσοπρόθεσμα (από 1,1 δισ. ευρώ το 2024), μέσω:
  • Ενίσχυσης παραγωγής σε ενέργεια και μέταλλα,
  • Διπλασιασμού της συνεισφοράς από EPC και υποδομές,
  • Επέκτασης δραστηριοτήτων σε αλουμίνα, γάλλιο, αμυντικές κατασκευές και ανάκτηση μετάλλων, που αναμένεται να προσθέσουν 400 εκατ. ευρώ EBITDA.

Η Fitch εκτιμά ότι το EBITDA θα ανέλθει σε 1,5 δισ. ευρώ έως το 2028, ενσωματώνοντας καθυστερήσεις λόγω εκτελεστικού ρίσκου. Οι συνολικές επενδύσεις για την περίοδο 2025-2028 ανέρχονται σε 2,5 δισ. ευρώ, με 84% αυτών να αφορά έργα ανάπτυξης.

Ο καθαρός δείκτης μόχλευσης (EBITDA net leverage) θα κορυφωθεί στο 2,1x το 2025, πριν υποχωρήσει σε 1,8x κατά μέσο όρο το 2026–2027. Η Fitch θέτει αρνητικό όριο ευαισθησίας στο 2,0x. Ο σταθερός ορίζοντας αντανακλά την ικανότητα αναβολής επενδύσεων και τη δέσμευση διατήρησης αξιολόγησης.

Θετική αναθεώρηση θα μπορούσε να προκύψει αν ο δείκτης μόχλευσης παραμείνει κάτω του 1,0x (εξαιρώντας τα BOT έργα), αν διατηρηθεί θετική ταμειακή ροή και αν βελτιωθεί η σύνθεση δραστηριοτήτων προς σταθερότερα και προβλέψιμα έσοδα. Αντίθετα, αρνητική αναθεώρηση θα μπορούσε να προκληθεί από μόχλευση άνω του 2,5x, αρνητικές ελεύθερες ταμειακές ροές ή υπερβολική έκθεση σε BOT έργα.

Διαβάστε ακόμη: