Σε ένα από τα ισχυρότερα χαρτιά στις τράπεζες εξελίσσεται η μερισματική πολιτική, καθώς οι υψηλές κεφαλαιακές επιδόσεις και η ισχυρή κερδοφορία δημιουργούν τις προϋποθέσεις για ακόμη πιο γενναίες διανομές προς τους μετόχους.

Οι επόμενοι μήνες θεωρούνται καθοριστικοί, καθώς με την ανακοίνωση των αποτελεσμάτων χρήσης 2025 –από τα τέλη Φεβρουαρίου έως τον Μάρτιο– θα ξεκαθαρίσει το τοπίο τόσο για τα αναθεωρημένα business plans όσο και για το τελικό ύψος των μερισμάτων, μετά τις σχετικές διαβουλεύσεις με τον Ενιαίος Εποπτικός Μηχανισμός (SSM).

Η «ευχάριστη έκπληξη» της Εθνικής Τράπεζας

Στην αγορά δεν αποκλείονται θετικές εκπλήξεις, ειδικά σε ό,τι αφορά την Εθνική Τράπεζα. Το ποσοστό διανομής 60% των κερδών του 2025, που έχει ήδη ανακοινωθεί, χαρακτηρίζεται από αρκετούς αναλυτές συντηρητικό, εφόσον δεν υπάρξει κάποια μεγάλη εξαγορά ή στρατηγική κίνηση εντός ή εκτός Ελλάδας.

Χαρακτηριστική είναι η πρόσφατη έκθεση της JP Morgan, η οποία άφησε ανοιχτό ακόμη και το ενδεχόμενο διανομής έως και του 100% των κερδών της Εθνικής το 2026, επισημαίνοντας ότι η μετοχή έχει ήδη καταγράψει άνοδο περίπου 75% από τις αρχές του έτους, χωρίς να έχει εξαντλήσει τη δυναμική της.

Οι επίσημες ανακοινώσεις των τραπεζών

Σε επίπεδο ανακοινώσεων και εκτιμήσεων της αγοράς, το πλαίσιο διαμορφώνεται ως εξής:

  • Τράπεζα Πειραιώς: Διανομή 50% των κερδών, περίπου 550 εκατ. ευρώ
  • Eurobank: Περί τα 700 εκατ. ευρώ, επίσης 50%
  • Εθνική Τράπεζα: 60%, περίπου 700 εκατ. ευρώ
  • Alpha Bank: Διανομή 425 εκατ. ευρώ, ήτοι 50% των κερδών

Η Eurobank έχει ήδη ξεκαθαρίσει ότι κινείται στο εύρος 50%–60%, διατηρώντας σταθερή αλλά όχι επιθετική πολιτική, ενώ και για την Alpha Bank οι εκτιμήσεις κάνουν λόγο για διανομές άνω του 50%.

Τα business plans και το όριο των 2,5 δισ. ευρώ

Με βάση τις θετικές αναθεωρήσεις των επιχειρησιακών σχεδίων, οι συνολικές διανομές του κλάδου εκτιμάται ότι μπορεί να αγγίξουν ή και να ξεπεράσουν τα 2,5 δισ. ευρώ, μέσω μετρητών και προγραμμάτων επαναγοράς ιδίων μετοχών.

Υπενθυμίζεται ότι:

  • το 2023 οι διανομές ανήλθαν μόλις σε 0,9 δισ. ευρώ,
  • το 2024 αυξήθηκαν στα 1,9 δισ. ευρώ,
    γεγονός που αποτυπώνει τη ραγδαία άνοδο της μερισματικής δυναμικής των ελληνικών τραπεζών.

Καθοριστικό ρόλο παίζουν τα υψηλά κεφάλαια: ούτε ο SSM ούτε οι μέτοχοι επιθυμούν τη διακράτηση πλεονάζοντος κεφαλαίου χωρίς σαφή στρατηγικό λόγο. Παράλληλα, οι αλλαγές στη μετοχική σύνθεση και η αυξημένη κινητικότητα χαρτοφυλακίων ενισχύουν τις πιέσεις για πιο επιθετικές πολιτικές διανομών.

Ελλάδα vs Ευρώπη: Εντυπωσιακή απόκλιση στα μερίσματα

Σύμφωνα με πρόσφατη έκθεση της S&P Global για την περιοχή ΕΜΕΑ, τα τραπεζικά μερίσματα στην Ευρώπη αυξήθηκαν:

  • 28,5% το 2023,
  • 30,4% το 2024,
    με προβλεπόμενη αύξηση 9,6% το 2025 και σταθεροποίηση ή ήπια υποχώρηση το 2026.

Στην Ελλάδα, ωστόσο, η εικόνα είναι εντυπωσιακά διαφορετική:

  • +111,1% από το 2023 στο 2024,
  • +31,6% από το 2024 στο 2025,
  • +177,8% συνολικά στην τριετία 2023–2025,
    με εκτιμήσεις για ακόμη υψηλότερα μερίσματα το 2026.

Ελκυστικές αποτιμήσεις και επενδυτικό ενδιαφέρον

Παρά το ράλι των μετοχών, οι ελληνικές τράπεζες παραμένουν ελκυστικές σε όρους αποτίμησης. Ο μέσος δείκτης P/BV στην Ευρώπη διαμορφώνεται κοντά στο 1,8, όταν για τις ελληνικές τράπεζες κινείται στο 1–1,2, αφήνοντας περιθώρια περαιτέρω επενδυτικού ενδιαφέροντος, ειδικά σε ένα περιβάλλον όπου τα μερίσματα αποκτούν ολοένα μεγαλύτερη βαρύτητα για τους θεσμικούς επενδυτές.

Η αποκλιμάκωση των επιτοκίων ενδέχεται να πιέσει τα καθαρά έσοδα από τόκους, ωστόσο η διαφοροποίηση εσόδων, η αύξηση προμηθειών και η αυστηρή διαχείριση κόστους λειτουργούν ως σημαντικά αντισταθμίσματα.

Road shows και διεθνές κοινό

Το επόμενο διάστημα, οι τράπεζες θα παρουσιάσουν τα αναθεωρημένα business plans τους στη διεθνή επενδυτική κοινότητα. Η αρχή γίνεται με road show της Πειραιώς στο Παρίσι, ενώ θα ακολουθήσουν:

  • το συνέδριο της Morgan Stanley στο Λονδίνο,
  • Capital Market Day της Πειραιώς,
  • το συνέδριο της Wood στη Νέα Υόρκη,
  • και επενδυτικές ημερίδες της Alpha Bank.

Στο επίκεντρο, πέρα από τα μερίσματα, θα βρεθούν οι νέες πηγές εσόδων: η Εθνική Ασφαλιστική για την Πειραιώς, οι ασφαλιστικές συνεργασίες της Εθνικής και οι διεθνείς δραστηριότητες –κυρίως στην Κύπρο– για Eurobank και Alpha Bank.

Το 2025 αναδεικνύεται σε χρονιά-ορόσημο για το ελληνικό τραπεζικό σύστημα, που αφήνει οριστικά πίσω του την περίοδο της αναδιάρθρωσης και περνά σε φάση ωρίμανσης και εξωστρέφειας. Και σε αυτό το νέο αφήγημα, τα μερίσματα αποτελούν το πιο ηχηρό –και πειστικό– διαβατήριο των ελληνικών τραπεζών προς τη διεθνή επενδυτική σκηνή.

Διαβάστε ακόμη: