Τα hedge funds είναι γνωστά για το υψηλό τους κόστος εδώ και πολλά χρόνια. Νέα έρευνα αποκαλύπτει πόσο δαπανηρά είναι πραγματικά για τους πελάτες τους.
Από τα 3,7 τρισεκατομμύρια δολάρια σε κέρδη που έχει αποκομίσει η βιομηχανία των hedge funds από το 1969, σχεδόν το ήμισυ, ή 1,8 τρισεκατομμύρια δολάρια, έχει απορροφηθεί σε αμοιβές, σύμφωνα με εκτιμήσεις της LCH Investments. Με την εκρηκτική αύξηση των περιουσιακών στοιχείων, τα hedge funds αύξησαν τις αμοιβές τους στο 50,4% των κερδών, σε σύγκριση με περίπου 30% στις αρχές της δεκαετίας του 2000.
Αυτή είναι η πρώτη φορά που η LCH ποσοτικοποιεί τα εξαιρετικά υψηλά έξοδα του κλάδου, τα οποία έχουν αποτελέσει θεμέλιο για τις εταιρείες hedge funds και έχουν συμβάλει στη δημιουργία πολλών δισεκατομμυριούχων τα τελευταία χρόνια. Ο Γουόρεν Μπάφετ έχει χαρακτηρίσει αυτές τις αμοιβές ως «ένα απίστευτο σύστημα αποζημίωσης», ενώ ο Μπιλ Γκρος, συνιδρυτής της Pacific Investment Management Co., τις έχει αποκαλέσει «μεγάλη απάτη». Παρά τις επικρίσεις, ο κλάδος των hedge funds συνεχίζει να αναπτύσσεται, διαχειριζόμενος πλέον 4,5 τρισεκατομμύρια δολάρια, επτά φορές περισσότερα από ό,τι στις αρχές του αιώνα.
«Η Μεγάλη Χρηματοπιστωτική Κρίση του 2008 δημιούργησε την ευκαιρία για μια αναθεώρηση του τρόπου χρέωσης των hedge funds στους επενδυτές», δήλωσε στο Bloomberg News ο Ρικ Σοφερ, πρόεδρος της LCH. «Αυτή η ευκαιρία χάθηκε σε μεγάλο βαθμό».
Οι χρεώσεις στα hedge funds αποτελούν, εν μέρει, συνέπεια της αδυναμίας των επενδυτών να ανακτήσουν τις ήδη καταβληθείσες αμοιβές όταν εξαγοράζουν ή κλείνουν τα κεφάλαια μετά από ζημίες, όπως εξήγησε ο Σόφερ. «Αυτός ο παράγοντας είναι ιδιαίτερα σημαντικός σε περιόδους που τα hedge funds υφίστανται σημαντικές απώλειες, όπως η παγκόσμια χρηματοπιστωτική κρίση του 2008 και ορισμένα επόμενα έτη», πρόσθεσε.
Τα hedge funds χρεώνουν συνήθως μια σταθερή αμοιβή διαχείρισης, ενώ τα μεγαλύτερα κεφάλαια εισάγουν όλο και συχνότερα τα λεγόμενα pass-through expenses, τα οποία τους επιτρέπουν να επιβαρύνουν τους επενδυτές με έξοδα για οτιδήποτε, από μπόνους και κόστος πρόσληψης μέχρι έρευνες και ψυχαγωγία. Όταν τα κεφάλαια αντιστάθμισης κινδύνου σημειώνουν κέρδη, κρατούν συνήθως το 20% αυτών ως αμοιβές απόδοσης, ενώ σε περίπτωση ζημιών, οι πελάτες καλούνται να αναλάβουν όλο το κόστος, εκτός από τα σταθερά ή pass-through έξοδα.
Η LCH εξέτασε τις αμοιβές αυτές στο πλαίσιο της ετήσιας κατάταξής της για τα πιο κερδοφόρα hedge funds στον κόσμο. Στην κορυφή της λίστας για το 2024 βρέθηκε η D.E. Shaw & Co., ακολουθούμενη από τη Millennium Management του Izzy Englander. Το Citadel του Κεν Γρίφιθ, το οποίο ηγείται των hedge funds σε όρους συνολικών κερδών από την ίδρυσή του, κατέλαβε την τρίτη θέση.
Η έρευνα επικεντρώνεται στους διαχειριστές κεφαλαίων που έχουν αποφέρει τα περισσότερα κέρδη σε απόλυτους αριθμούς από την έναρξή τους, με τα μεγαλύτερα και παλαιότερα hedge funds να σημειώνουν συνήθως τα καλύτερα αποτελέσματα. Οι 20 κορυφαίες εταιρείες, οι οποίες διαχειρίζονται περίπου το 20% των περιουσιακών στοιχείων του κλάδου, απέφεραν 93,7 δισεκατομμύρια δολάρια πέρυσι, δηλαδή περίπου το ένα τρίτο των κερδών του κλάδου.
Με βάση πιο παραδοσιακά κριτήρια αξιολόγησης, οι 20 κορυφαίοι διαχειριστές κεφαλαίων κέρδισαν 13,1% σε σταθμισμένη βάση ενεργητικού, ξεπερνώντας την απόδοση των 8,3% που σημείωσαν τα συνολικά αμοιβαία κεφάλαια. Το 2024, οι διαχειριστές hedge funds κέρδισαν συνολικά 289 δισεκατομμύρια δολάρια για τους επενδυτές τους, ενώ οι 20 κορυφαίοι απέφεραν περίπου 855 δισεκατομμύρια δολάρια χωρίς να συνυπολογίζονται οι αμοιβές τους από την ίδρυσή τους.
