Η ελληνική οικονομία συνεχίζει να εμφανίζει αξιοσημείωτη ανθεκτικότητα, με τα δημόσια οικονομικά να βελτιώνονται σημαντικά και το τραπεζικό σύστημα να καταγράφει υψηλή κερδοφορία, παρά το περιβάλλον διεθνών γεωπολιτικών και οικονομικών αβεβαιοτήτων. Αυτό προκύπτει από webinar της Fitch Ratings και την ανάλυση που παρουσίασε για την Ελλάδα στις 10 Μαρτίου, εξετάζοντας τόσο τις προοπτικές της ελληνικής οικονομίας όσο και την κατάσταση των τραπεζών και των ευρωπαϊκών επιχειρήσεων.
Αναβάθμιση και ανάπτυξη πάνω από την Ευρώπη
Σύμφωνα με τη Fitch, η Ελλάδα έχει πετύχει σημαντική βελτίωση στο δημόσιο χρέος και στα δημοσιονομικά της μεγέθη. Η εξέλιξη αυτή αποτέλεσε βασικό παράγοντα για την αναβάθμιση της πιστοληπτικής αξιολόγησης της χώρας σε βαθμίδα επενδυτικής κατηγορίας (BBB) τον Νοέμβριο του 2025.
Η αναβάθμιση αντανακλά την πτωτική πορεία του δημόσιου χρέους, τις ισχυρές δημοσιονομικές επιδόσεις και το πιο αξιόπιστο πλαίσιο οικονομικής πολιτικής.
Ο οίκος εκτιμά ότι η ελληνική οικονομία θα συνεχίσει να αναπτύσσεται ταχύτερα από τον ευρωπαϊκό μέσο όρο, με το πραγματικό ΑΕΠ να αυξάνεται περίπου κατά 2,1% έως 2,3% την περίοδο 2025–2027.
Παράλληλα, η αγορά εργασίας εμφανίζει βελτίωση, καθώς η απασχόληση αυξάνεται σταθερά τα τελευταία χρόνια, ενώ οι επενδύσεις καταγράφουν σημαντική ανάκαμψη μετά την κρίση της προηγούμενης δεκαετίας.
Ωστόσο, η Fitch επισημαίνει ότι εξακολουθούν να υπάρχουν σημαντικές διαρθρωτικές προκλήσεις. Μεταξύ αυτών είναι η χαμηλή παραγωγικότητα, το κατά κεφαλήν εισόδημα που παραμένει κάτω από τον ευρωπαϊκό μέσο όρο και το επίμονο έλλειμμα στο ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών.
Σημαντική αποκλιμάκωση του δημόσιου χρέους
Η Fitch εκτιμά ότι η δημοσιονομική προσαρμογή της Ελλάδας είναι ιδιαίτερα ισχυρή σε σύγκριση με πολλές ανεπτυγμένες οικονομίες.
Το δημόσιο χρέος ως ποσοστό του ΑΕΠ αναμένεται να συνεχίσει να μειώνεται τα επόμενα χρόνια, από περίπου 164% το 2023 σε περίπου 132% το 2027, εξέλιξη που στηρίζεται στα υψηλά πρωτογενή πλεονάσματα και στη σταθερή οικονομική ανάπτυξη.
Παράλληλα, το δημοσιονομικό ισοζύγιο εκτιμάται ότι θα παραμείνει θετικό, ενώ η κυβέρνηση διατηρεί ένα συνετό πλαίσιο δημοσιονομικής πολιτικής.
Για το 2026, η Fitch σημειώνει ότι τα μέτρα στήριξης –όπως η μείωση του φόρου εισοδήματος, οι επιδοτήσεις ενοικίου και οι ενισχύσεις προς χαμηλοσυνταξιούχους– θα έχουν συνολικό κόστος περίπου 2 δισ. ευρώ, χωρίς όμως να εκτροχιάζουν τη δημοσιονομική πορεία.
Η αποκλιμάκωση του χρέους ενισχύεται και από το γεγονός ότι η ανάπτυξη της οικονομίας παραμένει υψηλότερη από το κόστος δανεισμού.
Ισχυρή κερδοφορία των τραπεζών
Ιδιαίτερη έμφαση δίνεται και στις ελληνικές τράπεζες, οι οποίες συνεχίζουν να εμφανίζουν ισχυρή λειτουργική κερδοφορία και δυναμική επιχειρηματική δραστηριότητα.
Σύμφωνα με τη Fitch, ο δείκτης λειτουργικών κερδών προς σταθμισμένα στοιχεία ενεργητικού στις μεγάλες τράπεζες κυμαίνεται μεταξύ 2,8% και 3,9%.
Η πιστωτική επέκταση παραμένει ισχυρή, με την αύξηση των δανείων να διαμορφώνεται περίπου στο 7%–9% το 2025, κυρίως λόγω της χρηματοδότησης επιχειρήσεων.
Τα έσοδα από προμήθειες καταγράφουν επίσης σημαντική άνοδο, ενώ η σταθεροποίηση των επιτοκίων και η αύξηση των χορηγήσεων στηρίζουν τα καθαρά έσοδα από τόκους.
Σε επίπεδο κεφαλαιακής επάρκειας, οι δείκτες κεφαλαίου παραμένουν πάνω από τις εποπτικές απαιτήσεις. Ωστόσο, η Fitch εκτιμά ότι τα κεφαλαιακά «μαξιλάρια» ενδέχεται να μειωθούν σταδιακά τα επόμενα χρόνια λόγω της πιστωτικής επέκτασης και της διανομής μερισμάτων.
Ο οίκος διατηρεί θετικές προοπτικές για τις αξιολογήσεις της Eurobank και της National Bank of Greece, επισημαίνοντας ότι πιθανή περαιτέρω βελτίωση του οικονομικού περιβάλλοντος θα μπορούσε να οδηγήσει σε αναβαθμίσεις.
Αντίθετα, για την Alpha Bank και την Piraeus Bank απαιτείται επιπλέον πρόοδος στη βελτίωση της ποιότητας ενεργητικού πριν υπάρξουν αντίστοιχες αναβαθμίσεις.
Παρά τη σημαντική πρόοδο του τραπεζικού συστήματος, η Fitch τονίζει ότι ο δεσμός μεταξύ κράτους και τραπεζών παραμένει ισχυρός.
Σε αυτό το πλαίσιο, εξακολουθούν να υπάρχουν ενδεχόμενες υποχρεώσεις για το Δημόσιο, όπως τα αναβαλλόμενα φορολογικά στοιχεία ύψους περίπου 12 δισ. ευρώ και οι κρατικές εγγυήσεις του προγράμματος Hercules Asset Protection Scheme, οι οποίες ανέρχονται περίπου σε 18 δισ. ευρώ.
Οι γεωπολιτικοί κίνδυνοι για την οικονομία
Σε ευρωπαϊκό επίπεδο, η Fitch εκτιμά ότι τα έσοδα των επιχειρήσεων στις ανεπτυγμένες αγορές της Ευρώπης θα αυξηθούν περίπου κατά 3% το 2026 και το 2027, εξαιρουμένου του πετρελαϊκού κλάδου.
Ωστόσο, ο οίκος επισημαίνει ότι η γεωπολιτική αβεβαιότητα, ιδιαίτερα οι εντάσεις που σχετίζονται με το Ιράν, ενδέχεται να δημιουργήσουν πρόσθετες πιέσεις σε ορισμένους κλάδους της οικονομίας.
Συνολικά, η Fitch εκτιμά ότι η Ελλάδα βρίσκεται σήμερα σε σαφώς ισχυρότερη θέση σε σχέση με την περίοδο της κρίσης χρέους, με πιο σταθερά δημόσια οικονομικά, ισχυρότερη οικονομική δραστηριότητα και πιο ανθεκτικό τραπεζικό σύστημα.
Ωστόσο, η διατήρηση της θετικής πορείας θα εξαρτηθεί από τη συνέχιση της δημοσιονομικής πειθαρχίας, την ενίσχυση των επενδύσεων και την αντιμετώπιση των διαρθρωτικών αδυναμιών της οικονομίας.
