Για «άψογα αποτελέσματα» κάνει λόγο η Eurobank Equities αναφερόμενη στα οικονομικά στοιχεία γ’ τριμήνου που ανακοίνωσε ο ΟΠΑΠ, ανεβάζοντας το guidance στο ανώτερο άκρο του εύρους. Ως εκ τούτου, η χρηματιστηριακή προχώρησε σε επιβεβαίωση της σύστασης «buy» και της τιμής – στόχου 12μήνου στα 17,90 ευρώ για τη μετοχή του ΟΠΑΠ δίνοντας ένα ανοδικό περιθώριο περίπου 20% στη μετοχή με βάση το κλείσιμο της Τετάρτης.
Όπως σημειώνει το προσαρμοσμένο EBITDA +24% σε ετήσια βάση είναι κατά 20% πάνω από τις προβλέψεις της για ισχυρά έσοδα, ενώ το EBITDA για το σύνολο του 2024 θα διαμορφωθεί στο ανώτερο άκρο.
Τα έσοδα αυξήθηκαν κατά 18% σε ετήσια βάση, χάρη στο τζάκποτ του Τζόκερ και την ισχυρή επίδοση διαδικτυακών υπηρεσιών (+36%), σε συνδυασμό με την εξομάλυνση των δαπανών του α’ εξαμήνου του 2024 (μη μεταβλητές λειτουργικές δαπάνες -11% σε ετήσια βάση το γ’ τρίμηνο). Τα παραπάνω συντέλεσαν σε μια εντυπωσιακή αύξηση EBITDA +24% σε ετήσια βάση (213 εκατ. €), ή +47% (το γ’ τρίμηνο του 2023 επιβαρύνθηκε από προβλέψεις).
Τα ισχυρά λειτουργικά αποτελέσματα αντισταθμίστηκαν μόνο εν μέρει από την απομείωση αξίας 7 εκατ. ευρώ που σχετίζεται με την άδεια της Ελληνικής Λοταρίας, οδηγώντας έτσι σε καθαρά κέρδη 120 εκατ. ευρώ, +45% σε ετήσια βάση και γ9% πάνω από τις εκτιμήσεις της Eurobank Equities.
Επίσης, γίνεται λόγος για ισχυρή παραγωγή ταμειακών ροών για ακόμα μια φορά. Ο ΟΠΑΠ μετέτρεψε περίπου το 90% του EBITDA σε ελεύθερες ταμειακές ροές (περίπου €190 εκατ.) κατά το τρίμηνο, λόγω της απελευθέρωσης κεφαλαίου κίνησης και περιορισμένων κεφαλαιουχικών δαπανών.
Μετά τις επιστροφές χρημάτων €90 εκατ. και τις επαναγορές μετοχών αξίας 27 εκατ. το καθαρό χρέος (εκτός μισθώσεων) μειώθηκε κατά 74 εκατ. σε τριμηνιαία βάση και ανήλθε σε 119 εκατ. ευρώ
Με τη διοίκηση να παραμένει προσηλωμένη στη γενναιόδωρη πολιτική αποζημίωσης μετόχων, καταβάλλοντας όλα τα κέρδη ως μερίσματα, η χρηματιστηριακή θεωρεί ότι το μέρισμα το 2024 είναι πιθανό να διαμορφωθεί κοντά στα €1,4-1,5, με ένα τελικό μέρισμα της τάξης των €0,8-0,9 (μετά το ενδιάμεσο μέρισμα των €0,6).
Επόμενος μεγάλος καταλύτης και αυτό που θα «μετρήσει» περισσότερο θα είναι οι υψηλές επιστροφές στους μετόχους, οι επενδυτές, ωστόσο, όπως επισημαίνεται, δεν πρέπει να αντιμετωπίζουν το τρέχον επίπεδο ελεύθερων ταμειακών ροών ως μια αέναη ροή χρημάτων.
Ο ΟΠΑΠ, όντως, έχει διανείμει κατά Μ.Ο. 1,6/μετοχή την τελευταία τριετία και φαίνεται αποφασισμένος να επιστρέψει πανω από το 30% της κεφαλαιακής του αξίας σωρευτικά κατά το διάσημα 2024-26. Αυτό θα είναι το αποτέλεσμα των εγγενών χαρακτηριστικών του μοντέλου που δημιουργούν ταμειακές ροές και του χαμηλού τέλους τυχερών παιχνιδιών σε μετρητά που σχετίζεται με την παραχώρηση της εξωχρηματιστηριακής αγοράς μέχρι το 2030.
«Κατά τη γνώμη μας, η επικείμενη λήξη της άδειας του Ελληνικού Λαχείου τον Απρίλιο του 2026 θα μπορούσε να αποτελέσει τον καταλύτη για την έναρξη πρόωρων συζητήσεων μεταξύ του ΟΠΑΠ και του κράτους για δύο συμβάσεις. «Εν τω μεταξύ, οι αποδόσεις σε μετρητά φαίνεται ότι θα παραμείνουν γενναιόδωρες και θα μεταφραστούν σε διψήφια απόδοση», καταλήγει.
