Η Eurobank Equities επανέφερε τη σύσταση «αγορά» (buy) για τη μετοχή της ΕΧΑΕ, τοποθετώντας την τιμή-στόχο στα 8,2 ευρώ. Η χρηματιστηριακή εταιρεία εκτιμά ότι υπάρχουν σημαντικά περιθώρια ανόδου, καθώς η μετοχή επωφελείται τόσο από την αυξημένη συναλλακτική δραστηριότητα στο Χρηματιστήριο Αθηνών όσο και από τις προσδοκίες γύρω από την πιθανή εξαγορά της εταιρείας από την Euronext.

Αναμενόμενη απόδοση 18,4%

Σύμφωνα με την Eurobank Equities, το περιθώριο ανόδου της μετοχής από τα τρέχοντα επίπεδα υπολογίζεται σε 12,9%. Παράλληλα, η μερισματική απόδοση εκτιμάται σε 5,4%, με αποτέλεσμα η συνολική αναμενόμενη απόδοση να φτάνει το 18,4%. Παρά τη σημαντική άνοδο της μετοχής εντός του 2025, η αποτίμηση της ΕΧΑΕ παραμένει ελκυστική σε σύγκριση με αντίστοιχες εταιρείες του εξωτερικού.

Η πρόταση της Euronext και οι εκτιμήσεις για τη δίκαιη αξία

Αναφορικά με την πρόταση εξαγοράς της Euronext, ύψους 6,9 ευρώ ανά μετοχή, η Eurobank Equities τη χαρακτηρίζει «τολμηρή» αλλά χαμηλή, καθώς δεν αποτυπώνει πλήρως τη θεμελιώδη αξία και τις συνέργειες που μπορεί να προκύψουν. Η πρόταση βασίστηκε σε αναλογία ανταλλαγής μετοχών 21:1 και αντιπροσώπευε premium 14% σε σχέση με την τιμή της μετοχής κατά τον χρόνο της πρότασης. Από τότε, η μετοχή έχει ξεπεράσει αυτό το επίπεδο.

Η εταιρεία σημειώνει ότι η θεμελιώδης αποτίμηση της ΕΧΑΕ διαμορφώνεται στα 7,6 ευρώ ανά μετοχή, τιμή που αντιστοιχεί σε EV/EBITDA 11,4x και P/E άνω του 19x για το 2025. Αυτή η αποτίμηση παραμένει ελκυστική συγκριτικά με τον ευρωπαϊκό ανταγωνισμό. Επιπλέον, το «premium εξαγοράς» εκτιμάται στα 0,65 ευρώ ανά μετοχή, το οποίο αντανακλά την παρούσα αξία των συνεργειών, με πιθανότητα 50% επιτυχούς εξαγοράς.

Αβεβαιότητα γύρω από την πρόταση εξαγοράς

Η Eurobank Equities εκτιμά ότι η προσφορά της Euronext δεν είναι βέβαιο πως θα γίνει αποδεκτή, καθώς οι οκτώ μεγαλύτεροι μέτοχοι της ΕΧΑΕ κατέχουν ποσοστό άνω του 30%. Ωστόσο, μια αναθεωρημένη πρόταση κοντά στα 7,6 ευρώ θα είχε περισσότερες πιθανότητες αποδοχής, ανοίγοντας τον δρόμο για την πλήρη ενσωμάτωση της ΕΧΑΕ στο ευρωπαϊκό δίκτυο της Euronext.

Σημαντική άνοδος με φόντο θετικά θεμελιώδη

Παρότι η μετοχή της ΕΧΑΕ είχε υποχωρήσει κατά 15% το 2024, έχει καταγράψει εντυπωσιακή άνοδο σχεδόν 60% το 2025. Η ενίσχυση αυτή οφείλεται σε τρεις βασικούς παράγοντες:

– Την αύξηση της συναλλακτικής δραστηριότητας στο ΧΑ, με τον μέσο ημερήσιο όγκο συναλλαγών να ανέρχεται στα €200 εκατ. (+40% σε ετήσια βάση).
– Την αισιοδοξία για αναβάθμιση της Ελλάδας σε ανεπτυγμένη αγορά, με αξιολογήσεις από φορείς όπως οι FTSE και Stoxx να βρίσκονται σε εξέλιξη.
– Την επιβεβαίωση συνομιλιών με την Euronext για πιθανή δημόσια πρόταση εξαγοράς.

Προοπτικές για αναβάθμιση και νέες εκτιμήσεις για τα κέρδη

Παρότι ο MSCI δεν ενέταξε την Ελλάδα σε watchlist λόγω ενός τρίμηνου που υπολειπόταν στο κριτήριο ρευστότητας, υπάρχουν ενδείξεις ότι μπορεί να εξεταστεί εξαίρεση για ενοποιημένες ευρωπαϊκές αγορές. Οι λοιποί δείκτες (FTSE, S&P, Stoxx) συνεχίζουν να εξετάζουν την ελληνική αγορά, με τη διαδικασία αναβάθμισης να εκτιμάται ότι θα ολοκληρωθεί μεταξύ 2025 και 2027.

Η Eurobank Equities, με βάση τα θετικά αποτελέσματα του α’ τριμήνου και τη συνεχιζόμενη έντονη δραστηριότητα στο ταμπλό, προχώρησε σε αναβάθμιση των εκτιμήσεών της για τα κέρδη ανά μετοχή (EPS) κατά 9-10% για την περίοδο 2025-2026. Αναμένεται ότι τα περιθώρια EBITDA θα ξεπεράσουν το 50% μέχρι το 2026, ενώ η αύξηση του EBITDA θα διαμορφωθεί στο 20% ετησίως από το 2024 έως το 2027. Αντίστοιχα, τα EPS προβλέπεται να αυξηθούν με ρυθμό 21% ετησίως.

Σταθερό μέρισμα και ισχυρή ρευστότητα

Η εταιρεία αναμένεται να προσφέρει μερισματική απόδοση μεταξύ 5% και 7%, υποστηριζόμενη από τα καθαρά ταμειακά διαθέσιμα, τα οποία εκτιμώνται στα 1,58 ευρώ ανά μετοχή έως το 2027. Παρά τις πληθωριστικές πιέσεις, η ΕΧΑΕ παραμένει ισχυρά τοποθετημένη για να επωφεληθεί από τη διεθνή αναβάθμιση της ελληνικής αγοράς και τη διαδικασία ενοποίησης με μεγάλους ευρωπαϊκούς ομίλους.

Διαβάστε ακόμη: