Μια σπάνια ανατροπή στις τάσεις του παγκόσμιου πληθωρισμού αλλάζει τις ισορροπίες στις αγορές και ανοίγει τον δρόμο για νέα κερδοφορία στα ομόλογα των αναδυόμενων οικονομιών, σύμφωνα με κορυφαίους διαχειριστές κεφαλαίων.

Η απότομη επιβράδυνση των πληθωριστικών τάσεων στις αναδυόμενες αγορές –γρηγορότερα από τις ανεπτυγμένες– συμβαίνει για πρώτη φορά εδώ και 35 χρόνια και λειτουργεί σαν «καταλύτης» για μια νέα ανοδική φάση.

Πτώση του πληθωρισμού: Το μεγάλο comeback των αναδυόμενων αγορών

Η Morgan Stanley Investment Management και η Ninety One εκτιμούν ότι τα τοπικά ομόλογα των EM θα συνεχίσουν να υπεραποδίδουν, καθώς οι κεντρικές τράπεζες των αναδυόμενων χωρών:

• έχουν μεγαλύτερο περιθώριο για μειώσεις επιτοκίων
• κινούνται ταχύτερα από τις ανεπτυγμένες οικονομίες
• προσφέρουν υψηλές πραγματικές αποδόσεις

Οι επενδυτές ήδη βλέπουν τα καλύτερα αποτελέσματα των τελευταίων ετών. Τα τοπικά ομόλογα αποδίδουν κατά μέσο όρο 7% φέτος, ξεπερνώντας τα αμερικανικά treasuries, ενώ αγορές όπως Ουγγαρία, Βραζιλία, Αίγυπτος καταγράφουν κέρδη άνω του 20%.

Πληθωρισμός: Το game changer

Σύμφωνα με το Bloomberg:

• Ο μέσος πληθωρισμός στις EM υποχώρησε στο 2,47%, το χαμηλότερο επίπεδο από το 2021.
• Αντίθετα, στις ανεπτυγμένες οικονομίες αυξήθηκε στο 3,32%.

Αυτή η απόκλιση δίνει μεγάλο πλεονέκτημα στις αναδυόμενες αγορές, καθώς επιτρέπει νέα κύματα χαλάρωσης της νομισματικής πολιτικής.

Ήδη έχουν μειώσει επιτόκια Μεξικό και Πολωνία, ενώ ακολουθούν:

• Ταϊλάνδη
• Νότια Κορέα
• Τουρκία
• Ινδία

Πραγματικά επιτόκια: Το «όπλο» των EM

Παρά τη χαλάρωση, οι κεντρικές τράπεζες διατηρούν υψηλά πραγματικά επιτόκια:

• Βραζιλία: ~10%
• Τουρκία: ~7%
• Ινδία, Νότια Αφρική, Κολομβία: >3,5%

Το υψηλό real yield αποτελεί «μαγνήτη» για κεφάλαια, ενισχύοντας την ελκυστικότητα των τοπικών ομολόγων.

Πτώση του πληθωρισμού: Ο παράγοντας δολάριο

Η πρόσφατη ενίσχυση του δολαρίου προκάλεσε μικρές πιέσεις στα νομίσματα των EM. Ωστόσο:

• Η Fed αναμένεται να συνεχίσει τις μειώσεις επιτοκίων,
• ενώ αρκετοί αναλυτές πιστεύουν ότι το περιθώριο περαιτέρω ενίσχυσης του δολαρίου είναι περιορισμένο.

Ακόμη και όσοι διατηρούν ουδέτερη στάση για το δολάριο, παραμένουν θετικοί για το χρέος των αναδυόμενων αγορών.

Τι λένε οι οίκοι και τα funds

• BBVA – Αλεχάντρο Κουαντράντο: Μειωμένη έκθεση στα νομίσματα EM, αλλά ισχυρή θέση στα ομόλογα λόγω των αναμενόμενων αποδόσεων.
• Amundi Investment Institute: Τα τοπικά ομόλογα αναδυόμενων χωρών είναι «ισχυρή επένδυση».
• Allspring – Ντέρικ Ίρβιν: Η ψύξη του πληθωρισμού μειώνει το risk premium των EM έναντι των ανεπτυγμένων αγορών.

Το bottom line

Η διεθνής εικόνα διαμορφώνει ένα ευνοϊκό παράθυρο ευκαιρίας για τις αναδυόμενες αγορές:

• Η ιστορική αποκλιμάκωση πληθωρισμού
• Τα υψηλά πραγματικά επιτόκια
• Οι αναμενόμενες μειώσεις επιτοκίων
• Και η πιθανή σταθεροποίηση του δολαρίου

δημιουργούν συνθήκες για συνέχιση του ράλι στα τοπικά ομόλογα.

Για τους επενδυτές, η αγορά EM debt ίσως αποδειχθεί ένα από τα πιο ισχυρά στοίχηματα του 2025.